海特高新(002023):航空业务加速成长,半导体业务快速放量

背靠最大民航市场,不断扩大服务范围我国当前已经成为全球最大的民航市场之一,2019年民航客运量达到6.6亿人次,机队规模达到3639架(截至2018年底)。针对航空市场,公司提供维修服务、航空培训以及航空租赁业务,一方面,背靠庞大且仍在持续增长的航空市场,维修、培训等配套业务也将保持同步增长;另一方面,公司不断扩大服务范围,包括拓展维修品类、提升培训能力、发展融资租赁等,在已经具备领先优势的背景下,成长有望进一步加速。

   发力自研自制,夯实核心竞争力装备研发制造业务方面,公司当前已在数个细分领域形成特色优势,包括发动机电调、直升机电动绞车、氧气系统等。一方面,自研产品项目的增加成为板块增长的重要动力;另一方面,自研与维修相辅相成,维修业务加速技术提升、扩大客户资源;自研自制提升维修竞争力并打开售后零部件市场。

   化合物半导体前景广阔,进入业绩攀升期化合物半导体具有大功率、高频率、宽禁带、抗辐射等优势,是射频器件和功率器件的升级方向。一方面,5G、新能源汽车等产业趋势推动下,化合物半导体需求快速增长;另一方面,产业升级和自主可控需求下,国内加快对半导体产业的扶持,化合物半导体制造成为核心。公司已经建成大陆首条第二代/第三代半导体产线,部分产品已经开始量产,客户数量持续增长,随着产能利用率的提升,公司半导体业务将进入业绩持续攀升阶段。

   盈利预测和投资评级:买入评级背靠国内庞大的航空市场,叠加公司积极扩大业务范围,以及自研自制产品的助力,航空业务有望加速成长;化合物半导体前景广阔,随着量产项目增加、产能利用率提升,半导体业务将进入业绩爬坡阶段。预计2019-2021年归母净利润分别为0.79亿元、1.64亿元以及2.29亿元,对应EPS分别为0.10元、0.22元及0.30元,对应当前股价PE分别为127倍、62倍及44倍,首次覆盖,给予买入评级。

   风险提示:1)航空市场需求不及预期;2)化合物半导体需求不及预期;3)公司业务发展不及预期;4)系统性风险。