爱朋医疗(300753):颇具特色的"疼痛管理+鼻腔护理"小龙头

疼痛管理意识加强,公司产品微电脑(自动)注药泵助力急性疼痛给药患者自控镇痛(PCA)是一种经医护人员根据患者疼痛程度和身体情况,预先设置镇痛药物的剂量、输注速度等,再交由患者于设定范围内自我控制药物剂量的一种镇痛给药模式。由于受传统观念的影响和知识的局限,国人在疼痛治疗领域还存在一些误区,导致术后镇痛普及率低。近年疼痛管理意识被唤醒,政府和医院对不同群体进行有针对性的疼痛健康教育,使大家认识到,解除疼痛是人类的基本权益,疼痛治疗能促进患者康复。据我们测算,注药泵19年市场规模约15亿(出厂价),公司市场份额近20％。考虑手术量的增长,术后渗透率和无痛分娩率的提升,以及自动泵代替机械泵,微电脑(自动)注药泵行业未来还有10倍以上的空间。

   鼻炎发病率提升,公司产品鼻腔喷雾器走入大众视野鼻炎是鼻腔黏膜的炎症和肿胀性疾病,以流涕、鼻塞为主。使用鼻喷雾的患者主要集中于过敏性鼻炎和慢性鼻炎,复购率极高。我国2011年的调查数据显示,成人过敏性鼻炎的患病率已高达17.6％,意味着约1.5亿人口,而儿童的鼻炎发病率高于成人。鼻炎发病率日益高企,越来越多的人开始重视并加强日常护理,未来空间不可估量。

   盈利预测与投资评级:预计公司19-22年收入分别为3.63/4.51/5.65/6.97亿元,增速分别为22％/24％/25％/23％,归母净利润分别为1.05/1.03/1.30/1.61亿,增速为50％/-2％/26％/22％。去掉2019年出售控股子公司上海贝瑞电子的影响,扣非归母净利润约0.82/1.00/1.26/1.57亿,增速约23％/22％/26％/25％。截止至2020年2月16日,公司的收盘价为45.46元,对应的2019年-2022年PE分别为34.51/35.66/28.23/22.76。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:肺炎疫情持续风险;公司竞争力下滑;产能风险;医疗安全事故风险;降价风险