好想你(002582):春节提前利好4Q19 收入增长,年度业绩目标有望实现

预测2019年盈利同比增长24％

   根据我们组织的独家调研和线上第三方数据跟踪,我们预计公司4Q19收入有望受益于春节提前而实现快速增长态势,利润亦能够受益于收入增长、旺季产品结构优化和规模效应而实现快速增长。

   我们预计公司2019年业绩目标有望实现,收入同增约15％,归母净利润同增约24％。

   关注要点

   料百草味拉动4Q19收入快速增长,年度收入目标有望超额完成。

   根据线上淘数据跟踪和我们组织的公司调研,我们预计百草味4Q19收入有望实现同增约30％的快速增长,对应2019年度收入同增约20-25％,主要受益于春节提前利好4Q19旺季销售、双十一表现优异以及礼盒、百味中国系列产品发力明显。我们预计好想你本部业务趋势向好发展,料呈逐季度改善。我们预计公司总体收入4Q19同增20％以上,2019年度同增约15％,有望超额完成年初既定收入目标(同增14％)。

   料旺季利于产品结构优化和成本费用摊销,有望实现年度利润目标。我们判断旺季礼盒类高毛利产品增长快速利于优化产品结构,同时收入整体快速增长利于摊薄单位成本和费用率。好想你本部方面2019年进行了渠道调整,并逐步实现门店4.0的升级,我们预计本部有望实现盈亏平衡。同时公司公告了仓储物流子公司引入普洛斯作为新股东,亦将对2019年贡献5,000-5,200万元收益,我们认为体现公司正积极盘活资产。我们判断2019年归母净利润有望实现约24％的增长,年度利润目标有望实现。

   长期看点在于组织优化和好百深度融合。公司表示正积极调整业务板块和组织架构,力求资源效益的提升。目前公司已完成回购,计划用于股权激励或员工持股计划。我们期待好百双方后续在仓储物流、供应链协同、人员配置、信息管理等方面加速融合,有助公司长期盈利能力的提升。

   估值与建议

   维持2019/2020年EPS预测0.31/0.38元,引入2021年EPS预测0.46元。现价对应2020/2021年24/20倍P/E,维持目标价12.35元,对应2020/2021年32/27倍P/E,我们判断公司收入加速和业绩改善具备持续性,现价有34％上行空间,维持跑赢行业评级。

   风险

   原材料波动、行业需求变化、行业竞争加剧、食品安全风险。