电子行业：福光股份，军民融合企业，全球光学镜头重要制造商

核心观点：

   公司是全球光学镜头重要制造商，安防监控镜头名列前茅

   公司是专业从事军用特种光学镜头及光电系统、民用光学镜头、光学元组件等产品科研生产的高新技术企业。

   公司产品包括激光、紫外、可见光、红外系列全光谱镜头及光电系统，主要分“定制产品”、“非定制产品”两大系列。2018年定制化产品和非定制化产品分别占营收的比例为12.74%和87.26%。

   公司定制化产品系列主要包含军用特种光学镜头及光电系统，广泛应用于重大国防任务及无人机、武装直升机、远望3号测量船、“红旗”、“红箭”系列等尖端武器装备，客户为中国科学院及各大军工集团下属科研院所、企业，为国内最重要的军用光学镜头、光电系统提供商之一。

   公司非定制产品主要包括安防监控镜头、物联网及AI镜头、车载红外镜头系列，广泛应用于平安城市、智慧城市、物联网、车联网、智能制造等领域，客户群体主要为华为、安讯士、博世、霍尼韦尔、海康威视、大华股份等国内外优质企业。其中，物联网镜头和AI镜头是公司当前重点布局的新兴领域，客户主要为华为、旷视科技、依图科技、云从科技、地平线、海康威视等人工智能知名企业。据TSR数据，2017年公司在全球安防视频监控镜头销量市场占有率达到11.8%，全球排名第三。其中，变焦镜头是公司优势产品，全球销量排名第二，市场占有率约为8.9%。公司引领安防监控领域超高清视频技术的创新应用，2016年在全球4K高清镜头的市场占有率达到65.8%，并率先设计开发出8K高清连续变焦镜头。

   行业空间持续打开，公司未来发展前景明朗

   安防镜头市场方面，摄像机持续渗透和高清化迭代推动行业规模稳定增长；AIoT镜头市场方面，机器视觉和车载市场未来有望快速放量。公司本次3个募投项目，包括全光谱精密镜头智能制造基地项目（一期）、AI光学感知器件研发及产业化建设项目和精密及超精密光学加工实验中心建设项目，总投资约6.51亿元。募投项目升级拓展主营产品及加工工艺，扩大公司产品应用领域，促进公司从安防、车载成像到国防军工等多领域的业务布局，有望提升公司的市场份额和竞争力，发展前景较为明朗。

   风险提示

   下游市场景气度下滑的风险，行业竞争加剧的风险等。