华意压缩(000404):高端压缩机提升业绩,期待打造军工新主业

#核心观点：

   1、全球冰箱压缩机龙头企业，2015年市场份额达29.96%，销量3880万台连续三年全球第一。

   2、2011-2015年业绩复合增速63%，近年受宏观环境影响增速放缓至16%，2015年净利润2.18亿元创历史新高。

   3、布局变频压缩机和商用压缩机领域，预计2020/2025年变频压缩机应用比例达30%/50%，产品结构持续优化。

   4、2013年募投项目已投产，加西贝拉厂年产500万台生产线2015年实现净利润5157万元，景德镇600万台生产线2016年逐步释放产能。

   5、大股东长虹集团国企改革推进，公司可能通过并购拓展军工第二主业。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2016-18年EPS分别为0.43、0.48、0.52元，给予2016年30倍PE，目标价12.90元，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   高端压缩机销量低于预期。国企改革和第二主业拓展的不确定性。

  

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