华谊兄弟(300027):宣布收购永乐影视,维持买入评级

最新消息

   华谊兄弟公告拟以自有资金人民币3.978亿元收购永乐影视51%的股权。

   分析

   我们认为，该项收购是华谊兄弟在2013年9月份收购浙江常升影视之后在电视剧行业的又一个重大整合。这表明公司的电视剧发展战略已经从依靠内生为主转变为内生与外部整合双向驱动。我们认为在目前电视剧行业总体景气度有所下降同时竞争加剧的背景下，华谊兄弟依托强大的资本、品牌和运营实力，进行电视剧行业整合符合传媒行业当下的大趋势。

   永乐影视是一家集影视剧的策划、投资、拍摄、制作和发行为一体的专业影视机构，已拍摄发行及上星播出了包括《封神榜之武王伐纣》、《新西游记》、《新水浒传》、《隋唐演义》、《利箭行动》、《决战燕子门》等十余部电视剧，目前永乐影视电视剧项目储备超过十部，2014年永乐影视将有《利箭纵横》、《战神》等大剧上星播出。我们认为，这表明永乐影视具有较强的精品剧制作能力，将对华谊兄弟的电视剧业务形成有效补充。

   根据公告，永乐影视控股股东承诺2013-16年经审计税后净利润不低于人民币6500万/8450万/10985万/14280万元。该项并购对应2013年市盈率12倍，处于当前传媒行业并购的估值平均水平。该项并购对应的2014年权益利润相当于我们目前预测的华谊兄弟2014年净利润的6%。

   潜在影响

   该交易有待证监会和股东批准。我们维持盈利预测、目标价格与买入评级不变。