太原重工:主业盈利能力保持稳定业绩快速增长

公司期间费用控制良好尽管三季度太原重工期间费用大幅增长71.3%，但是相对于73.8%的收入增长，但仍处于相对配比的水平。三季度期间费用占收入比重为7.4%，相对于二季度降低0.7 个百分点。

  存货和预收款同步大幅增长预示四季度收入仍将高增长三季度末太原重工存货达到21.4 亿元，同比增长71%，相当于三季度营业收入的122%。虽然存货出现大幅增加，但是公司的预收款达到22.4 亿元，高于存货总额，同时结合今年上半年太原重工在手订单达到115 亿分析，我们认为四季度太原重工销售收入和盈利仍将保持40%以上快速增长。

  公司定单饱满短期业绩增长无忧目前太原重工矿用挖掘机、锻轧设备和重型起重设备三大核心产品09 年的订单都已经排满，并且还在积极争取2010 年的订单，因此我们认为08-09 年太原重工的业绩增长无忧。不过全球金融危机正逐步向实体经济层面扩散，三季度国内的GDP 增长已经降到9%，工业生产的增速也降低到11.4%，煤炭、铁矿石和钢铁的价格都在大幅下跌，因此很可能会影响到未来矿用设备、冶炼锻轧设备和大型工业起重机的后续订单。火车轮业务方面，虽然铁路的投资大幅增长，但是前期主要将是土建施工，设备采购高峰应该在09 年以后，而且规模也很难和前三大核心设备相比，因此09 年以后的收入增长可能会降低。

  投资建议由于太原重工时国内领先的重机企业，而重机行业的未来前景又因为国内外市场的增长相对看好，因此预计2008-2010 年公司的业绩分别可达到1.09、1.37 和1.54 元/股、给予公司“买入”评级。