宁波银行(002142):信贷有力投放,息差环比提升-季报点评

信贷有力投放,息差环比提升

   24Q1归母净利润、营收、PPOP同比+6.3％、+5.8％、+9.0％(23年同比增速分别为+10.7％、+6.4％、+3.2％)。24Q1年化ROE、ROA分别同比-1.39pct、-0.08pct至15.51％、1.00％。我们预计24-26年EPS为4.20/4.65/5.24元,24年BVPS预测值30.31元,对应PB0.75倍。宁波银行近1年PB(lf)均值为0.96倍(截至24/04/29),公司成长性较高,经营与风控禀赋突出,但考虑实体需求复苏节奏有待观察,我们给予24年目标PB1.00倍,目标价30.31元,维持"买入"评级。

   信贷增长提速,息差环比回暖

   3月末总资产、贷款、存款分别同比+14.3％、+24.2％、+15.2％(23年同比增速分别为+14.6％、+19.8％、+21.2％)。信贷投放强劲,Q1新增贷款1094亿元,高于去年同期的509亿元。结构上看,Q1新增贷款主要为对公贡献,对公、零售、票据余额分别+862亿元、+137亿元、+94亿元。24Q1净息差1.90％,环比提升2bp,测算主要因负债端改善驱动。24Q1净利息收入实现正增长,同比+12.2％(23年同比+9.0％)。24Q1存款增长2554亿元,主要为公司存款驱动,新增公司、个人存款分别占比76％、24％。

   中收持续承压,成本费用优化

   24Q1非息收入同比-4.7％(23年全年同比+1.6％),中收增长持续较为承压。

   24Q1手续费及佣金净收入同比-22.8％(23年全年同比-22.7％)中收在营收中的贡献同比下降3pct至8.2％,中收仍较为承压。24Q1其他非息收入同比+3.0％(23年同比+15.7％)。其中投资收益、公允价值变动损益、汇兑损益分别同比+1.64亿元、+3.82亿元、-1.45亿元。公司经营效率不断优化,24Q1成本收入比31.6％,同比-2.2pct。3月末资本充足率、核心一级资本充足率分别为14.26％、9.26％,较23年末分别-0.75pct、-0.38pct。

   资产质量整体平稳,关注率有所波动

   3月末不良率、拨备覆盖率为0.76％、432％,分别较23年末持平、-29pct。

   不良率整体平稳,拨备覆盖率有所下降但仍处较高水平。一季度计提资产减值损失39.1亿元,同比+5.5％,其中贷款减值损失较去年同期少提1.6亿元,非信贷较去年同期增加3.6亿元。测算24Q1信用成本0.99％,同比-0.27pct,驱动利润释放。测算不良生成率有所上行,24Q1年化不良生成率为0.99％,较23Q4环比提升0.29pct。关注类指标有所波动,3月末关注率0.74％,较23年末+10bp。

   风险提示:经济修复力度不及预期,资产质量恶化超预期。