沪光股份(605333):本土线束龙头,受益电动化Q1业绩超预期-中小盘信息更新

2023年营收同比增长22.11％,业绩成功兑现公司发布2023年年报,营收实现40.03亿元,同比+22.11％;归母净利润实现5409.69万元,同比+32.17％,业绩兑现主要原因如下:新能源汽车渗透率提升对高压线束需求的增加,公司产品结构得到丰富,同时受益于国产替代大势并凭借优秀的行业Know-how积累,公司进入问界、L汽车等自主品牌配套体系,为问界M5/M7/M9等车型供货,公司业绩实现快速增长。结合2023年报以及公司重点客户销量展望,我们上调2024年、2025年并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为4.71/6.21/8.20亿元(原值3.92/5.52亿元),对应EPS分别为1.08/1.42/1.88元/股,当前股价对应2024-2026年的PE分别为25.0/19.0/14.3倍,维持"买入"评级。

   2024Q1营收同比高增134.12％,利润扭亏为盈大超预期公司2024Q1实现营收15.33亿元,同比增长134.12％;归母净利润为1.01亿元,同比高增504.60％,业绩实现超预期增长。同时,公司2024Q1毛利率为13.96％,同比增加3.23pct,且随着公司在手订单持续放量,工厂产能利用率逐步提升,规模效应显现,费用率同比明显下降,管理费用率/研发费用率/销售费用率分别为2.38％/3.33％/0.37％,同比分别下降2.69pct/4.06pct/0.23pct。

   持续优化产品结构+积极开拓新客户,业绩有望进一步提升产品端:高压线束+特种线束优化产品结构。(1)随着汽车电动化持续渗透,高压线束市场规模将继续增长,同时公司自研全系高压连接器等产品,助力降本增效;(2)智能化发展趋势下,达到智能化标准的特种线束成为公司新业务增长点,目前相关数据线产品已通过整车搭载测试,预计2024年达量产条件。客户端:公司加速拓展新能源客户资源。公司已为大众汽车、通用汽车、L汽车、赛力斯、美国T公司等整车厂供货,同时已接受极氪、北汽、零跑等整车厂的潜在供应商资格审核,公司业绩有望随新客户开拓和新定点项目量产而进一步提升。

   风险提示:下游需求不及预期、市场竞争激烈、产品研发进度不及预期。