中科江南(301153):Q1营收快速增长,新业务加速推进-季报点评

中科江南:24Q1营收yoy+19.36％,剔除股份支付后扣非净利yoy-35.33％

   中科江南24Q1实现营收1.32亿元(yoy+19.36％),归母净利-1361.42万(yoy-211.54％),扣非净利-1423.96万(yoy-255.52％);剔除股份支付后扣非净利592.1万(yoy-35.33％);经营性净现金流为-1.95亿,yoy-119.34％。

   维持盈利预测,预计公司24-26年EPS分别为1.92/2.58/3.43元。可比公司2024PE为27倍(Wind),鉴于公司医保电子凭证、会计电子凭证等领域均处于行业领先地位,且是医保和会计领域数据要素核心供应商之一,维持公司2024目标PE40倍,对应目标价76.99元,维持买入评级。

   24Q1:营收快速增长,股份支付增加、退税减少、资产减值拖累净利润

   在G端预算紧张的背景下,公司24Q1营收仍保持了快速增长态势,但受股份支付大幅增加等因素影响,公司归母净利润由盈转亏。具体而言:1)股份支付:24Q1股份支付费用2250.02万,23Q1为0;2)软件退税减少24Q1其他收益296万,同比减少503万;)信用减值/资产减值损失:24Q1信用减值损失(坏账准备)同比增加332万、资产减值损失(合同履约成本跌价准备)同比增加211万。上述3项非业务相关的费用共计3296万,剔除上述因素,公司24Q1归母净利为1934.6万,yoy+58.5％。公司24Q1人员同比增加100余人,整体毛利率为56.65％(yoy-3.26pct)。

   2024年展望:医保电子结算凭证、电子凭证两大新业务有望高速增长

   展望2024年,公司支付电子化、一体化业务有望保持稳健增长;24年应重点关注两大新业务的推进情况:1)医疗电子结算凭证:今年国家医保局对医疗电子结算凭证的推进情况非常重视,在各省医疗机构的推广力度有望加速;2)电子凭证:目前处于由试点阶段转向全面推广的过渡阶段,年内有望全面推广,公司在预算单位、央国企及小微企业领域具备先发优势。我们认为,两大新业务潜在空间广阔,公司在两大新业务领域均处于领先地位预计两大新业务将驱动公司2024-2026年业绩保持快速增长态势。

   医保数据要素:24年有望向其他省市复制推广

   公司在财政、财务、电子会计凭证、医保等领域积极探索数据要素应用。2023年公司在广州数交所上架了十余款数据能力和数据产品,其中,24年2月3日在广州数据交易所上架"清易保(医保理赔)"数据产品,对接商业保险公司实现核保、快赔。该产品获得广东省政数局颁发的《广东省数据资产登记凭证》,公司享有50％数据加工使用权。我们预期公司2024年有望向其他省市地区复制推广该模式,将为公司打开新的成长空间。

   风险提示:政策推进不及预期,市场竞争加剧等风险。