纳芯微(688052):增持彰显公司信心,24年新品放量在即-公司点评报告

高管增持实施完毕,彰显未来发展信心。公司公告纳芯微部分董事、高级管理人员及核心人员拟自2024年3月20日起3个月内增持公司股份,本次合计增持金额为人民币1400万元-2100万元。截至2024年3月21日,增持主体通过银万全盈16号私募证券投资基金在上海证券交易所交易系统增持公司股份162,739股,占公司总股本的0.11％,增持总金额1,799.79万元,本次增持计划已实施完毕,纳芯微高管增持彰显了其对公司未来发展的信心和长期投资价值认可。

   隔离+电源管理新品多点开花,2024放量在即。带保护功能的隔离驱动产品已在部分新能源车客户主驱应用中实现量产;功能安全主驱隔离驱动产品预计2024年量产;光伏逆变器和工业电机驱动的头部客户正在推行隔离驱动替代光耦驱动。公司单通道/三通道/12通道尾灯LED驱动芯片成功导入汽车车灯头部客户并大规模出货;新一代隔离半桥驱动以及多路半桥马达驱动产品在2023Q3实现量产;供电电源LDO已导入部分客户;预计高边开关相关产品将于2024年实现量产。

   磁传感器市场快速增长,有望成为公司增长引擎。预计磁传感器27年市场规模近150亿元,汽车应用占比过半,带动相关信号感知芯片市场需求。公司传感器产品在2022年实现营收1.1亿元,同比增长202.35％,短期看公司磁传感器、湿度传感器等多种新品已经进入量产阶段,将给公司带来收入新增量,长期看公司客户资源优质,技术实力强劲,参股公司协同效应显著,传感器产品矩阵不断完善,有望成为公司增长引擎。

   收购昆腾微落地在即,客户及产品矩阵加速渗透。纳芯微拟收购昆腾微70％股权,被收购标的产品包括音频SoC芯片和信号链芯片产品中的数据转换器,主要面向通信、工业控制等领域,2022年营收为3.05亿元,毛利率为61.15％。我们认为收购有望形成协同效应,助力公司拓宽客户及产品矩阵。

   盈利预测和投资建议:看好公司车规级产品和磁传感器芯片持续突破,收购昆腾微扩产产品矩阵,打造模拟芯片平台型公司,我们预计公司2024/2025年营收23.01/28.52亿元,归母净利润1.55/3.93亿元,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,新品开发进度不及预期,海外厂商竞争。