爱柯迪(600933):业绩超预期,海外布局持续加码-2023年业绩预增点评

本报告导读:公司作为铝合金中小件"隐形冠军",加速布局新能源赛道。目前公司产能储备充足,以新能源三电、智能驾驶、结构件为代表的新产品将在未来赋予公司更高成长性。

   投资要点:维持目标价33.21元,维持增持评级。考虑到公司经营效率不断提升,上调20232025年EPS预测为1.01(+0.06)/1.34(+0.02)/1.79元,同比+40％/+33％/+考虑到公司与可比公司存在产品结构及客户结构差异,给予公司高于行业平均的估值给予公司2024年约25倍PE维持目标价33.21元,维持增持评级。

   Q4业绩超预期,归母净利润创历史新高。根据公司业绩预增公告,公司2023年营收57.6～61.6亿元,同比+35.1％～+44.4％,实现归母净利润8.85～9.45亿元,同比+36.5％～45.7％,对应2023年Q4营收15.25～19.25亿元,同比+25.3％～+55.4％,环比4.1％～+21.0％,归母净利润2.87～3.47亿元,同比+19.1％～+44.0％,环比+42.1％～71.8％。

   Q4盈利能力环比显著提升。以预告中值计算,Q4归母净利率达18.2％,同比1.3pct,环比+5.5pctQ4扣非归母净利率达16.1％,同比0.5pct,环比+3.6pct。Q4盈利能力环比显著提升,预计系受到产品结构升级、管理效率提升、汇率变动等多方面影响。

   拟建设匈牙利工厂,海外布局加码。在北美布局的基础上,公司开始加码拓展欧洲市场,拟通过成立子公司的方式最终投资建设匈牙利生产基地,该项目预计累计总投资额不超过8,600万欧元。匈牙利生产基地的建设将帮助公司进一步开拓与巩固海外市场,提升公司整体竞争能力。

   风险提示:原材料价格波动的风险,汇率及贸易摩擦的风险。