派林生物(000403):业绩表现亮眼,Q3营收及利润均显著增长-2023年三季报点评

事件:派林生物发布2023年三季度报告,2023年前三季度实现营业收入13.75亿元(YOY-7.95％),归母净利润3.26亿元(YOY-6.68％),扣非归母净利润2.70亿元(YOY-9.81％)。

   业绩表现亮眼,Q3营收及利润增长显著。单Q3来看,2023Q3实现营业收入6.66亿元(YOY+32.51％),归母净利润1.83亿元(YOY+42.42％),扣非归母净利润1.66亿元(YOY+54.38％)。营业收入、归母净利润及扣非净利润均增长显著,主要是因为上半年公司原料血浆采集同比实现较好增长,Q3可销售产品数量增加,销售业绩增长。

   实控人变更为陕西国资委,采浆规模有望实现突破性增长。公司第三季度两个单采血浆站获批,分别为8月获批的巴彦浆站和9月获批的庆安浆站。公司浆站数量合计达到38个,目前位居行业前三。2023H1原料血浆采集近550吨,本年采浆量预计超过1000吨。2023年10月25日,公司实控人变更为陕西国资委,公司浆站获批将更加有利,未来公司采浆增长潜力大,采浆规模有望跻身血制品行业第一梯队前列。

   毛利率同比增加,销售费用率下降明显。2023Q3公司毛利率为30.77％,同比增加3.87pct。公司严管各项费用,2023Q3销售费用率、管理费用率均实现同比下降。2023Q3公司销售费用率为12.20％,同比下降5.52pct;管理费用率6.06％,同比下降1.72pct;财务费用率为-2.02％,同比上升0.62pct;研发费用率3.66％,同比下降0.09pct。

   投资建议:公司坚持"三步走"战略发展规划,通过内生式增长及外延式扩张并举,加速公司发展,不断提升公司行业地位。公司积极拓展浆站,增加采浆量,降低生产成本,重视产品研发,拓展产品品种,不断推动公司业绩增长。我们预计2023-2025年归母净利润分别为5/7/8亿元,对应当前股价PE分别为35/25/21倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:浆站拓展不及预期风险;产品研发不及预期风险;产品毛利率下降风险;政策风险。