华勤技术(603296):服务器业务同增670％,交换机突破互联网大客户-公司点评报告

事件:

   公司发布三季报,2023年前三季度,公司实现营收649亿元,同降9％;归母净利润20亿元,同增19％。

   点评:

   业绩增长系产品结构持续优化,三季度服务器业务营收同增670％。单三季度,公司实现营收251.9亿元,同增19.2％;归母净利润7.0亿元,同增17.3％;业绩增长主要系产品结构优化。1)2023年第三季度,公司重点发力的服务器业务实现营收41.5亿元,同增670％;前三季度服务器营收在总营收占比9.7％,相比2022年的2.9％提升6.8pcts。单三季度,服务器营收占比16.5％。2)笔电前三季度营收同增17％,营收占比由2022年的25.3％提升4.2pcts至29.5％。交换机成功突破互联网大客户,带来新机遇。重要变化:1)三季度成功发布重磅新品:9月,公司成功举办数据中心及服务平台发布会,发布智算产品"太行"系列、通用计算产品"祁连"系列,"青海湖"服务平台V1.0。2)实现大客户突破:公司成功中标头部互联网客户TH5主流交换机,突破交换机大客户。目前公司已构建通用服务器、AI服务器、交换机、存储产品等全栈式产品组合。公司服务器业务从2022年开始起量。今年受AI拉动,互联网客户需求高增。公司6月在国内首发英伟达H800服务器,体现了强大的研发配套实力。同时交换机起量也有利于整体盈利改善。

   ARVR、汽车电子业务不断突破,盈利能力持续向好。ARVR业务方面,公司成功突破VR产品全球大客户,游戏掌机全球大客户已实现量产出货,为2024年营收提供强劲动能。汽车电子业务方面,座舱域控8155平台量产发货,已定点至多个主流主机厂,后续增长可期。同时,由于相关行业仍处高速发展期,竞争格局相对更优,单台利润高于手机、平板、笔电ODM。目前AIoT、智能穿戴在公司营收占比仅个位数,后续随业务起量,规模效应体现,有望拉动整体利润水平提升。盈利预测与投资建议:我们预计公司2023-2025年营收分别为894/1026/1143亿元,归母净利润27/30/35亿元。维持"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;宏观环境变化;