观典防务(688287):无人机禁毒龙头,积极拓展多领域服务和防务装备

无人机禁毒龙头,国家级专精特新"小巨人"企业。公司是国内领先的无人机禁毒服务供应商,也是国内最早从事无人机禁毒产品研发与服务产业化的企业,围绕无人机核心布局多领域服务和防务装备等业务,主营业务包括飞行服务与数据处理、无人机系统与智能防务装备两部分。

   无人机市场空间大,军用代表未来作战方向,民用工业级市场超越消费级市场。无人机行业持续受益于国家支持。军用领域,军用无人机代表未来作战方向,近年全球军用无人机市场规模激增,二十大报告指出要"加快无人智能作战力量发展",我国军用无人机市场前景广阔且将保持高速增长。民用领域,无人机在警用侦察、地理测绘、应急管理、环境保护、森林防火、资源普查、电力巡检等领域的需求体系已较为成熟,未来民用无人机市场规模将会进一步扩大,工业级无人机市场空间广阔,已超过消费级市场。

   公司持续加大研发,在无人机禁毒领域树立行业壁垒,未来有望持续成长。无人机行业壁垒较高,为蓝海市场,龙头企业定位各异。公司持续加大研发投入,已构建一系列自主研发的核心技术,如无人机禁毒航测技术、无人机总体设计技术、飞行控制技术等,在无人机禁毒领域树立了行业壁垒,具有明显的竞争优势。禁毒纳入国家安全战略,禁毒无人机得到广泛应用,市场空间大,公司无人机禁毒作业已经形成了"航测-判读-地面核查"一体化的整体服务模式,未来有望持续成长。

   公司积极向多领域服务和防务装备发展,有望形成新的利润增长点。服务方面,公司紧扣"无人机是诸多行业大数据端口"这一发展趋势,探索除禁毒之外的垂直应用,如资源调查、环境监测等。产品方面,公司加强军用无人机市场开拓,大力发展智能防务装备,深耕警用市场的开拓业务,不断满足国内庞大的智能化警用产品需求,自主研发了多场景智能制暴器等,填补了我国在维稳、处突等领域的应用空白。

   盈利预测与投资评级:基于考虑公司在无人机禁毒市场的领先地位和向多服务领域拓展,以及公司加强军用无人机市场和智能防务装备市场开拓,我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.11/1.41/1.73亿元;PE分别为37/29/24倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:1)市场波动风险、行业订单不及预期风险;2)产品研发进度不及预期风险;3)其他服务业务市场开拓的风险;4)盈利不及预期的风险。