安集科技(688019):业绩快速成长,产品平台不断拓展

事件:公司发布2023年半年度报告,2023年上半年实现营收5.75亿元,同比增长14.21％;实现归母净利润2.35亿元,同比增长85.25％。

   点评:归母净利润高速增长,客户用量持续上升。23Q2实现营收3.06亿元,同比增长13.05％,环比增长13.45％;归母净利润1.59亿元,同比增长82.02％,环比增长108.49％。23Q2业绩实现高速增长的主要原因系客户用量上升,新产品、新客户持续导入。公司CMP抛光液各类产品线的研发进程及市场拓展顺利进行,客户用量和客户数量达到预期;功能湿电子化学品领域,碱性铜抛光后清洗液取得重要突破,客户先进技术节点验证进展顺利,进入量产阶段。

   持续投入提升研发水平。23Q2毛利率54.08％,同比下降0.46pcts,环比下降2.16pcts,毛利率变动的主要原因系产品结构变化。23Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为3.58％/5.33％/17.70％/-6.41％,同比分别+1.69/-1.44/+2.66/+1.74pcts,其中研发费用增长的主要原因系物料消耗、资产折旧与摊销、人力成本增长,持续保持研发投入。

   加强先进技术研发,产品验证持续推进。公司纵向提升技术与产品能力,同时横向拓宽产品品类、持续完善产品平台。目前CMP抛光液积极开发先进技术节点,多款用于先进制程的产品处于测试验证。电镀液及添加剂业务,公司已覆盖多种电镀液添加剂,并已在先进封装领域实现量产销售。上游原材料方面,部分硅溶胶测试已完成验证,实现销售;氧化铈颗粒正进行规模化量产能力建设。公司持续提升核心原材料自主可控供应能力,助力产品性能和成本结构优化。公司贴近中国大陆及中国台湾市场,运输成本优势明显,能够快速响应客户需求,随着产品竞争力的不断提升,业绩有望实现快速增长。

   给予"增持"评级。公司不断推进先进技术研发及量产,凭借可靠的产品质量和快速响应客户的优势,业绩有望实现快速增长。预计2023-2025年营收分别为13.66/17.73/21.73亿元,归母净利润分别为4.09/5.28/6.40亿元,对应PE分别为39/30/25倍。

   风险提示:行业竞争加剧,下游需求、盈利预测及估值判断不及预期