三环集团(300408):2023Q2业绩符合预期,高容产品品质持续提升-公司信息更新报告

业绩符合预期,维持"买入"评级公司发布2023年半年报2023H1公司实现营收26.29亿元,同比9.14实现归母净利润7.31亿元,同比22.2扣非净利润5.69亿元,同比下滑29.7。

   归母净利润和扣非净利润落于业绩预告中值附近,符合预期。当前消费需求仍偏弱,我们下调之前的盈利预测,预计20232025年归母净利润为17.14/26.24/36.90亿元(前值为20.11/28.09/38.82亿元EPS为0.891.37/1.93元(前值为1.05/47/2.03元当前股价对应PE为35.923.516.7倍。公司是国内领先的电子陶瓷平台型公司,持续受益MLCC国产替代,维持"买入"评级。

   2023Q2收入、归母净利润环比均明显改善2023Q2,公司收入同比3.5％3.5％,环比21.1％％;二季度归母净利润同比6.9％6.9％,环比增长37.0％。二季度,公司毛利率40.0％0.0％,同比2022Q2的44.8％下降4.8个百分点,环比一季度增加0.6个百分点。分产品看,电子元件及材料2023H1营收9.22亿元,同比11.40％％,毛利率29.7％9.7％,同比下滑24.35个百分点;通信部件上半年营收9.32亿元,同比35.6％35.6％,毛利率41.9％1.9％,同比下降1.22百分点。2023Q2末,公司存货17.69亿元,较2023Q1末的18.15有所下降。二季度末,存货周转天数207.6天,小于2023Q1末的231.1天和2022Q2末的234.7天。

   高容产品品质持续提升报告期内,公司通过改进工艺技术和优化设计,研发各系列MLCC产品,有效解决了MLCC常见的断裂和啸叫问题,提升了产品性能。公司MLCC产品不断朝着高容化、微型化、高可靠等方向发展,不断实现产品技术突破和品质提升,市场认可度得以逐渐提高,下游应用领域覆盖面日益广泛。其中,超高容MLCC在第28届广州国际照明展览会上获得阿拉丁神灯奖"最佳产品奖",在第101届中国电子展上获得"第十一届中国电子信息博览会金奖"。

   风险提示新能源需求不及预期;原材料涨价;新客户导入缓慢等风险。