航发控制(000738):营收稳健增长,受益航发高景气度

事件描述航发控制公司发布2023年半年报。2023年上半年公司营业收入为27.34亿元,同比增长7.32％;归母净利润为4.50亿元,同比上升10.32％;负债合计34.48亿元,同比增长0.33％;货币资金31.70亿元,同比增长23.75％;

   应收账款27.55亿元,同比增长18.67％;存货13.94亿元,同比增长19.74％。

   事件点评营收稳健增长,完成年度目标的50.17％。分产品看:1、航空发动机及燃气轮机控制系统产品营收24.36亿,占总营收的89.10％,同比增长11.41％;

   2、国际合作实现收入1.63亿元,占总营收的5.97％,同比增长19.61％,主要原因是市场订单恢复所致;3、控制系统技术衍生产品实现收入1.35亿元,占总营收的4.93％,同比减少39.99％,主要原因一是部分非航民品市场订单减少,二是部分产品交付时间调整至下半年。

   公司将受益于军、民用航空发动机市场配套规模的持续增长。随着国防建设投入加大和装备升级换代,以及国产大飞机的商业首飞成功,军、民用航空发动机市场配套规模将持续增长。公司作为国内主要航空发动机控制系统研制生产企业,受益于航发下游旺盛需求,业绩有望持续稳健增长。

   投资建议我们下调了公司的盈利预测,预计公司2023-2025年EPS分别为0.610.760.95,对应公司8月25日收盘价21.76元,2023-2025年PE分别为35.528.523.0,下调至"增持-A"评级。

   风险提示新型军机列装不及预期;募投项目进展不及预期;新产品研发不及预期。