雷电微力(301050):2022年营收及归母净利润稳步增长,存货大幅增长

事件:公司发布2022年年度报告:全年实现营业收入为8.60亿元,较上年同期增长17.04％,归母净利润为2.77亿元,较上年同期37.58％。

   2023年一季度报告:2023Q1营收2.46亿元,较上年同期增长9.07％;归母净利润为0.90亿元,较上年同期变动-16.37％。

   2022年公司营收及归母净利润稳步增长受公司产能进一步扩充,产品销售量增加影响,2022年公司营业收入以及归母净利润小幅增长。受生产规模扩大及备料增加影响,2022年年末公司存货13.81亿元,较年初大幅增长141.97％;其中发出商品6.40亿元,较年初增长214.32％,在产品3.17亿元,较年初增长126.59％,原材料3.82亿元,较年初增长96.31％。应收账款及应收票据合计7.12亿元,同比增长15.79％。

   应收账款计提坏账前,合计3.68亿元,欠款最多的为C01客户,欠款余额2.23亿元;应收账款计提坏账比例为11.84％,共计提0.44亿元。

   客户集中度保持较高水平2022年,公司前五名客户销售占比为99.69％,较上年同期下降0.12pct,客户集中度依然保持较高水平。其中第一大客户为C集团,销售额7.59亿元,占年度销售总额比例为88.28％,对公司营收有较大贡献。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-2025年营业收入分别为11.60/13.92/16.69亿元(23-24原值为19.55/27.29亿元),对应增速分别为34.86％/19.94％/19.95％,净利润分别为3.66/4.40/5.28亿元(23-24原值为4.86/6.76亿元),对应增速32.01％/20.16％/20.04％,EPS分别为2.10/2.52/3.03元/股,3年CAGR为23.94％。鉴于公司所在行业成长性较强,给予公司2023年50倍估值,对应股价为105.02元,维持"买入"评级。

   风险提示:系统性风险;行业不及预期风险;产品种类单一风险;订单交付不及预期风险;人员变动风险。