侨源股份(301286):四川医用氧需求近期大幅增长;实控人近亲属4次增持完成-点评报告

事件:1、需求激增,侨源股份全力保障医用氧生产供应。(公司官网)2、据公告,乔莉娜、乔鑫女士增持计划完成,分别增持2万股、21万股。

   公司四川医用氧市场份额领先,稳定的供应、服务网络确保保供实力

   据公司官网1月19日报道,近期四川医用氧需求激增(正常年份同期3-5倍),公司是四川最大医用氧供应商之一,全力以赴保供,确保医用氧价格稳定,体现社会担当。公司已建立品类齐全、品质优异、布局合理、响应高效、生产稳定、配送可靠的气体供应和服务网络,医用氧产品客户近900家,在四川医用氧市场份额领先。2021年公司医疗领域收入0.9亿元,收入占比11％,系第二大下游应用市场。

   实控人近亲属近期已实施完成4次增持,充分彰显未来发展信心

   乔莉娜女士近日已累计增持2万股,增持计划实施完成。乔鑫女士近日已累计增持21万股,增持计划已实施完成。此次增持完毕后,公司实控人及其一致行动人持股直接与间接持股比例合计达89.83％。

   公司成长路径:行业需求增长、公司份额提升、产品品类拓展

   1、大行业:工业气体行业市场空间广阔。根据此前报告我们预计2022年中国工业气体市场规模有望接近2000亿元,2024年有望达到2199亿元,年复合增速6％-8％。

   2、小公司:公司市占率不足1％,还有较大成长空间。我们测算公司2021年市场占有率达0.46％,预测2024年市占率将有望达到0.77％。

   3、公司未来将不断丰富产品品类,拓展高纯空分气体及其他特气市场。

   公司深耕四川,四川水电、锂矿优势明显,新能源企业云集,客户质地优良

   公司未来增长点:四川三大产业园--甘眉工业园、成阿工业园、德阿工业园,其中配套客户包括宁德时代、通威股份、天合光能、华友钴业、士兰微、四川发展、龙蟒集团等国内龙头企业。

   产能有望大幅增长:三个工业园区新建项目、两个技改项目、一个基地产量爬坡公司现有生产基地三个:汶川基地、福州基地、都江堰基地(备用),2021年液态气体产能合计约76万吨(不含备用产能10万吨)、管道气产能5亿立方米。我们预计伴随甘眉工业园、成阿工业园、德阿工业园三个工业园区新建供气项目投产;两个汶川基地的IPO募投技改项目投产以及一个福州基地的产能利用率增加,公司产能有望大幅提升。预计设计满产产能液态工业气体达196万吨(较2021年增长158％,较2022年增长144％),管道工业气体产能达15.33亿立方米(较2021年增长207％,较2022年增长70％)。

   盈利预测及估值

   预计公司2022-2024年的归母净利润分别1.5/3.0/5.0亿元,三年复合增速41％,对应PE分别为67/34/20倍。维持"买入"评级。

   风险提示下游行业景气变化风险、新兴市场开发不力风险、大股东持股比例较高。