新天然气(603393):扣非净利高增79％,煤层气业务有望持续增厚业绩-年报点评报告

事件:

   公司公布2021年年报,全年实现营业收入26.17亿元,同比增长23.89％;实现归母净利润10.28亿元,同比增长186.49％;实现扣除非经常性损益的净利润为5.99亿元,同比增长79.01％。

   点评

   21年营收和扣非净利分别同比增长23.89％/79.01％

   营收方面,公司全年实现营业收入26.17亿元,同比增长23.89％,其中煤层气业务以及天然气供应相关业务分别实现营收17.39/8.67亿元。业绩方面,21年公司与中石油昆仑燃气完成战略合作,子公司股权出售带来5.53亿的非经常性损益。扣非后实现归母净利5.99亿元,同比增长79.01％。扣非归母的高增一方面原因在于量价齐升下公司营收同比增长23.89％;另一方面来自费用的优化,由于利息费用支出降低,公司财务费用同比下降24.52％。

   21年煤层气业务量价齐升,毛利率同比抬升4.31％

   钻探节奏方面,亚美能源2021年全年新钻井数达到252口,其中潘庄区块年内新钻井62口,共有在产生产井504口;马必区块年内新钻井190口,共有在产生产井327口。产量方面,2021年全年亚美能源实现煤层气产量12.98亿方,同比增长25.5％;其中潘庄产量11.75亿方,同比增长21.5％;马必产量1.23亿方,同比高增83.6％。售价方面,潘庄区块全年平均销价1.8元/方,同比上涨26.76％;马必区块全年平均售价1.67元/方,同比上涨21.01％;经营成本方面,年内潘庄区块单位经营成本为0.21元/方,同比下降0.03元/方;马必区块单位营业成本为0.77元/方,同比下降0.24元/方。在气价上涨以及成本下降的带动下,煤层气的板块全年实现毛利率60.63％,同比抬升4.31个百分点。

   受益于高气价环境,22年量价双升逻辑有望延续

   量的方面,2022年亚美能源计划将资本开支由21年的8.59亿元提升至22年的15.78亿元,总产气量有望来到14.42亿方;价的方面,2021年我国天然气进口量1676亿方,增幅为19％。在对外依存度持续提升的背景下,预计22年天然气供需将继续呈紧平衡状态,国内天然气价格预计将维持中高位运行,公司煤层气源售价有望继续受益于高气价环境。 盈利预测与估值:2022年公司有望继续天然气量价齐升稳步增长,上调盈利预测,预计公司2022-2024年实现归母净利6.96/7.95/8.92亿元(22-23年前值6.4/7.4亿),对应PE分别为13.3/11.7/10.41倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新疆城燃售气量与接驳低于预期,亚美能源开采进度低于预期,毛差下滑