吉电股份(000875):业绩符合预期,新能源占比持续提升-中报点评

21H1归母净利同比+52％吉电股份发布中报:21H1公司实现营收63亿元,同比+37％,归母净利7.0亿元,同比+52％,符合业绩预告(6.84亿~7.24亿元)；对应21Q2营收28亿元,同比+32％,归母净利2.8亿元,同比+39％。风光电量同比大幅增长,火电电价小幅上升,综合智慧能源发展迅速。维持盈利预测,预计21-23年归母净利为10.8/12.8/16.6亿元,EPS0.39/0.46/0.60元。参考21年可比PB均值1.65x,给予21年目标1.7xPB,目标价6.8元/股,维持增持评级。

   风光电量同比大幅增长,火电电价小幅上升21年6月末公司装机容量合计951万千瓦,其中光伏/风电为351/270万千瓦,较年初增加20/18万千瓦,火电维持330万千瓦。21H1公司完成发电量118亿度、同比+16％；其中风光电量合计53亿度、同比+44％,占比45％、同比+9pct；火电65亿度、同比-0.2％；火电上网电价小幅上升,火电毛利率同比+2.4pct；风光综合上网电价小幅下降,风电毛利率+2pct,光伏毛利率-10pct。21H1公司完成供热量1956万吉焦,同比+11％。

   综合智慧能源发展迅速,引领北方氢谷建设21H1公司运维、综合智慧能源及其他业务收入8.2亿元,同比+2254％,公司重点推进生物质产业化利用、分布式能源、绿色交通、储能及配电网业务。公司着力打造"北方氢谷",产业链布局制氢、储运、加氢、用氢及氢能设备制造各环节,充分发挥吉林省风光资源优势与汽车产业优势。公司全面介入能源产业链,未来有望向综合能源供应商转变。

   维持盈利预测与增持评级预计21-23年归母净利为10.8/12.8/16.6亿元,EPS0.39/0.46/0.60元,BPS为4.00/5.17/6.48元。可比公司21年PB均值1.65x(Wind一致预期),公司当前股价对应21年1.55xPE。公司新能源资产优质、火电资产优化,给予公司21年1.7xPB,目标价6.8元/股(前值:6.40元/股,基于21年1.6xPB),维持增持评级。

   风险提示:新能源装机增长不及预期；煤炭价格上涨；弃电率超预期。