苏州固锝:苏州固锝电子股份有限公司2024年度向特定对象发行A股股票募集说明书(注册稿)

证券简称：苏州固锝 证券代码：002079
苏州固锝电子股份有限公司
（江苏省苏州市通安开发区通锡路 31 号）
2024 年度向特定对象发行 A 股股票
募集说明书
（注册稿）
保荐机构（主承销商）
（广东省广州市黄埔区中新广州知识城腾飞一街 2 号 618 室）
二〇二六年一月

声 明
本公司及全体董事、审计委员会委员、高级管理人员承诺募集说明书及其他信息披露资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性及完整性承担相应的法律责任。
公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证募集说明书中财务会计资料真实、完整。
中国证监会、深圳证券交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。
根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责。投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担证券依法发行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资风险。

重大事项提示
公司特别提请投资者注意，在作出投资决策之前，务必仔细阅读本募集说 明书正文内容，并特别关注以下重要事项。
一、公司相关风险
公司提请投资者仔细阅读本募集说明书“第六节 与本次发行相关的风险因
素”全文，并特别注意以下风险：
（一）募集资金投资项目新增产能消化风险
公司本次发行募集资金 8.87 亿元，将主要用于“苏州晶银新材料科技有限
公司年产太阳能电子浆料 500 吨项目”（以下简称项目一）、“小信号产品封装与 测试项目”（以下简称项目二）、“固锝（苏州）创新研究院项目”与“补充流动 资金”。本次募集资金投向具体新增产能情况如下：
序号 募投项目 产品 新增产能 现有同类 扩产倍数
产品产能
1 苏州晶银新材料科技有限公司年 光伏银浆 500.00 800.00 0.63
产太阳能电子浆料 500 吨项目 （吨）
2 小信号产品封装与测试项目 小信号器件 5,000.00 860.00 5.81
（百万只）
其中项目一拟投入募集资金金额为 3.41 亿元，为本次再融资的主要生产建
设项目。根据项目一的规划，该项目预计 T+5 年完全达产，完全达产后公司光
伏银浆合计年产能为 1,300 吨（现有年产能 800 吨+项目一新增产能 500 吨）。
然而报告期内公司光伏银浆业务产能利用率呈现下滑趋势，各期产能利用率分 别为 85.50%、96.74%、93.00%与 51.89%，受光伏行业短期景气度波动与公司
为降低风险，审慎调整客户结构的经营策略的双重影响，公司 2025 年 1-9 月光
伏银浆的产能利用率仅为 51.89%，处于较低水平。
报告期内，公司整体小信号器件的产能利用率分别为 63.79%、61.35%、
84.41%、87.78%，2024 年以来产能利用率较高。根据项目二的规划，该项目预
计 T+5 年完全达产，完全达产后公司将新增小信号器件产品产能 5,000 百万只，
相较于公司现有小信号器件产品 860 百万只的产能，扩产倍数为 5.81，扩产倍 数较高，公司尚需不断开拓市场以实现前述小信号器件产品按规划出货。

若光伏行业持续处于景气度下行周期，或公司经营策略未能有效应对下游光伏及小信号市场变化，包括后续产业政策、市场需求、行业竞争情况等方面出现进一步重大不利变化，或公司市场开拓能力不足、市场容量增速不及预期，则可能导致新增产能无法充分消化，相关募投项目投入总金额无法全额收回，对公司业绩产生不利影响。
（二）光伏行业周期性波动及业绩下滑的风险
光伏行业历史上曾经历多轮周期性调整、行业景气度与政府宏观政策导向密切相关。2024 年以来，受部分制造环节产能扩张速度远超终端需求增速的影响，行业面临阶段性产能过剩情况，出现内卷式低价竞争现象。根据索比光伏网的行业统计数据，2023 至 2025 年间组件价格累计下跌 60%，头部企业利润
率从 20%骤降至-10%，21 家主产业链上市公司中 14 家在 2025 年三季度仍处亏
损状态，当期光伏行业仍处于产能结构优化深度调整期。由于光伏银浆业务为公司主要收入来源，占公司营业收入的比例已超过 75%,下游行业的低迷情况对
公司 2025 年业绩影响尤为明显。2025 年 1-9 月该业务板块营业收入由上年同期
的 357,148.85 万元下降至 225,489.77 万元，同比下滑 36.86%，扣非归母净利润
由 10,095.33 万元下降至 8,884.96 万元，同比下滑 11.99%。
此外，光伏行业下游客户亦因行情影响出现经营恶化、回款速度减缓的现象，公司光伏银浆业务计提应收账款坏账准备金额由 2022 年的 6,081.84 万元上
升至 2024 年的 10,951.58 万元。截至 2025 年 9 月末，该业务板块应收账款坏账
准备金额上升至 11,621.19 万元，坏账准备计提比例由 2022 年的 12.89%上升至
17.29%。公司考虑相应情况，2025 年 6 月与部分经营不善且出现潜在回款风险的光伏下游客户就应收账款签署了化债协议。截至 2025 年 9 月末，相关化债协议涉及应收账款余额 21,472.30 万元，公司对其计提应收账款坏账准备 2,973.55万元。若未来光伏行业供需格局改善不及预期，将加剧行业内的无序竞争，可能导致公司及光伏行业下游客户经营情况恶化，化债协议执行不达预期，进一步对公司业绩和应收账款管理造成不利影响。
（三）募投项目效益未达预期的风险
根据募投项目的可行性研究报告，苏州晶银新材料科技有限公司年产太阳
能电子浆料 500 吨项目、小信号产品封装与测试项目达产年均预计可实现营业收入（不含税）分别为 260,465.09 万元、17,415.20 万元，税后内部收益率分别为 16.28%、12.98%。
项目一作为本次再融资的主要生产建设项目，该项目规划产品中的TOPCon 银浆预测毛利率为 8.22%，然而在银浆行业竞争日趋激烈化与产业链降本压力持续传导的双重作用下，公司在产品定价策略上的灵活性和盈利空间均
受到压缩，使得 2024 年、2025 年 1-9 月该类产品的实际毛利率略低于预测值。
假设银浆厂商竞争加剧、下游电池组件厂商“降本增效”压力传导至上游等因素的影响仍然持续，公司银浆产品单价及毛利率面临进一步下降的风险。总体而言，若在募投项目实际建设和运营过程中，宏观经济形势、国家产业政策、市场需求、行业竞争情况、原材料价格、行业技术路线等外部客观因素发生不利变化，仍可能导致项目建成后所生产产品的市场接受程度、销售价格、生产成本等与原预测值产生差异，从而影响募投项目预期效益的实现。
（四）募投项目新增折旧可能导致业绩下滑的风险
公司本次募集资金投资项目以资本性支出为主，预计新增固定资产与无形资产投入 73,454.40 万元，涉及新增房屋建筑物、机器设备等资产，相应导致每年产生一定的折旧及摊销费用。本次募集资金投资项目预计新增的折旧与摊销在 T+3 年达到峰值，预计达到 5,163.27 万元/年，占最近一年营业收入的比例为0.92%，公司最近一年扣非归母净利润为 5,087.60 万元，募投项目新增折旧与摊销存在导致公司业绩大幅下滑的风险。募投项目从建设到完全投产需要一定周期，募投项目收益易受宏观经济、国家产业政策、市场环境、行业竞争情况和行业技术路线等多方面因素影响，如果募集资金投资项目不能如期达产或者公司募集资金投资产品售价、销量或毛利率水平未达预期，进而导致公司募集资金投资项目达产后不能达到预期的盈利水平，以弥补新增资产投资产生的折旧和摊销，将对公司的经营业绩产生不利影响。
（五）客户集中度较高风险
光伏电池片行业具有集中度较高的特点。根据中国光伏行业协会统计，2022 年、2023 年及 2024 年，中国电池片出货量前五大企业产量较为集中，分
别为 52.27%、50.19%及 48.60%。公司的光伏银浆产品主要应用于光伏电池片领域，报告期各期公司光伏银浆业务销售收入占主营业务收入的比例超过 75%，因此公司主要客户亦呈现集中度较高的特点。
报告期内，随着光伏银浆业务的快速发展，公司前五大客户销售金额分别
为 147,625.97 万元、228,457.67 万元、365,827.28 万元和 165,630.78 万元，占当
期营业收入的比例分别为 45.17%、55.80%、64.78%和 54.84%，其中对第一大客户各期的销售收入占比分别为 24.27%、23.94%、18.70%和 20.63%。客户集中度较高。公司在短期内仍难以避免上述情形，如果公司无法通过丰富业务板块等措施改善收入结构，则若未来公司主要客户经营情况不利、资本性支出推迟或下降、业务结构发生重大变化、产业政策出现不利变化、行业洗牌、突发事件等，降低对公司产品的采购，或出现货款回收逾期、销售毛利润降低等问题，将会对公司经营产生不利影响。此外，如果公司未来产品无法持续满足客户需求、无法维护与现有主要客户的合作关系与合作规模、无法有效开拓新客户资源并转化为收入，亦将可能对公司经营业绩产生不利影响。
（六）原材料价格波动风险
在光伏银浆行业，从成本上看银粉占银浆原材料成本的比例超过 90%，系银浆最主要的原材料。公司采购银粉的定价方式是在市场银点价格的基础上加收一定的加工费。因此，银粉采购价格受市场银价波动的影响，具有较大的波动性。报告期内，银粉价格变动情况如下：
数据来源：Wind
如上图所示，受全球流动性宽松、工业需求增长与供应短缺等多重因素影响，白银价格快速攀升驱动银粉价格呈现爆发式上涨态势，由 2022 年均价
5,015.02 元/kg 涨至 2025 年 1-9 月的 8,901.69 元/kg，2026 年 1 月已接近 20,000
元/kg。
公司通常根据下游客户的订单需求，同步向供应商“背靠背”采购银粉。公司光伏银浆业务的关键原材料银粉占营业总成本的比例较高，以 2024 年度光伏板块业绩数据为基准，假设除直接材料成本中银粉价格变动外，产品价格、销售数量及影响损益的其他因素均保持不变，关键原材料银粉价格波动对主营业务毛利率、净利润影响的敏感性分析如下：
银粉价格 营业成本 主营业务 主营业务毛 净利润 净利润
变动率 变动率 毛利率 利率变动率 （亿元） 变动率
2% 1.79% 7.97% -1.63% 1.32 -32.92%
5% 4.48% 5.53% -4.07% 0.20