长高电新:长高电新科技股份公司向不特定对象发行可转换公司债券并在主板上市募集说明书(注册稿)

股票简称：长高电新 股票代码：002452
长高电新科技股份公司
（Changgao Electric Group Co., Ltd.）
（长沙市望城经济技术开发区金星北路三段 393 号）
向不特定对象发行可转换公司债券并在
主板上市
募集说明书（注册稿）
保荐机构（主承销商）
（深圳市前海深港合作区南山街道桂湾五路128号前海深港基金小镇B7栋401）
公告日期：2025 年 12 月

声 明
中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。
根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责。投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担证券依法发行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资风险。
重大事项提示
本公司特别提请投资者注意，在作出投资决策之前，务必仔细阅读本募集说明书正文内容，并特别关注以下重要事项。
一、特别风险提示
本公司提请投资者仔细阅读本募集说明书“第三节 风险因素”全文，并特别注意以下风险：
（一）客户集中度较高风险
公司主营业务包括输变电一、二次设备的研发、生产和销售，电力勘察设计和工程总包等，公司业务主要集中于电力行业。因下游行业的竞争格局和市场集
中度等因素的影响，2022 年、2023 年、2024 年及 2025 年 1-9 月，公司对国家电
网及其下属企业的销售收入分别为 105,644.66 万元、127,434.16 万元、154,162.85万元和 101,206.42 万元，占公司营业收入的比例分别为 86.39%、85.33%、87.58%和 84.19%，客户集中度较高且明显超过同行业可比公司水平，公司在短期内仍难以避免上述情形。公司若无法通过丰富产品组合、持续提升产品技术与质量优势以及深化多层级市场开拓优化客户结构等措施改善客户结构，未来若因国家电网的投资计划、招标情况或经营状况发生重大不利变化，或者公司因产品的技术性能和质量问题未能持续满足国家电网的需求，导致公司对国家电网下属企业的销售下降，将会对公司经营业绩造成不利影响。
（二）应收账款无法收回的风险
公司主要客户为国家电网和南方电网等央国企单位，较为普遍地采用分阶段
付款的货款结算方式，2022 年末、2023 年末、2024 年末及 2025 年 9 月末，公
司应收账款净额分别为95,180.30万元、88,486.67万元、98,437.61万元和90,566.09万元，占总资产的比例分别为 29.23%、27.30%、27.95%和 25.36%，其中，公司五年以上账龄应收账款的账面价值分别为 64.19 万元、176.62 万元、168.85 万元及 262.26 万元。未来，如果公司主要客户生产经营发生不利变化，进而导致公司应收账款不能按期回收或无法回收，将对公司的业绩造成不利影响。
（三）毛利率下降的风险
2022 年、2023 年、2024 年及 2025 年 1-9 月，发行人输变电设备毛利率分别
为 32.89%、37.19%、40.84%和 41.00%，影响发行人毛利率波动的原因包括产品销售单价、单位成本等因素，其中单价的变化主要受国家电网对于不良供应商管理的逐步加强，单位成本的变化受原材料价格变化以及规模效益等影响，以原材料为例，发行人毛利率对于原材料价格波动的敏感系数为-0.47，净利润对于原材料价格波动的敏感系数为-2.79，即原材料价格上升 1%，毛利率下降 0.47%，净利润下降 2.79%。当原材料单价上升 35.88%时，发行人净利润为 0。以单价为例，发行人毛利润对于单价波动的敏感系数为 2.42，净利润对于单价波动的敏感系数为 5.59，即输变电设备单价下降 1%，毛利润下降 2.42%，净利润下降 5.59%。当单价下降 17.89%时，发行人净利润为 0。
未来若发行人所处市场竞争加剧导致产品销售单价下降、发行人研发成果转化不及预期导致技术迭代产品投产不及预期、国家电网关于集采相关政策调整导致发行人中标订单包的单价及规模下降、铜铝钢等主要原材料价格上涨导致成本上升且无法向下游合理转移等，将对发行人的毛利率水平和盈利能力产生不利影响，进而导致发行人毛利率出现下降的风险。
（四）募投项目新增产能消化的风险
公司本次募集资金主要投向高压开关、封闭式组合电器、成套电器等产品，募投项目建设达产后，公司将实现对现有产品的扩产以及技术升级。本次募投产品新增产能规划中，363kV、550kV 及 800kV 封闭式组合电器、充气柜、非晶合金立体卷铁芯油变、硅钢立体卷铁芯油变、S20 硅钢叠铁芯油变（2 级）、智慧开关柜、一二次融合环网箱、一二次融合柱上断路器系基于原产品类型进行技术升级后的产品，募投项目落地前尚无完整产线，因此在报告期内暂未量产销售。按照公司目前主要产品的产能统计口径，公司高压开关原有产能 2,800 套，本次
募投规划扩产 230 套，新增产能比例为 8.21%；封闭式组合电器原有产能 950 间
隔，本次募投规划新增产能 570 间隔，新增产能比例为 60.00%，其中技术升级
新增产能 120 间隔，扩产新增产能 450 间隔；成套电器原有产能 6,000 台，技术
迭代升级新增产能 1,200 台，新增产能比例为 20.00%。由于本次募投项目需要一定建设期，在项目实施过程中和项目建成后，若受国家的电网建设规划调整对
市场需求变化的影响以及国家电网集采相关政策调整对市场竞争环境的影响，可能导致公司新增产能存在无法消化的市场风险。
（五）募投项目效益实现的风险
公司本次募投项目投产后，公司将实现对原有产品的扩产以及技术升级，新增封闭式组合电器、高压开关、成套电器、变压器以及断路器产品等产品，本次募投项目中“长高电新金洲生产基地三期项目”、“长高电新望城生产基地提质改扩建项目”及“长高绿色智慧配电产业园项目”的预计税后财务内部收益率分别为 15.50%、14.51%和 10.08%。
截至 2025 年 9 月末，本次募投项目拟投产的产品中，变压器产品存在毛利
率低于募投项目规划时的预测毛利率的情况，同时，受 2025 年 1 月配网端区域联合招标政策实施影响，本次募投项目“长高绿色智慧配电产业园项目”中部分变压器、环网箱以及断路器产品市场竞争加剧，面临中标单价下降的风险。募投项目达产后，相关产品的产能消化以及预计效益的实现主要受国家的电网建设规划调整对市场需求变化的影响以及国家电网集采相关政策调整对市场竞争环境的影响，未来，若电网建设工程规模下降或国家电网关于集采相关政策调整导致发行人中标订单包的单价及规模下降等，导致公司募投项目效益不及预期，将使公司经营业绩受到不利影响。
（六）募投项目实施风险
公司本次募投项目涉及“长高电新金洲生产基地三期项目”、“长高电新望城生产基地提质改扩建项目”和“长高绿色智慧配电产业园项目”，项目建设涉及工程设计施工、设备购置、安装调试多个环节，建设投资规模较大、建设周期长，受到工程进度、建设管理等多因素的影响。同时，本次募集资金投向的产品中由公司全资子公司长高开关负责实施的 252kV 封闭式组合电器产品已完成样机生产，尚待完成国家电网资质审查程序；因此，存在募投项目建设进度和 252kV封闭式组合电器的国家电网资质审查进度未达预期的风险；若后续发行人订单获取情况未达预期，亦存在相关产品短期内无法盈利的风险，从而对发行人经营业绩产生不利影响。
（七）募投项目新增折旧摊销的风险
本次募集资金投资项目的资本性投资规模较大，本次募集资金投资项目完成后，公司资产将大幅增加。在项目建设达到预定可使用状态后，公司每年预计新增固定资产折旧 4,544.24 万元、无形资产摊销 61.21 万元，本次募投项目在进入稳定年后每年新增折旧摊销占公司未来预计收入的最大比例为 1.75%，占公司未来预计利润总额的最大比例为 9.80%。由于项目存在一定的建设周期，如未来市场环境发生不利变化或募投项目经营管理不善使得公司募集资金投资产品售价、毛利率水平未达预期，进而导致公司募集资金投资项目未实现预期收益，募集资金投资项目收益未能覆盖相关费用，则公司存在因资产折旧摊销增加而导致利润下滑的风险。
（八）关于关联方淳化中略往来款项余额无法收回的风险
公司持有淳化中略风力发电有限公司 30%股权，公司该关联方系淳化中略80MW 风电项目的实施主体。淳化中略 80MW 风电项目的实际并网发电情况符合财建〔2020〕5 号文及财办建〔2020〕70 号文规定的进入补贴项目清单的条件，但该项目尚未进行纳入补贴项目清单的申报工作，故电价补贴尚未落实，导致公司针对该风电项目所形成的应收款项及垫付款项的结算处于搁置状态。根据具体
结算款项的性质，截至 2025 年 9 月 30 日，尚有应收账款余额 8,093.08 万元、其
他应收账款余额 514.25 万元以及合同资产余额 1,918.78 万元未能收回。若后续淳化中略无法取得上网电价补贴，可能影响双方相关款项的结算，上述关联方往来余额存在无法收回的风险，对公司的经营业绩造成不利影响。
二、关于本次可转债发行符合发行条件的说明
根据《证券法》《上市公司证券发行注册管理办法》等相关法规规定，公司对申请向不特定对象发行可转换公司债券的资格和条件进行了认真审查，认为本公司符合关于向不特定对象发行可转换公司债券的各项资格和条件。
三、关于公司本次发行的可转换公司债券的信用评级
本次可转换公司债券经中证鹏元资信评估股份有限公司（以下简称“中证鹏元”）信用评级，根据中证鹏元出具的《长高电新科技股份公司 2025 年向不特定对象发行可转换公司债券信用评级报告》（编号：中鹏信评[2025]第 Z[1047]
号），评定长高电新主体信用等级为 AA-，本次发行的可转换公司债券信用等级为 AA-，评级展望稳定。
本次发行的可转债上市后，在债券存续期内，评级机构将对本次债券的信用状况进行定期或不定期跟踪评级，并出具跟踪评级报告。定期跟踪评级在债券存续期内每年至少进行一次。如果由于外部经营环境、公司自身情况或评级标准变化等因素，导致本次可转债的信用评级降低，将会增大投资者的投资风险，对投资者的利益产生一定影响。
四、关于公司本次发行可转换公司债券的担保事项
本次发行的可转债不设担保。提请投资者注意若可转债存续期间出现对公司经营管理和偿债能力有重大负面影响的事件，本次可转换公司债券可能因未设定担保而增加兑付风险。
五、发行人 2025 年前三季度主要财务信息及经营情况
根据未经审计的财务数据，发行人 2025 年前三季度主要财务数据及其变动情况如下：
单位：万元
项目 2025 年 9 月 30 日 2024 年 12 月 31 日 变动幅度
资产总额