伊利股份:2025年8月29日伊利股份投资者关系活动记录表

证券代码：600887 证券简称：伊利股份
内蒙古伊利实业集团股份有限公司
投资者关系活动记录表
编号：20250829
特定对象调研 分析师会议
投资者关系 媒体采访  业绩说明会
活动类别 新闻发布会 路演活动
现场参观 其他
参与单位名称 参与伊利股份 2025 年半年度业绩说明会的广大投资者
及人员姓名
时 间 2025 年 8 月 29 日上午 9:00-10:30
地 点 电话会议及网络音频直播
公司接待 公司董事会秘书邱向敏先生、独立董事纪韶女士、独立董事石
人员姓名 芳女士、投资者关系部总经理赵琳女士

一、公司投资者关系部总经理赵琳女士对伊利股份 2025 年上
半年的经营情况和财务表现进行了解读；公司管理层就投资者
主要关注的问题与参会者进行了互动交流，互动环节主要内容
如下。
二、与投资者互动交流环节
1. 基于上半年的业绩情况，以及对下半年需求的判断，公司对
全年的收入和盈利预期是否有变化？
回答：
1） 收入方面，公司在二季度取得较好的成绩。回顾上半年，虽
然行业在需求端确实存在一定挑战，但公司积极调整液奶的
经营策略，一方面，持续进行创新，在高端奶和功能性乳制
品方面，通过创新性的产品满足消费者对品质和细分功能的
投资者关系 需求；同时，我们也在一些封闭渠道，推出一些高质价比的
活动主要内容 产品，让更多消费者享受到牛奶的营养与健康，培养更多消
费者的饮奶习惯。除液奶外，我们其他各项业务也实现了均
衡发展。下半年，公司会继续以维护渠道健康为前提，以满
足消费者多元化的需求为驱动，希望液奶品类实现比行业更
好的恢复；其他的各项业务，则希望继续保持上半年的增长
势头，朝着年报经营计划的方向努力。
2） 在盈利方面，公司各项业务的均衡发展为公司业绩的可持续
性打下了很好的基础。但是下半年的需求还是存在一定的不
确定性，在消费力相对较弱的情况下，我们也需顺势而为。
一方面，继续为消费者提供高质价比的产品；另一方面，持
续维护渠道健康，进行一些渠道方面的投入。若下半年行业
需求有更好的恢复，我们也会努力实现更好的业绩。
2. 目前原奶价格还是比较低，公司如何判断上游去产能的节奏
和原奶的供需变化？奶价较低的情况下，行业的竞争情况如
何？面对行业的竞争，公司打算如何应对？如果明年周期开
始反转，但需求还是比较低迷，那可能是一个奶价弱复苏的
局面。在奶价弱复苏的情况下，公司对明年的竞争格局有什
么样的判断？
回答：
1） 从上半年情况看，原奶供需关系已有所改善，产能在持续
去化，今年的散奶价格相比去年也要高一些。公司在这一
轮原奶周期中积极推动供需平衡，通过喷粉、推出高质价
比产品、布局2B业务等方式，平滑原奶周期波动对经营的
影响。
2） 马上要进入双节的销售旺季，预计行业内的喷粉会有所减
少，双节期间的供需基本实现平衡。当然，影响原奶供需
格局的因素有很多，从7-8月的情况来看，需求还没有明显
改善，我们也会密切关注双节过后的原奶供需情况和价格
变化。但是，我们也看到一些积极信号。一方面，肉牛价
格从底部回升，这会提升一部分牧场的淘牛意愿；另一方
面，9-10月份是牧场收青贮的阶段，牧场面临一次性的资金
流出，如果双节过后奶价还是偏弱的话，牧场的退出意愿
也会提升。总之，原奶的供需关系是动态变化的过程，大
的方向是朝着供需平衡的方向在发展。
3） 竞争方面，在原奶供大于求的周期下，公司去年确实受到
了来自中小品牌的影响。一方面，因为去年是原奶供需不
均衡压力最大的一年；同时，公司在资源和精力上也主要
放在渠道的梳理上。所以，我们看到，公司去年液奶的份
额是有所下降的。但是，今年以来，公司积极地布局一些
新兴渠道和下沉市场，并推出了一系列高质价比产品，在
渠道和库存保持健康的同时，公司份额也同样保持了平
稳。下半年来看，供需会继续朝着平衡的方向发展，散奶
价格同比也已有所提升。基于上半年公司份额的稳定，我
们对于明年份额的继续恢复和提升趋势保持乐观。
4） 总的来说，公司希望做长期正确的事情，通过创新来挖掘
并满足更多消费者的需求，和上下游伙伴一同把行业做大
做强。我们相信，未来行业竞争会逐步趋于合理，龙头企
业的优势会进一步显现。
3. 公司如何看待液态奶这个品类未来的增长动力？
回答：
1） 液奶行业这两年确实面临一些压力。一方面，来自于价的
下降；另一方面，则是受到非包装对包装品类替代的影
响。从价的方面来看，疫情后整体消费力偏弱，虽然液奶
较为刚需，但在消费力不足的情况下，消费者更倾向于购
买相对基础的品类。同时，由于整体产业链供大于求，原
奶价格下降，整体产品价格带也有所下移。从量的方面来
看，整体液态奶的需求量还是相对平稳的，面临压力的主
要是包装类液态奶。包装类液态奶的下滑，则是由于一些
现制茶饮，或其他一些统计不到的液态奶产品的替代。2） 我们认为，现制茶饮对乳制品的替代影响，到现在已处于
相对的峰值了。同时，包装产品相对现制茶饮而言，其健
康属性、礼赠属性，尤其在青少年和老年人群体中，还是
无法被替代的。而乳制品企业也在不断地进行品类的创
新，现制茶饮对于包装类液奶的替代影响也会越来越弱。
所以，我们认为，居民对于液态奶的需求量并没有发生变
化，只是乳制品的消费方式更加多元化了。
3） 中短期来看，我们认为，未来液态奶行业恢复的信号应该
是供需实现平衡，奶价企稳回升。无论是价还是量，都会
重新恢复到向上的轨道上来。长期来看，液态奶还是有较
大的增长空间，乳制品行业发展的驱动因素一直没有消
失。首先，就是大家对健康的关注。在社会老龄化的趋势
下，大家对健康的关注度会继续提升。其次，是乳制品的
升级空间。从整个产品结构来看，目前基础品类的占比还
在半数以上。在低线城市，这种结构的分化会更为明显。
所以，中国的乳制品从结构来看，远远没有达到成熟的阶
段。综合来看，我们对液态奶行业未来的恢复还是有信心
的。
4. 新渠道在公司销售中的占比是怎样的？未来，公司在新渠道
端还有哪些重要的举措？
回答：
1） 近年来，随着消费市场和消费者购物习惯的变化，销售渠道
呈现多元化发展的趋势，传统商超渠道客流量下降，新零售
渠道快速崛起，为乳企提供了多元化的增长机会。
2） 目前，新零售渠道已经成为拉动公司收入增长的重要引擎，
以液奶为例，包含电商、会员连锁、零食折扣、即时零售、
社区团购、私域等在内的新零售渠道收入占比已接近 30%。3） 在这样的背景下，公司顺应消费趋势，积极地寻找更多的增
量机会，在夯实线下渠道优势的基础上，持续发力新兴渠道
业务，如内容电商、会员连锁、零食折扣、即时零售、社区
团购、私域等。通过不断推出新规格、口味和包装的产品以
及定制化产品，适配不同的渠道需求，改善渠道盈利水平，
提振经销商信心。
4） 公司作为大品牌，是很多新零售渠道不可或缺的引流产品；
公司的品牌影响力、研发实力、资金实力也更强，供应链体
系也更加成熟，能更好地保障产品供应的稳定性，也能更好
地实现高效配送和库存管理，也就更容易赢得消费者持久的
信赖。
5） 展望未来，公司将继续以消费者为中心，依托大数据洞察不
同圈层和不同场景下的差异化消费需求，在持续精耕传统渠
道、巩固核心优势的同时，积极把握一切市场机会，继续开
拓新兴渠道，促进整体业务实现高质量、可持续的稳健增长。5. 公司上半年婴幼儿奶粉业务实现突破，提前实现了行业第一
的目标，取得了非常亮眼的表现；下半年能否延续这一趋
势？另外，国家近期也出台了生育补贴政策，公司对于行业
未来如何展望？
回答：
1） 经过多年的积累，公司的婴幼儿奶粉业务已成为公司发展的
重要支柱，收入占比在今年上半年也再次提升。自几年前公
司进行战略资源聚焦后，现在业务取得了高质量的回报。2） 一直以来，公司凭借优质的产品与精细化的服务不断积累更
多会员和用户群体，形成了强有力的口碑传播，使得消费者
对于品牌的认可度和信任度持续提升。产品端，依托母乳研
究数据库和核心专利配方更好地满足婴幼儿的营养需求。服
务端，提供从孕期咨询到育儿指导的全周期陪伴，吸引更多
新用户的流入。公司一段奶粉的占比高，一段和二段奶粉增
速快，为公司后续业务的发展提供了可持续的增长动能。3） 渠道层面，公司紧跟渠道发展趋势。前几年，深耕母婴渠道，
通过“领婴汇”平台构建了稳固的线下渠道体系；近两年，
精准把握新兴市场机会，快速发展电商渠道，通过直播、平
台专场等多样化形式快速打开线上市场。从去年开始，公司
的电商份额快速提升，今年上半年电商渠道零售额增速也超
过了 30%。未来，公司希望线上与线下渠道互补发力，共同
推动业务可持续发展。

4） 此外，响应国家号召，公司也在今年 4 月中旬启动了 16 亿
的生育补贴计划。目前补贴政策还处于前期布局阶段，主要
聚焦在孕妇的补贴，我们希望尽量把前期做扎实，之后随着
补贴计划的推进，消费者认可度会逐步提升，对于收入的拉
动作用会在今年下半年逐步显现。
5） 基于上述举措和优势，公司婴幼儿奶粉业务在 2025 年上半
年表现出色，“伊利”婴幼儿奶粉零售额实现双位数增长。
尼尔森与星图第三方零研数据综合显示，上半年，公司整体
婴幼儿牛奶粉和羊奶粉零售额市场份额达到 18.1%，较上年
同期提升 1.3 个百分点，跃居全国零售额市场份额第一。其
中，公司羊奶粉市场份额达到 34.4%，较上年同期提升 3.0 个
百分点。
6） 对于行业来说，今年上半年，行业规模开始有小幅增长，一
段和二段奶粉均实现了同比正增长。除了行业规模回正外，
价盘也在稳步回升，行业集中度持续提升，线上渠道增长也
不错，整个行业开始进入了向好的