安乃达:中泰证券股份有限公司关于安乃达驱动技术(上海)股份有限公司2024年年度报告的信息披露监管问询函回复的核查意见

中泰证券股份有限公司
关于安乃达驱动技术（上海）股份有限公司
2024年年度报告的信息披露监管问询函回复的核查意见
上海证券交易所：
中泰证券股份有限公司（以下简称“中泰证券”“保荐机构”“持续督导机构”）作为安乃达驱动技术（上海）股份有限公司（以下简称“安乃达”“公司”）首次公开发行股票并在主板上市的保荐机构，根据《上海证券交易所股票上市规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 11 号——持续督导》等相关规定履
行持续督导职责。2025 年 6 月 4 日，公司收到贵所出具的《关于安乃达驱动技
术（上海）股份有限公司 2024 年年度报告的信息披露监管问询函》（上证公函【2025】0746 号，以下简称“问询函”）。中泰证券作为保荐机构、持续督导机构，与上市公司及会计师对问询函所列问题认真进行了逐项落实，回复内容及核查情况如下：
如无特别说明，本核查意见中相关用语简称或名词释义与公司 2024 年年度
报告中相同。
四、关于募投项目
公司首发募投项目中“电动两轮车电驱动系统扩产项目”募集资金计划投资金额为 13,098.56 万元，占募集资金计划投资总额的 25.5%。截至报告期末，该项目投入进度为 0。为确保募投项目投入的合理性和有效性，公司根据当前募投
项目的实际建设情况和投资进度决定将该项目由 2025 年 6 月 28 日延期至 2026
年 6 月 30 日。
请公司：（1）结合当前市场环境、行业发展趋势、公司自身经营状况、项目可行性分析的初始判断与当前情况对比，详细说明“电动两轮车电驱动系统扩产项目”截至报告期末投入进度为 0 的具体原因及合理性。（2）评估并说明募投项目延期对公司预期效益、未来业务发展、市场竞争力及持续经营能力可能产生的
影响，并充分提示相关风险。请保荐机构就上述问题发表意见。
【回复】
一、公司说明
（一）结合当前市场环境、行业发展趋势、公司自身经营状况、项目可行性分析的初始判断与当前情况对比，详细说明“电动两轮车电驱动系统扩产项目”截至报告期末投入进度为 0 的具体原因及合理性
1、当前市场环境与行业发展趋势
（1）当前市场环境
公司产品主要为用于电动两轮车的各类电机、控制器、传感器、仪表等电驱动系统产品，是电动自行车、电动摩托车、电助力自行车、电动滑板车等电动两轮车的核心部件之一。电动两轮车电驱动系统行业的发展状况与下游电动两轮车的行业发展直接相关，近年来随着下游电动两轮车行业的发展而呈现快速发展趋势。
从市场空间看，国内电动两轮车总体发展前景良好。21 世纪以来，我国电动
两轮车行业迎来蓬勃发展，市场规模呈现快速增长趋势。自 2019 年新国标实施以来，国内包括电动自行车、电动轻便摩托车和电动摩托车等电动两轮车销量有显著的增长。根据弗若斯特沙利文的统计数据，2021-2023 年，国内电动两轮车的销量分别为 4,975.00 万辆、6,070.00 万辆、6,490.00 万辆，复合增长率达到14.22%。
2024 年，政府部门对于电动两轮车质量与安全愈发重视，针对电动两轮车的监管措施亦趋于严格，2024 年 9 月，工业和信息化部发布《电动自行车安全技术规范（征求意见稿）》，对电动两轮车安全性及智能化提出更高的要求。受此影响，2024 年电动两轮车市场需求短期内减少，据中国电动两轮车行业报告显示，2024 年电动两轮车国内总销量同比下滑 11.6%。虽然国内电动两轮车市场因短期政策调整出现波动，但经监管政策驱动的规范调整后，行业可持续发展基础得以夯实，加之其庞大的市场体量，电动两轮车市场仍具有着巨大的发展潜力。
国外电助力自行车方面，欧洲、日本、美国是电助力自行车主要消费市场。截至目前，欧盟地区国家不存在针对中国电助力自行车零部件出口关税政策等贸易管制政策，2023 年欧洲电助力自行车市场规模达 510 万辆，2011-2023 年，欧洲电助力自行车销量年复合增长率达 17.78%，总体呈现增长趋势，2023-2024 年，随着欧洲逐步退出消费补贴，前期因供应链不畅导致渠道囤货、库存过剩的影响开始逐步显现，随着渠道内库存逐步消化，行业库存过剩问题可能自 2025 年开始逐步得到缓解。日本2024年电助力自行车销量达73.06万辆，同比下降1.55%，虽受日本国内外多重因素影响致使销量有所下滑，但电助力自行车市场仍有较大发展空间。美国市场受碳中和背景及补贴、退费等刺激性政策影响总体展现出可观的市场发展空间，但 2025 年中美关税摩擦为中美贸易环境带来不确定性。
（2）行业发展趋势
当前电驱动系统行业竞争日趋激烈，整车企业为争夺市场份额，不断压低上游电驱动系统等核心零部件的采购价格，进一步压缩了电驱动系统行业利润空间，若供应商缺乏技术创新与成本控制能力，将难以维持产品竞争力及客户黏性。其次，电驱动系统涉及电气自动化与机械结构的深度融合，而国内电助力自行车领域起步较晚，技术人才储备不足，可能导致电驱动系统行业企业自主创新乏力。此外，全球贸易环境的不确定性加剧了出口风险。欧美作为电助力自行车主要消费市场，其贸易政策波动及汇率变化直接影响国内企业的经营稳定性，单边主义与去全球化趋势更增加了市场拓展的难度。
尽管风险存在，电动两轮车电驱动系统行业仍具备较强的增长潜力。从政策层面看，国内外支持力度持续加大。国内“新国标”实施加速低效产能出清，催生存量替换需求；欧洲多国通过补贴政策及基建配套推动电助力自行车普及。此外，国民经济增长与消费升级亦为行业注入动能，2024 年，我国人均可支配收入突破 4.1 万元，居民绿色出行消费能力提升，促进电动两轮车及其电驱动系统市场需求增长。海外市场方面，欧美区域总体市场空间较大，而东南亚等新兴区域成为增量蓝海，全球电动两轮车产业正迈向多元化、规模化发展新阶段。
总体而言，行业短期需突破行业竞争、人才瓶颈及全球贸易不确定性等风险因素限制，但长期在政策红利、技术迭代及全球化布局驱动下，电动两轮车电驱
动系统行业仍将保持高成长性。
综上，当前电动两轮车电驱动系统市场整体环境呈现积极态势，行业具有较
大发展空间，公司暂未推进“电动两轮车电驱系统扩产项目”并非基于对市场前
景或行业发展趋势因素的考虑。
2、公司自身经营情况
（1）公司当前经营情况良好，电机类产品产销量整体保持稳定增长
2022-2024 年，公司主要财务数据情况如下：
单元：万元
主要财务数 2024 年 2023 年 2022 年
据 金额 增长率 金额 增长率 金额
营业收入 152,834.22 7.07% 142,747.47 2.12% 139,789.89
归属于上市
公司股东的 10,995.82 -25.66% 14,791.58 -1.96% 15,087.03
净利润
归属于上市
公司股东的
扣除非经常 10,105.88 -23.66% 13,237.39 -16.31% 15,816.55
性损益的净
利润
由上可见，公司 2022-2024 年营业收入持续增长，归属于上市公司股东的扣
除非经常性损益的净利润均维持在 1 亿元以上。2025 年第一季度，公司未经审
计的营业收入为 49,804.35 万元，同比增长 59.31%，营业收入增长明显。因此，
公司当前经营状况良好。
2022-2024 年，公司电机类产品的产销量情况如下：
2024 年 2023 年 2022 年
主要产品名称 项目
数值 增长率 数值 增长率 数值
产量（万台） 670.20 17.92% 568.34 26.89% 447.91
直驱轮毂电机
销量（万台） 648.96 14.78% 565.40 28.75% 439.13
产量（万台） 34.94 106.22% 16.94 -26.38% 23.01
减速轮毂电机
销量（万台） 29.24 66.88% 17.52 -33.00% 26.15
中置电机 产量（万台） 23.42 20.58% 19.42 0.88% 19.25

2024 年 2023 年 2022 年
主要产品名称 项目
数值 增长率 数值 增长率 数值
销量（万台） 20.66 13.03% 18.28 -0.05% 18.29
由上可见，公司电机类产品的产销量整体保持稳定增长态势，且在 2024 年
已经全部恢复较快速增长。
综上所述，公司当前经营情况良好，电机类产品产销量整体保持稳定增长。
（2）目前公司电机类产品产能利用率较高，但公司已经采取相关措施缓解
生产压力，江苏安乃达不存在迫切的扩产需求
目前，公司电机类产品的产销情况较好，为了能够及时满足客户的需求，公
司的产能利用率亦相对较高。2024 年，公司直驱轮毂电机、减速轮毂电机、中置
电机的产能利用率分别为 97.13%、116.46%、117.10%，而江苏安乃达位于江苏
无锡的生产基地作为公司当前核心产能之一，其 2024 年直驱轮毂电机、减速轮
毂电机、中置电机的产能利用率分别达到 114.70%、115.33%、116.85%。对于公
司而言，现阶段江苏安乃达电机类产品的产能非常重要，公司在不影响江苏安乃
达产销量的前提下已经采取相关措施提高公司的整体产能，以缓解江苏安乃达的
生产压力，该等措施主要包括：①规划已有各生产基地进行合理提产；②利用已
经达到预定可使用状态的“安乃达电动两轮车电驱动系统建设项目”进一步扩展