ST中装:深圳市中装建设集团股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告

深圳市中装建设集团股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告中鹏信评【2025】跟踪第【352】号 01

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。
中证鹏元资信评估股份有限公司

深圳市中装建设集团股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告
评级结果 评级观点
本次等级的评定是考虑到：跟踪期内，深圳市中装建设集团股份有
本次评级 上次评级 限公司（以下简称“中装建设”或“公司”，股票代码：002822.S
主体信用等级 B- B- Z）的主要毛利润来源为物业管理及服务业务，原传统主业收入大幅
评级展望 稳定 稳定 下滑，2024 年持续大额亏损，资本结构和盈利能力显着恶化，逾期
中装转 2 B- B- 债务规模很大，且受融资收紧、主要银行账户涉诉冻结的因素影
响，公司现金流枯竭，偿债流动性压力持续加大，同时，公司累计
涉诉/仲裁事项持续增加，存在大量被执行案件，面临很大的或有负
债风险。跟踪期内，公司因 2017年至2021年年度报告虚假记载受到
监管部门和自律组织的行政处罚及纪律处分，上述事项导致公司信
誉受损。
评级日期 公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
2025 年 6 月 27 日 项目 2025.3 2024 2023 2022
总资产 59.90 61.11 81.07 96.10
归母所有者权益 10.46 10.95 28.15 35.42
总债务 25.65 25.90 27.32 33.63
营业收入 1.85 23.19 38.57 52.12
净利润 -0.85 -18.63 -7.23 0.21
经营活动现金流净额 -0.43 -2.08 0.49 -2.11
净债务/EBITDA -- -2.83 -9.43 6.73
EBITDA利息保障倍数 -- -4.76 -1.94 2.85
总债务/总资本 72.40% 71.51% 48.98% 47.83%
FFO/净债务 -- -46.73% -21.42% 3.34%
EBITDA利润率 -- -38.06% -6.15% 5.90%
总资产回报率 -- -23.51% -6.99% 1.43%
速动比率 1.03 1.05 1.53 1.65
联系方式 现金短期债务比 0.09 0.13 0.45 0.73
销售毛利率 0.65% -28.12% 1.64% 12.82%
项目负责人：谢海琳 资产负债率 83.68% 83.11% 64.89% 61.83%
xiehl@cspengyuan.com 资料来源：公司2023-2024年审计报告及未经审计的2025年1-3月财务报表，其中 2022
年数据采用 2023年审计报告期初数，中证鹏元整理
项目组成员：赵婧
zhaoj@cspengyuan.com
评级总监：
联系电话：0755-82872897
正面
物业管理及服务业务是公司重要的毛利润来源。公司物业板块近年为公司贡献较为稳定的物业管理及服务收入，2024
年实现物业管理及服务收入 6.05 亿元，毛利率为 13.56%，是公司主要毛利润来源，深圳市科技园物业集团有限公司
（以下简称“科技园物业”）2024 年新增合同金额 0.71 亿元，期末主要在管面积 2,291.66 万平方米，业务仍有一定持
续性。
关注
公司债务压力及流动性持续加大。除中装转 2 尚未到期外，公司其他金融债务均已逾期或延期，且存在票据逾期情形，
债务压力持续加大。根据公司提供的征信报告显示，截至 2025 年 5 月 29 日，公司本部逾期借款本息合计 5.47 亿元；
借贷交易分类方面，不良类借款余额为 6.93 亿元，关注类借款余额为 0.49 亿元，被追偿借款余额为 3.27 亿元；截至
2025年5月 21日，子公司深圳市东部物业管理有限公司（以下简称“东部物业”）存在逾期借款本息合计 0.42亿元。
流动性方面，因公司信用受损导致融资收紧，无可使用银行授信，主要银行账户因涉诉而冻结，可动用货币资金极少，
现金流枯竭，流动性压力很大。
公司 2024 年持续大额亏损，资本结构和盈利能力显着恶化。因公司信用受损导致无法开具履约保函，新增业务受限，
叠加主要银行账户被冻结、资金链紧张，存量项目推进缓慢，2024 年装饰工程及设计、园林市政业务收入同比减少
46.97%；为加快资金回笼，公司主动进行让利挤压利润空间，同时部分解除合同的项目前期成本无法回收导致损失，
2024 年装饰施工、园林市政毛利率分别大幅转负至-49.52%、-18.21%；此外，因应收账款回款压力较大，部分在建项
目计提大额减值，公司 2024 年继续计提大额资产减值。主要受上述因素影响，2024 年公司净利润亏损 18.63 亿元，期
末净资产减少至 9.78 亿元，产权比率大幅提升至 512.69%，资产负债率提升至 83.11%。
被出具带持续经营重大不确定性的保留意见 2024 年审计报告。由于 2023 年审计报告持续经营重大不确定性段落中所
述的可能导致对公司持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性在 2024年度仍然存在，2024年度审计机构针对该重大
不确定性出具了保留意见。中证鹏元认为，因信用受损、财务状况恶化，公司建筑装饰及相关业务的承揽和实施能力
大幅削弱，新签订单大幅减少，存量项目推进缓慢或无法继续实施，相关业务持续性存在较大不确定性。
公司是否能进入正式重整及重整结果存在重大不确定性。公司于 2024年 5月向法院申请重整，2024年 7月深圳中院决
定对公司进行预重整，2025 年 3 月公司与重整投资人签署《重整投资协议》，虽然目前公司处于预重整阶段，但预重
整能否成功，以及后续法院能否受理公司的重整申请尚存在重大不确定性。
公司受到监管部门和自律组织的行政处罚及纪律处分。因公司 2017 年至 2021 年年度报告虚假记载，公司及相关当事
人受到中国证券监督管理委员会深圳监管局（以下简称“深圳证监局”）的行政处罚；因公司 2017 年至 2021 年年度
报告等文件存在虚假记载、募集资金使用不规范，公司及相关当事人收到深圳证券交易所的纪律处分。上述事项导致
公司信誉受损，且行政处罚使得公司或将面临投资者索赔等法律诉讼风险。
公