新泉股份:江苏新泉汽车饰件股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告

江苏新泉汽车饰件股份有限公司
向不特定对象发行可转换公司债券
2025 年跟踪评级报告
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联合〔2025〕5506 号
联合资信评估股份有限公司通过对江苏新泉汽车饰件股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持江苏新泉汽车饰件股份有限公司主体长期信用等级为 AA-，维持“新 23 转债”信用等级为 AA-，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年六月二十六日
声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日
的独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合
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象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵
循了真实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，
本报告在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在
局限性。
二、本报告系联合资信接受江苏新泉汽车饰件股份有限公司（以下简
称“该公司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评
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立、客观、公正的关联关系。
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信履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性
不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合
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效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资
信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并
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江苏新泉汽车饰件股份有限公司
向不特定对象发行可转换公司债券 2025 年跟踪评级报告
项 目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间
江苏新泉汽车饰件股份有限公司 AA-/稳定 AA-/稳定
新 23 转债 AA-/稳定 AA-/稳定 2025/06/26
评级观点 跟踪期内，江苏新泉汽车饰件股份有限公司（以下简称“公司”）作为国内领先的汽车饰件整体解决方案
提供商之一，在技术研发、客户资源和设备工艺方面仍具备综合竞争优势；公司在治理结构和管理制度方面均
无重大变化。2024 年，受益于下游需求增长及新项目陆续投产，公司主要产品产销量均明显增长，带动公司营
业总收入和利润总额同比增长，产销率和产能利用率均保持较高水平。同时，需关注公司客户集中度较高可能
对业绩带来的不利影响，以及汽车行业周期性波动或对公司生产经营和盈利能力产生的影响。财务方面，跟踪
期内，随着经营规模扩大，公司资产、负债总额保持增长，经营活动现金净流入规模大幅提升，但公司杠杆水
平提升，债务负担有所加重，偿债指标表现趋弱。综合公司经营和财务表现，公司整体偿债能力仍属很强。
2024 年，公司经营活动现金流和 EBITDA 对“新 23 转债”的覆盖程度很高。“新 23 转债”设置了转股价
格修正条款、有条件赎回条款等，有利于促进债券持有人转股，减轻公司偿债压力，“新 23 转债”违约概率仍
属很低。
个体调整：无。
外部支持调整：无。
评级展望 未来，随着公司在建项目产能释放，海外市场及新兴客户的重点拓展，公司整体产能有望进一步提升，带
动公司营收及利润规模增长，信用水平有望保持稳定。
可能引致评级上调的敏感性因素：公司技术研发水平和产品竞争力明显提升且对公司发展产生正面影响；
在建项目产能释放情况良好使得盈利水平和经营获现能力显着提高；公司资本市场表现较好，其他能力保持稳
定情况下，通过增资扩股等方式实现资本实力的显着提升。
可能引致评级下调的敏感性因素：公司下游汽车行业景气度下降，公司在建产能释放不及预期导致市场竞
争力下降，盈利能力显着弱化；应收账款回收困难，营运资金短缺，债务规模大幅攀升，偿债能力明显下降；
塑料粒子等原材料价格大幅波动，公司订单履约能力下降，主要客户流失；公司控股股东、实际控制人及核心
管理层发生重大变动，对公司经营造成重大不利影响。
优势
作为国内领先的汽车饰件整体解决方案提供商之一，公司综合竞争力较强。技术研发方面，公司能够自主完成效果图设计、CAS
设计、油泥模型制作到 CAE 分析、模具工装开发、工程匹配以及试验验证等全部新品开发环节，截至 2024 年底，公司及控股
子公司累计拥有专利 286 项。客户资源方面，公司与多家主流汽车品牌整车厂商建立了良好的合作关系，并在常州、丹阳、芜
湖、北京、青岛等 20 个城市设立了生产制造基地。
2024 年，公司主要产品产销量均显着增长，营业总收入和利润总额均同比大幅增长。2024 年，公司仪表板总成、门板总成等
主要产品产销量较上年均显着增长；公司营业总收入为 132.64 亿元，同比增长 25.46%，利润总额 11.06 亿元，同比增长 21.06%。
关注
公司经营状况易受下游汽车行业景气度波动影响。汽车饰件行业属于汽车行业的上游产业，其发展和汽车行业关系密切。中国
汽车行业周期性波动态势较为明显，未来若宏观经济发生调整、城乡居民收入水平不能有效提高，可能对汽车行业产生拖累，
从而对公司生产经营和盈利能力造成不利影响。
客户集中度高。2024 年，公司对前五名客户的销售额占年度销售总额的比例为 74.55%，客户集中度高，如果主要客户流失或
客户经营状况发生不利变动，或将对公司的主营业务造成不利影响
跟踪评级报告 | 1
公司应收账款和存货对营运资金存在占用，债务规模增长较快。截至 2024 年底，公司应收账款账面价值为 37.06 亿元，存货为
27.10 亿元，两者合计占总资产的比重为 40.32%，对公司营运资金形成一定占用。截至 2024 年底，公司全部债务规模 49.55 亿
元，全部债务资本化比率较上年底提升 4.44 个百分点至 46.71%，公司债务负担加重。
评级方法 一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208
评级模型 一般工商企业主体信用评级模型（打分表） V4.0.202208 2024 年底公司资产构成
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
经营环境 宏观和区域风险 2
行业风险 3
经营风险 C 基础素质 3
自身竞争力 企业管理 3
经营分析 2
资产质量 1
现金流 盈利能力 2
财务风险 F1 现金流量 3
资本结构 2
偿债能力 1
指示评级 aa-
个体调整因素：-- --
个体信用等级 aa- 2024 年公司主营业务收入构成
外部支持调整因素：-- --
评级结果