志邦家居:志邦家居股份有限公司2025年度跟踪评级报告

志邦家居股份有限公司
2025 年度跟踪评级报告
编号：信评委函字[2025]跟踪 1396 号

声 明
本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、
客观、公正的关联关系。
本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关
性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准
确性不作任何保证。
中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托
方、评级对象和其他第三方的干预和影响。
本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任
何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。
中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对评级委托方、评级对象使用
本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。
本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将定期
或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。
根据监管要求，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。对于任何未经充分授权而使用本
报告的行为，中诚信国际不承担任何责任。
中诚信国际信用评级有限责任公司
2025 年 6 月 26 日

本次跟踪发行人及评级结果 志邦家居股份有限公司 AA/稳定
本次跟踪债项及评级结果 “志邦转债” AA
跟踪评级原因 根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行跟
踪评级，对其风险程度进行跟踪监测。本次评级为定期跟踪评级。
中诚信国际肯定了志邦家居股份有限公司（以下简称“志邦家居”或“公司”）
在定制家居行业中具有较高的市场地位和品牌知名度，产品类型完善、渠道
评级观点 布局多元化，融资渠道畅通等因素对公司整体信用实力提供有力支撑。同时，
中诚信国际关注到家居行业竞争较为激烈、房地产行业景气度波动对定制家
居行业产生一定影响，应收类账款规模较大、回款进度和减值损失计提情况
值得关注，以及经销商数量多且分布广泛、运营管理存在一定难度等因素对
公司经营及整体信用状况造成的影响。
评级展望 中诚信国际认为，志邦家居股份有限公司信用水平在未来 12~18 个月内将保
持稳定。
调级因素 可能触发评级上调因素：市场占有率显着提升、品牌地位进一步提高、公司
收入和盈利水平大幅提升且具有持续性。
可能触发评级下调因素：品牌形象严重受损、应收类款项损失幅度大幅高于
预期、市场占有率大幅下滑，盈利能力大幅恶化、债务规模快速攀升、财务
杠杆水平明显上升、偿债能力明显弱化、资产质量明显恶化。
正 面
公司在定制家居行业中市场地位和品牌知名度较高
产品类型完善，渠道布局多元化
公司作为A股上市公司，且于2025年3月成功发行可转债，融资渠道畅通
关 注
家居行业竞争较为激烈，房地产行业景气度波动对定制家居行业产生一定影响
大宗业务对房地产企业的应收类账款规模较大，结算回款进度和减值损失计提情况值得关注
经销商数量多且分布广泛，运营管理存在一定难度
项目负责人：邱学友 xyqiu@ccxi.com.cn
项目组成员：李路易 lyli01@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(027)87339288
财务概况
志邦家居（合并口径） 2022 2023 2024 2025.3/2025.1~3
资产总计（亿元） 57.81 63.87 67.15 67.23
所有者权益合计（亿元） 28.79 32.88 33.99 35.32
负债合计（亿元） 29.02 30.99 33.15 31.91
总债务（亿元） 8.89 8.40 9.49 15.35
营业总收入（亿元） 53.89 61.16 52.58 8.18
净利润（亿元） 5.37 5.95 3.85 0.42
EBIT（亿元） 6.12 6.35 4.31 --
EBITDA（亿元） 8.09 8.37 6.47 --
经营活动产生的现金流量净额（亿元） 7.66 7.56 4.91 -4.85
营业毛利率（%） 37.69 37.07 36.27 32.16
总资产收益率（%） 10.59 10.43 6.58 --
EBIT 利润率（%） 11.36 10.38 8.19 --
资产负债率（%） 50.20 48.52 49.38 47.46
总资本化比率（%） 23.59 20.35 21.83 30.30
总债务/EBITDA（X） 1.10 1.00 1.47 --
EBITDA 利息保障倍数（X） 42.01 66.53 45.79 --
FFO/总债务（X） 0.88 1.11 0.67 --
注：1、中诚信国际根据志邦家居提供的其经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 2023~2024 年审计报告及未经审
计的 2025 年一季度财务报表整理。其中，2022 年及 2023 年财务数据分别采用了 2023 年、2024 年审计报告期初数，2024 年及 2025 年一季度财
务数据分别采用 2024 年审计报告和 2025 年一季度财务报告的期末数；2、本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”表示不适用或数据不可比，特此说明。
本次跟踪情况
债项简称 本次债项 上次债项评 上次评级有效 发行金额/债项 存续期 特殊条款
评级结果 级结果 期 余额（亿元）
志邦转债 AA AA 2024/8/5 至 6.70/6.70 2025/3/18~2031/3/17 回售、赎回、转股