国力股份:昆山国力电子科技股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告(更正)

昆山国力电子科技股份有限公司相关债券 2025 年跟踪评级报告中鹏信评【2025】跟踪第【491】号 01

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。
中证鹏元资信评估股份有限公司

昆山国力电子科技股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告
评级结果 评级观点
本次评级结果是考虑到：昆山国力电子科技股份有限公司（以下简
本次评级 上次评级 称“公司”或“国力股份”，股票代码：688103.SH）主要从事电子
主体信用等级 A+ A+ 真空器件的研发、生产与销售，下游新能源汽车及充电设施、航天
评级展望 稳定 稳定 航空及军工、半导体设备制造、光伏风能及储能等应用领域市场空
国力转债 A+ A+ 间广阔，2024 年新能源汽车、半导体设备制造及大科学工程等行业
需求较好，将继续带动电子真空器件需求增加，公司 2024 年及 2025
年一季度营业收入均同比增长。同时中证鹏元也关注到，新能源汽
车等下游行业竞争加剧持续压缩公司盈利空间，叠加研发费用、利
息费用等大幅增加对公司利润侵蚀严重，公司外销业务存在一定的
风险，在建募投项目进度缓慢，新增产能可能无法及时消化，且面
临应收账款回收风险以及诉讼风险等风险因素。
评级日期 公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
项目 2025.3 2024 2023 2022
2025 年 06 月 24 日 总资产 22.60 22.14 20.59 14.90
归母所有者权益 11.51 11.39 11.25 10.25
总债务 7.06 6.29 5.76 1.45
营业收入 2.30 7.92 6.92 7.00
净利润 0.12 0.31 0.64 0.86
经营活动现金流净额 -0.11 0.36 0.68 0.06
净债务/EBITDA -- -2.94 -2.92 -2.89
EBITDA利息保障倍数 -- 3.82 10.79 93.87
总债务/总资本 37.89% 35.46% 33.75% 12.27%
FFO/净债务 -- -20.24% -23.75% -27.25%
EBITDA利润率 -- 10.32% 17.84% 16.85%
总资产回报率 -- 2.23% 4.62% 6.45%
联系方式 速动比率 2.29 2.31 2.82 1.86
现金短期债务比 4.01 5.54 7.51 3.47
项目负责人：范俊根 销售毛利率 28.81% 29.36% 36.48% 38.85%
fanjg@cspengyuan.com 资产负债率 48.76% 48.29% 45.07% 30.62%
注：公司净债务为负值，因此净债务/EBITDA、 FFO/净债务均为负值。
项目组成员：鲍应洁 资料来源：公司 2022-2024年审计报告及未经审计的 2025年 1-3月财务报表，中证鹏元
整理
baoyj@cspengyuan.com
评级总监：
联系电话：0755-82872897
正面
公司产品下游主要应用领域市场空间广阔，2024 年新能源汽车、半导体设备制造及大科学工程等行业需求较好。新
能源汽车、航天航空及军工、半导体设备制造、光伏风能及储能等应用领域市场空间广阔，2024 年公司面向新能源
汽车、半导体设备制造及大科学工程等行业的产品销量大幅增加，预计公司将因此继续受益。
公司营收规模持续增长，2025 年一季度净利润大幅增加。2024 年，由于下游市场需求整体有所增加，公司营业收入
有所增长。2025 年一季度，受益于下游新能源汽车及航空航天领域的高景气度，公司营业收入同比增长 59.41%、净
利润同比增长 169.25%。
关注
下游新能源汽车等行业降本压力向上传导，叠加部分费用增加，公司 2024年盈利承压。2024年，我国新能源汽车等
行业仍然维持激烈竞争状态，压缩了公司相关产品盈利空间，公司销售毛利率有所下降；在研发费用、利息费用大
幅增长等因素影响下，公司净利润同比下降 51.81%。
公司外销业务存在一定的风险。公司 2024 年海外销售占比 10.34%，尽管占比有所下降，但 2024 年公司收到 1.60 亿
欧元海外项目定点通知书，若贸易政策发生变化或将对公司外销业务产生较大的影响。目前公司外销业务主要以美
元结算，需持续关注汇率波动风险。
公司募投项目投资进度较慢，且新增产能存在一定消纳风险。公司已投产的 IPO 募投项目产能尚未完全释放，且
2024 年未达到预期收益，在建可转债募投项目投产后产能将进一步增加，公司面临新增产能无法及时消化的风险。
目前公司在建募投项目投资进度较慢，存在需要延长募投项目实施期限、变更募投项目或者调整募投项目内部投资
结构的风险。
公司存在应收账款回收风险。2024 年末公司应收账款占总资产比重提高至 19.21%，应收账款坏账计提比例 6.32%，
且应收票据中有 0.12 亿元商业承兑汇票，需关注回款情况。
公司存在一定的或有负债风险。公司与 Philips Medical Systems（Cleveland）,Inc.和 Philips Medical Systems DMC,
GmbH（两家公司合并简称“飞利浦”）在美国和苏州提起的两起诉讼案件仍未妥善解决，其中在美国的诉讼无明
确的赔偿数额，在苏州的诉讼涉及金额合计 5,000.00 万元，可能对公司的财务状况和业绩造成不利影响。
未来展望
中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。我们认为公司产品下游应用市场空间广阔，积累了相对稳定且优质的客户，
未来业务仍具有可持续性。
同业比较（单位：亿元）
指标 宏发股份 航天电器 三友联众 旭光电子 国力股份 宝光股份
总资产 206.64 119.46 33.88 32.37 22.14 17.64
营业收入 141.02 14.66 21.68 15.86 7.92 14.64
净利润 21.63 4.04 0.62 0.91