爱柯迪:爱柯迪股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告

爱柯迪股份有限公司相关债券2025 年跟踪评级报告
中鹏信评【2025】跟踪第【358】号 01

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。
中证鹏元资信评估股份有限公司

爱柯迪股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告
评级结果 评级观点
本次评级 上次评级 本次等级的评定是考虑到：爱柯迪股份有限公司（以下简称“爱柯
迪”或“公司”，股票代码“600933.SH”）所处的车用铝合金压铸
主体信用等级 AA AA 件行业仍将持续受益于新能源汽车渗透率提升和汽车轻量化趋势，
评级展望 稳定 稳定 未来市场需求有支撑；2024 年公司在铝压铸车用中大件及新能源汽
爱迪转债 AA AA 车领域的竞争力持续提升，营收和净利润继续保持增长，马来西亚
工厂的竣工验收使得公司产业链条向上延伸，待后续产能爬坡后有
利于提升生产环节利润留存。但同时中证鹏元也关注到 2024 年公司
仍持续加大资本投入进行扩产，总债务规模进一步攀升，存在一定
的偿债风险，且下游汽车主机厂和铝压铸汽车行业竞争持续加剧，
需关注项目投产后的产能消化风险。此外，公司外销占比仍较高，
需关注人民币汇率波动和美国关税政策变动对公司经营的影响和原
材料价格波动对公司成本控制的影响。
评级日期
2025 年 6 月 25 日 公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
合并口径 2025.3 2024 2023 2022
总资产 149.22 142.74 115.55 99.24
归母所有者权益 85.13 82.35 63.28 54.13
总债务 41.19 36.50 32.27 29.05
营业收入 16.66 67.46 59.57 42.65
净利润 2.60 9.72 9.26 6.74
经营活动现金流净额 4.90 17.09 13.06 6.47
净债务/EBITDA -- 0.73 0.61 0.38
EBITDA利息保障倍数 -- 16.43 16.78 21.60
总债务/总资本 31.94% 30.03% 32.99% 34.10%
FFO/净债务 -- 114.48% 139.79% 234.71%
EBITDA利润率 -- 30.08% 30.21% 27.83%
联系方式 总资产回报率 -- 9.41% 10.91% 9.66%
速动比率 1.52 1.78 1.80 2.07
项目负责人：朱琳艺 现金短期债务比 0.70 1.23 1.43 1.81
zhuly@cspengyuan.com 销售毛利率 28.73% 27.65% 29.09% 27.77%
资产负债率 41.19% 40.42% 43.27% 43.43%
资料来源：公司 2022-2024年审计报告及未经审计的 2025年 1-3月财务报表，中证鹏元
项目组成员：葛庭婷 整理
gett@cspengyuan.com
评级总监：
联系电话：0755-82872897
正面
受汽车轻量化趋势持续深化及2024年新能源汽车渗透率提升驱动，车用铝合金压铸件市场需求具备较强支撑，公司作
为该领域核心供应商有望持续受益。车用铝合金可以减轻汽车重量，从而达到节能减排以及增加新能源汽车续航里程
等效果，符合目前汽车轻量化的整体趋势。目前单车用铝量尚有提升空间，用铝较多的新能源汽车渗透率仍在持续提
升，公司作为车用铝合金零部件的供应商，未来有望受益。
2024 年公司在车用铝压铸中大件及新能源汽车领域的竞争力持续提升，营收保持增长，盈利能力向好。公司作为国内
汽车铝压铸中小件细分领域市场份额领先企业，业务覆盖区域广，客户资质较好且具备一定粘性。2024 年公司主营业
务收入同比增长 13.05%，其中新能源汽车产品营收占比超过 30%。同期公司大件（单件重量在 8Kg以上）的业务占比
已在 15%以上，市场竞争力持续提升。
公司产业链向上游延伸，有利于提高生产环节利润留存，有助于增强市场竞争力。2024 年公司马来西亚工厂如期竣工
并投入使用，铝合金原材料和锌合金压铸件部分产线均已开始生产，公司产业链向上游延伸，后续马来西亚工厂产能
的释放有利于公司盈利能力的提高。
关注
需关注原材料价格波动对公司成本控制的影响。2024 年公司营业成本仍以原材料采购为主，其中对大宗商品铝锭的需
求量较大，直接材料占营业成本的比例为 47%，营业成本对铝价变化较为敏感。短期内公司采购铝锭仍以外购为主，
采购价格随行就主，对其议价能力不强，仍需关注原材料价格波动对公司成本控制能力的影响。
公司外销占比仍较高，需关注美国关税政策、人民币汇率波动对公司经营的影响。2024 年公司外销占比超过 50%，以
来自美洲和欧洲的客户为主，并采用一定比例的外汇进行结算，2024 年汇兑损失对盈利形成一定扰动。虽公司直接出
口美国产生的收入不超过 10%，且墨西哥工厂已投入使用，但仍需关注美国关税政策等发生变化对公司经营和盈利能
力的影响。
2024 年公司仍持续加大资本投入进行扩产，总债务规模持续增长，需关注公司可能的偿债风险。截至 2025年 3 月
末，总债务规模持续攀升至 41.19 亿元，虽然公司主营业务获现情况较好，但近年资本开支较大，仍存在一定的偿债
风险。
下游汽车主机厂和铝压铸汽车行业竞争持续加剧，需关注项目投产后的产能消化风险。2024 年公司持续推进可转债募
投项目爱柯迪智能制造科技产业园项目和定增项目新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地项目，产能投放节奏
加快，上述项目建成达产后，公司产能将进一步增加，价格竞争加剧可能对项目投产后的产能消化形成挑战。
未来展望
中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。我们认为公司在汽车铝合金零部件领域具有竞争优势，客户资质较好且有粘
性，未来营收有保障，经营风险和财务风险较为稳定。
同业比较（单位：亿元）
指标 旭升集团 文灿股份 广东鸿图 爱柯迪
总资产 139.89 86.79