浩瀚深度:北京浩瀚深度信息技术股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告

北京浩瀚深度信息技术股份有限公司
向不特定对象发行可转换公司债券
2025 年跟踪评级报告
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联合〔2025〕5177 号
联合资信评估股份有限公司通过对北京浩瀚深度信息技术股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持北京浩瀚深度信息技术股份有限公司主体长期信用等级为 A+，维持“浩瀚转债”信用等级为 A+，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年六月二十四日
声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的
独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信
基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事
实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真
实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告
在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本报告系联合资信接受北京浩瀚深度信息技术股份有限公司（以下
简称“该公司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评
级委托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、
客观、公正的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信
履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作
任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不
对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
四、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信
保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且
不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
六、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机
构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。
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用于其他债券或证券的发行活动。
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明条款。

北京浩瀚深度信息技术股份有限公司
向不特定对象发行可转换公司债券 2025 年跟踪评级报告
项 目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间
北京浩瀚深度信息技术股份有限公司 A+/稳定 A+/稳定
浩瀚转债 A+/稳定 A+/稳定 2025/6/24
评级观点 跟踪期内，北京浩瀚深度信息技术股份有限公司（以下简称“公司”）作为国内领先的全国性网络可视化、信息
安全防护及大数据解决方案提供商之一，在细分市场行业地位、产业链垂直一体化、客户资源和技术水平等方面仍具
备较强的综合竞争优势。2024 年，受大客户集采订单延迟的影响，公司订单量下降，营业总收入同比下降；公司客
户集中度很高，对单一客户仍存在依赖。受软件及服务类收入占比提高的影响，公司毛利率水平同比提高，但考虑到
期间费用及信用减值损失等影响，公司利润总额下降幅度较大，盈利指标有所弱化。公司现金类资产充足，应收账款
和存货对营运资金的占用有所下降，资产质量很好；2025 年一季度，公司发行可转换债券，进一步充实了公司资金，
债务负担提高但仍较轻；公司短期及长期偿债指标表现均强，公司暂无授信，但公司具备直接融资渠道，综合来看，
偿债能力表现良好。
2024 年，公司经营活动现金流入对“浩瀚转债”待偿本金的覆盖程度高，考虑到债项转股可能性，未来保障程
度或将增强。
个体调整：无。
外部支持调整：无。
评级展望 未来，随着公司增加对下游客户及业务范围的拓展，有利于降低对单一客户的依赖度，提高业务稳定性；公司债
务负担较轻，财务较为稳健。综合来看，公司未来有望稳定发展。
可能引致评级上调的敏感性因素：公司网络可视化和网络安全业务获得技术性突破，市场竞争力提升，市场占有
率大幅提升，公司盈利能力明显增强；公司投建产能快速放量，经营规模大幅增长；公司资产质量显着提升，资本实
力显着增强；其他有利于公司经营及财务状况获得显着改善的因素。
可能引致评级下调的敏感性因素：行业竞争加剧，下游需求不景气，公司盈利能力大幅下滑；财务杠杆水平大幅
提升且偿债指标明显恶化，再融资能力大幅下降；公司应收账款出现大规模坏账，公司现金流断裂；重要股东或实际
控制人发生重要信用风险事件，且对公司的经营和融资构成重大不利影响；其他对公司经营及财务造成严重不利影
响的因素。
优势
细分行业地位领先，技术研发实力较强，客户资源优质。公司 DPI 系统在运营商国际出口和网间互联互通出口的市场占有率排
名前列，拥有以中国移动通信集团有限公司（以下简称“中国移动”）为核心的较为稳定的运营商客户群体，客户质量高，为其
产品和解决方案销售提供了保障。
公司债务负担较轻。截至 2025 年 3 月底，公司资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为 31.90%、22.28%
和 21.73%，债务负担较轻。
公司完成发行可转换公司债券，现金类资产进一步充足。2025 年 3 月，公司完成“浩瀚转债”发行，募集资金净额 3.46 亿元，
货币资金增长至6.12亿元，现金类资产进一步充足。截止2025年3月底，公司货币资金及交易性金融资产占资产总额的62.84%。关注
公司客户集中度很高，对单一客户存在依赖。公司现有产品主要应用于运营商，应用场景较为单一，存在一定的市场拓展风
险。2024 年，公司对运营商销售金额占当年销售总额的比重为 86.18%，下游客户集中度很高。公司对中国移动单一客户存在
依赖，2024 年受中国移动集采订单延后影响，公司收入同比下降 15.03%；公司利润总额同比下降 48.75%。
跟踪评级报告 | 1
材料成本存在价格波动风险，公司面临一定的收入季节性波动风险。公司核心芯片采购和供应易受国际政治局势波动和供应
商产能影响；2024 年，价格呈上涨趋势，对公司成本控制带来压力；公司二季度和四季度合计收入占全年营业总收入的比重
为 62.18%，公司面临一定的收入季节性波动风险。
公司在建项目收益不达预期的风险。截至 2025 年 3 月底，公司主要在建和拟建项目规划总投资为 7.72 亿元；在建项目进展
较慢。公司所在行业为技术密集型行业，技术升级及产品更新速度快，若市场环境及政策产生不利变化，需关注在建及拟建
项目收益不达预期的风险。
本次评级使用的评级方法、模型、打分表及结果
评级方法 一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208 评级方法 建筑与工程
2024 年底公司资产构成
评级模型 一般工商企业主体信用评级模型（打分表） V4.0.202208 评级模型 建筑与工程
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
经营环境 宏观和区域风险 2
行业风险 3
经营风险 D 基础素质 4
自身竞争力 企业管理 3
经营分析 3
资产质量 2
现金流 盈利能力 3
财务风险 F1 现金流量 1
资本结构 3
偿债能力 1
指示评级 a+ 2024 年公司收入构成
个体调整因素：无 --
个体信用等级 a+
外部支持调整因素：无 --