阿拉丁:上海阿拉丁生化科技股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告

上海阿拉丁生化科技股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告中鹏信评【2025】跟踪第【487】号 01

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。
中证鹏元资信评估股份有限公司

上海阿拉丁生化科技股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告
评级结果 评级观点
本次评级 上次评级 本次等级的评定是考虑到：上海阿拉丁生化科技股份有限公司（以
下简称“阿拉丁”或“公司”，股票代码“688179.SH”）自产科研
主体信用等级 A+ A+ 试剂品种丰富，依托自有电商平台进行销售，具有一定品牌知名
评级展望 稳定 稳定 度，跟踪期公司新增对外投资、继续加大研发投入、试剂品种数继
阿拉转债 A+ A+ 续快速增加，受益于源叶生物并表、公司备货数量增加，2024 年、2
025 年一季度公司收入、净利润均同比增长，盈利能力进一步增强，
财务杠杆水平仍较低；但中证鹏元也关注到，科研试剂行业竞争激
烈且由外资企业主导，公司收入规模仍较小，面临一定的安全、环
保风险，存货仍可能面临较大的跌价风险；此外，募投项目能否实
现预期收益存在不确定性。
评级日期 公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
合并口径 2025.3 2024 2023 2022
2025 年 06 月 24 日 总资产 18.13 17.78 15.06 14.76
归母所有者权益 10.71 10.66 10.36 9.75
总债务 4.46 4.40 3.56 3.42
营业收入 1.30 5.34 4.03 3.78
净利润 0.30 1.16 0.86 0.92
经营活动现金流净额 0.34 1.52 0.56 -0.43
净债务/EBITDA -- -0.31 -1.63 -2.22
EBITDA利息保障倍数 -- 10.67 8.10 11.01
总债务/总资本 27.89% 27.81% 25.58% 25.95%
FFO/净债务 -- -166.97% -40.89% -32.87%
EBITDA利润率 -- 34.26% 31.28% 32.25%
总资产回报率 -- 8.22% 6.81% 9.16%
速动比率 2.55 2.75 6.19 4.82
联系方式 现金短期债务比 10.74 10.11 46.19 74.95
销售毛利率 61.90% 63.56% 60.20% 58.65%
项目负责人：张旻燏 资产负债率 36.36% 35.72% 31.16% 33.98%
zhangmy@cspengyuan.com 注：2022-2024年末公司净债务为负。
资料来源：公司 2022-2024年审计报告及未经审计的 2025年 1-3月财务报表，中证鹏元
整理
项目组成员：党哲远
dangzy@cspengyuan.com
评级总监：
联系电话：0755-82872897
正面
公司自产科研试剂品种丰富，具有一定品牌知名度，2024 年并购源叶生物带来收入和利润的扩增。公司产品涵盖了高
端化学、生命科学、分析色谱及材料科学四大领域，形成了自主试剂品牌“阿拉丁”系列产品。跟踪期公司新增并购
上海源叶生物科技有限公司（以下简称“源叶生物”），在小分子抑制剂、液体试剂等相关产品上对公司进行补足，
且研发投入继续加大，试剂品种继续增加，2024 年公司常备库存逐步补齐、备货目标逐步达到。受益于源叶生物并表、
公司备货数量增加，2024 年、2025 年一季度公司收入、净利润均同比增长。
公司盈利能力较强，财务杠杆水平较低。2024年公司销售毛利率和 EBITDA利润率仍处于较高水平；截至 2025年 3月
末，公司资产负债率水平仍较低，现金类资产对短期债务的覆盖程度较高。
关注
我国科研试剂行业竞争激烈且由外资企业主导，2024 年公司经营规模仍偏小。我国科研试剂行业起步较晚，目前国内
市场份额主要由外资企业控制，行业竞争较为激烈。2024 年公司收购源叶生物导致收入规模增幅较大，但整体收入规
模仍较小，且随着产品品种数增加、业务规模增大，营运资本投入加大。
公司面临一定的安全和环保风险。公司部分科研试剂产品有易燃、易爆及易腐蚀等性质，若在生产、装卸和仓储过程
中存在操作不当或违规操作，可能导致安全生产风险；研发生产过程中产生的主要污染物包括废气、废液和固体废物
等，随着国家环保要求日益严格，面临一定的环保压力。
公司募投项目延期，能否实现预期收益存在不确定性。截至 2024 年末，公司主要在建项目为本期债券的募投项目，建
设周期均较长，若市场环境或政策产生不利变化，项目建成后能否产生预期收益或效果亦存在不确定性，且受外部因
素延迟施工等原因，本期债券募投项目的建设期均延长至 2026 年 3 月。
公司存货周转天数仍较长，存货规模继续攀升且面临较大的跌价风险。由于公司新增合并源叶生物、电商模式需要充
足的库存商品备货，且公司不断添加试剂新品种导致库存商品随之增加，2024 年公司存货规模继续攀升，存货周转天
数仍较大，2024 年末存货占总资产比重达 29.70%，对公司资金形成一定占用。截至 2024 年末，公司累计计提存货跌
价准备 1,895.88 万元，若未来公司存货长期无法顺利销售，将导致存货周转进一步减缓，进而加剧存货跌价风险。
未来展望
中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。我们认为公司科研试剂常备库存产品丰富，通过自主电商平台销售，客户相
对稳定，预计公司业务持续性较好，经营风险和财务风险相对稳定。
同业比较（单位：亿元）
指标 泰坦科技 义翘神州 皓元医药 毕得医药 公司
总资产 48.49 60.55 55.05 24.18 17.78
营业收入 28.84 6.14 22.70 11.01 5.34
净利润 0.08