合兴包装:厦门合兴包装印刷股份有限公司2025年度跟踪评级报告

厦门合兴包装印刷股份有限公司
2025 年度跟踪评级报告
编号：信评委函字[2025]跟踪 0880 号

声 明
本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、
客观、公正的关联关系。
本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关
性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准
确性不作任何保证。
中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托
方、评级对象和其他第三方的干预和影响。
本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任
何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。
中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对评级委托方、评级对象使用
本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。
本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将定期
或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。
根据监管要求，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。对于任何未经充分授权而使用本
报告的行为，中诚信国际不承担任何责任。
中诚信国际信用评级有限责任公司
2025 年 6 月 23 日

本次跟踪发行人及评级结果 厦门合兴包装印刷股份有限公司 AA/稳定
本次跟踪债项及评级结果 “合兴转债” AA
跟踪评级原因 根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行跟踪
评级，对其风险程度进行跟踪监测。本次评级为定期跟踪评级。
本次跟踪维持主体及债项上次评级结论，主要基于厦门合兴包装印刷股份有限
公司（以下简称“合兴包装”或“公司”）在瓦楞包装行业拥有一定的品牌知
评级观点 名度和规模优势，下游客户是细分行业头部企业，质量较好。同时中诚信国际
也关注到行业需求承压叠加原材料价格波动，进一步加剧竞争压力、存货及应
收账款对营运资金形成占用且货币资金对短期债务覆盖能力较弱，需关注资金
周转及偿债安排等因素对其经营和整体信用状况造成的影响。
评级展望 中诚信国际认为，厦门合兴包装印刷股份有限公司信用水平在未来 12~18 个月
内将保持稳定。
调级因素 可能触发评级上调因素：核心业务多元化发展，综合抗风险能力持续提升，
资本实力显著增强，资源控制能力及上下游议价能力明显增强，市场地位和
占有率大幅提升，盈利能力大幅上升且具有持续性。
可能触发评级下调因素：业务规模持续收缩且难以逆转；采购及销售渠道明
显受阻，主要客户持续流失，市场地位和收入规模大幅下滑；应收账款和存
货产生大规模坏账损失；盈利能力大幅下滑；债务水平大幅攀升，流动性压
力进一步加大。
……