北新路桥:新疆北新路桥集团股份有限公司2025年跟踪评级报告

新疆北新路桥集团股份有限公司
2025 年跟踪评级报告
www.lhratings.com

联合〔2025〕4910 号
联合资信评估股份有限公司通过对新疆北新路桥集团股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持新疆北新路桥集团股份有限公司主体长期信用等级为 AA，维持“20 北新 R1”信用等级为 AA，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年六月二十二日
声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的
独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信
基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事
实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真
实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告
在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本报告系联合资信接受新疆北新路桥集团股份有限公司（以下简称
“该公司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委
托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客
观、公正的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信
履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作
任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不
对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
四、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信
保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且
不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
六、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机
构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。
七、本报告所列示的主体评级及相关债券或证券的跟踪评级结果，不得
用于其他债券或证券的发行活动。
八、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方式
复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。
九、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声
明条款。

新疆北新路桥集团股份有限公司
2025 年跟踪评级报告
项 目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间
新疆北新路桥集团股份有限公司 AA/稳定 AA/稳定
20 北新 R1 AA/稳定 AA/稳定 2025/06/22
评级观点 新疆北新路桥集团股份有限公司（以下简称“公司”）作为新疆维吾尔自治区内国有控股的 A 股上市路桥
施工企业，具有较强的区域竞争优势，施工资质较为全面且等级很高。2024 年，工程施工业务是公司营业总收
入的最主要来源，受行业竞争加剧影响，公司新签合同额同比略有下降，但公司作为疆内建筑施工上市公司，
在承揽项目方面得到一定政府支持，公司在手项目储备较为充足，业主方以政府及央国企为主，为公司业务持
续发展提供了保障，总体看公司经营能力强，具备持续经营能力，但需关注 PPP 和 BOT 项目支出规模大，或将
进一步推升公司的债务压力，融资租赁业务存在款项回收风险。财务方面，公司应收账款存在一定的回收风险；
在建工程和无形资产主要由 PPP 和 BOT 项目投入形成，未来回款及盈利情况存在不确定性；全部债务规模持
续增长，整体债务负担很重；广元至平武高速公路项目当期运营后处于亏损状态，以及信用减值损失同比增长，
公司利润总额为-3.98 亿元，转为亏损；为平衡项目资金需求及偿还债务本息，公司筹资活动力度大，对外融资
依赖性强；公司短期偿债指标表现较好、长期偿债指标表现一般，总体看，公司财务风险较高。公司间接融资
渠道较为畅通，新疆生产建设兵团建设工程（集团）有限责任公司（以下简称“兵团建工”）作为公司控股股
东，为公司融资担保提供支持。综合评估，公司信用风险很低。
个体调整：无。
外部支持调整：公司在融资担保、业务承揽和政府补助等方面持续获得外部支持。
评级展望 公司在手订单较充足，疆外新签合同额同比增长，随着“一带一路”建设等战略的落地以及公司在手储备
项目的持续开展，公司经营情况有望保持稳定；公司 PPP 和 BOT 项目的投资支出规模较大，回收周期较长，盈
利具有一定不确定性，或将持续推升公司债务压力；公司作为兵团建工子公司，在融资担保、业务承揽等方面
有望持续获得外部支持，公司对债务的保障能力有望维持稳定。
可能引致评级上调的敏感性因素：业务规模、区域范围和资质水平明显扩大和提升，项目储备增加，营业
总收入及利润水平明显提升；财务杠杆水平大幅压降且偿债指标表现明显优化；获得大量优质资产注入，资本
实力显著增强。
可能引致评级下调的敏感性因素：项目储备已无法支撑公司维持现有业务规模；且偿债指标表现明显恶化；
面临重大未决诉讼对公司经营稳定性产生较大影响；再融资能力大幅下降；股东对公司的支持力度大幅下降。
优势
 区域竞争力较强。公司作为新疆维吾尔自治区内 A 股上市国有控股路桥施工企业，施工资质较为全面且等级很高，公司区域竞
争实力较强。
 在融资担保、业务承揽及政府补助等方面持续获得外部支持。公司控股股东兵团建工是新疆生产建设兵团十一师下属最重要的
建筑施工企业。截至 2024 年底，公司控股股东兵团建工为公司及下属子公司提供融资担保金额合计 159.87 亿元。公司是新疆
路桥施工类上市公司，在业务承揽方面受到政府相关部门的支持。2023－2024 年，公司分别收到政府补助 0.25 亿元和 0.20 亿
元。
 项目储备规模较大。2024 年，公司新签合同额为 201.95 亿元；截至 2024 年底，公司未完工合同金额 362.71 亿元，业务持续性
好。
跟踪评级报告 | 1

 债务负担很重。截至 2024 年底，公司全部债务 378.02 亿元，较上年底增长 7.34%；公司资产负债率和全部债务资本化比率分
别为 90.80%和 87.93%，较上年底分别上升 1.14 个百分点和 1.67 个百分点。
 PPP 和 BOT 项目仍需较大规模投入，或将进一步推升公司的债务压力。公司 PPP 和 BOT 项目建设投资支出较大，回报周期
较长，未来收益情况存在一定的不确定性，同时或进一步推升公司债务压力。
 公司利润总额出现亏损。2024 年，广元至平武高速公路项目当期运营后处于亏损状态，以及信用减值损失同比增长，公司利润
总额为-3.98 亿元，转为亏损。广元至平武高速公路项目未来收益情况及回款存在一定不确定性，盈利能力承压。
 融资租赁业务存在款项回收风险。截至 2024 年底，公司融资租赁业务逾期金额 2.93 亿元，存在款项回收风险，需关注逾期款
项的清收进度。
本次评级使用的评级方法、模型、打分表及结果
评级方法 建筑与工程企业信用评级方法 V4.0.202208 2024 年底公司资产构成
评级模型 建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表） V4.0.202208
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
经营环境 宏观和区域风险 3
行业风险 4
经营风险 B 基础素质 1
自身竞争力 企业管理 2
经营分析 3
资产质量 4
现金流 盈利能力 4
财务风险 F5 现金流量 5
资本结构 5
偿债能力 4
指示评级 bbb 2024 年公司收入构成
个体调整因素：-- --
个体信用等级 bbb
外部支持调整因素：股东支持 +6
评级结果 AA
个体信用状况变动说明：公司指示