联得装备:深圳市联得自动化装备股份有限公司公开发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告

深圳市联得自动化装备股份有限公司
公开发行可转换公司债券
2025 年跟踪评级报告
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联合〔2025〕4046 号
联合资信评估股份有限公司通过对深圳市联得自动化装备股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持深圳市联得自动化装备股份有限公司主体长期信用等级为 A+，维持“联得转债”信用等级为 A+，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年六月二十日
声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的
独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信
基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事
实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真
实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告
在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本报告系联合资信接受深圳市联得自动化装备股份有限公司（以下
简称“该公司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评
级委托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、
客观、公正的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信
履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作
任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不
对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
四、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信
保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且
不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
六、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机
构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。
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深圳市联得自动化装备股份有限公司
公开发行可转换公司债券 2025 年跟踪评级报告
项 目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间
深圳市联得自动化装备股份有限公司 A+/稳定 A+/稳定
联得转债 A+/稳定 A+/稳定 2025/06/20
评级观点 跟踪期内，深圳市联得自动化装备股份有限公司（以下简称“公司”）作为国内较早从事平板显示器件模
组设备研发和生产的企业，在研发水平、客户质量等方面仍具备一定优势；公司主要管理制度连续，管理运作
正常。2024 年，公司营业总收入及利润总额均有所增长，盈利指标表现有所提升，公司产品定制化程度高，客
户集中度高，公司业绩对下游大客户依赖程度高。跟踪期内，公司资产规模略有下降；应收账款和存货对营运
资金形成一定占用；经营活动现金保持净流入，债务负担很轻，偿债指标表现仍非常强。综合公司经营和财务
风险表现，其偿还债务的能力仍属较强。公司发行的“联得转债”设置了转股修正条款、有条件赎回条款等，
有利于促进债券持有人转股，减轻公司偿债压力，本期债券违约概率仍较低。
个体调整：无。
外部支持调整：无。
评级展望 未来，随着公司技术水平的提高、在模组组装设备和半导体倒装设备等领域的逐步拓展，公司竞争力有望
增强，公司信用状况有望保持稳定。
可能引致评级上调的敏感性因素：公司竞争优势凸显，销量和市场占有率明显提高，销售收入和利润总额
大幅增长；公司资本实力显著提升；其他有利于公司经营及财务状况获得显著改善的因素。
可能引致评级下调的敏感性因素：下游需求持续减弱或失去下游大客户，公司业绩大幅下降；研发产出不
及预期或技术更新迭代导致市场竞争力下降，盈利能力显著弱化；债务规模大幅攀升，偿债能力明显下降；其
他对公司经营及财务造成严重不利影响的因素。
优势
 公司作为较早进入平板显示器件及相关组件生产设备行业的企业，在研发水平、客户质量等方面具备一定优势。公司是国内较
早进入平板显示器件及相关组件生产设备行业的企业，跟踪期内，公司在研发水平、客户质量等方面仍具备一定优势。截至 2024
年底，公司拥有专利 272 项，其中发明专利 69 项。公司与德国大陆集团、京东方科技集团股份有限公司等国内外知名显示领
域制造商及终端品牌客户建立了合作关系。
 公司整体经营稳健，营业总收入及利润总额同比增长。2024 年，公司实现营业总收入 13.96 亿元，同比增长 15.63%；利润总额
2.76 亿元，同比增长 36.68%。
关注
 公司主要产品的技术壁垒相对较低，存在同业竞争加剧风险。平板显示面板生产过程主要分为阵列、成盒以及模组组装三段工
序，与阵列、成盒工艺所需设备相比，模组组装设备的技术难度较小。较低的进入壁垒使新竞争者易于加入，竞争压力加剧。 公司业绩对下游大客户依赖程度高。公司产品定制化程度高，客户集中度高，公司业绩对下游大客户依赖程度高。2024 年，公
司对前五名客户销售额占年度销售总额的比重为 73.75%。
 公司应收账款及存货规模较大，对营运资金形成占用。截至2024年底，公司应收账款和存货分别占流动资产的33.97%和36.91%，
对营运资金形成占用，同时存货存在跌价风险。
 公司期间费用对利润存在侵蚀。2024 年底，公司期间费用总额为 2.46 亿元，费用规模较大，对整体利润存在侵蚀。
跟踪评级报告 | 1
评级方法 一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208 2024 年底公司资产构成
评级模型 一般工商企业主体信用评级模型（打分表） V4.0.202208
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
经营环境 宏观和区域风险 2
行业风险 3
经营风险 D 基础素质 4
自身竞争力 企业管理 3
经营分析 3
资产质量 2
现金流 盈利能力 2
财务风险 F1 现金流量 1
资本结构 3
偿债能力 1
指示评级 a+
个体调整因素：-- -- 2024 年公司收入构成
个体信用等级 a+
外部支持调整因素：-- --
评级结果 A+
个体信用状况变动说明：公司指示评级和个体调整情况较上次评级均未发生变动。
外部支持变动说明：公司外部支持调整因素和调整幅度较上次评级无变动。
评级模型使用说明：评级映射关系矩阵参见联合资信最新披露评级技术文件。
主要财务数据
合并口径
项 目 2023 年 2024 年 2025 年 3 月
现金类资产（亿元） 6.23 3.55 5.79
资产总额（亿元） 30.37 27.86 28.59
所有者权益（亿元） 16.65 19.39 19.83
短期债务（亿元）