科思股份:2023年南京科思化学股份有限公司创业板向不特定对象发行可转换公司债券定期跟踪评级报告

相关评级技术文件及研究资料
相关技术文件与研究资料名称 链接
《新世纪评级方法总论（2022 版）》 http://www.shxsj.com/pagetemplate=8&pageid=26739&mid=4&listype=1
《工商企业评级方法与模型（精细化工行业）FM-GS027（2025.5）》 http://www.shxsj.com/pagetemplate=8&pageid=33344&mid=4&listype=1
《国内经济迎来良好开局 政策加力应对外部冲击——2025 年一季度宏观经济分析 http://www.shxsj.com/pagetemplate=8&pageid=33274&mid=5&listype=1
及展望》

跟踪评级报告
跟踪评级原因
按照 2023 年南京科思化学股份有限公司创业板向不特定对象发行可转换公司债券（简称“科思转债”或“本次
债券”）信用评级的跟踪评级安排，本评级机构根据南京科思化学股份有限公司（简称“科思股份”、“该公司”
或“公司”）提供的经审计的 2024 年财务报表、未经审计的 2025 年第一季度财务报表及相关经营数据，对该公
司的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析，并结合行业发展趋势等方面因素，
进行了定期跟踪评级。
该公司于 2023 年 4 月 13 日发行规模为 7.2492 亿元、期限为 6 年的科思转债。本次债券采取了累进利率，第一
年 0.30%、第二年 0.50%、第三年 1.00%、第四年 1.50%、第五年 2.00%、第六年 3.00%，采用每年付息一次，
到期归还本金及最后一年利息。本次债券的转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至可转债到
期日止（2023 年 10 月 19 日至 2029 年 4 月 12 日）。初始转股价格为 53.03 元/股，之后因派送现金股利、转增股
本等事项有多次调整1，截至 2025 年 6 月 5 日转股价格为 17.39 元/股，同期末收盘价为 15.30 元/股，低于转股
价格。截至 2025 年 3 月末，共有 62,383 张“科思转债”完成转股（票面金额合计 623.83 万元），合计转为 231,099
股“科思股份”股票，该公司存续可转换公司债券余额为 7.1868 亿元。
图表 1. 截至 2025 年 3 月末公司存续债券基本情况
债项名称 发行金额 期限 发行利率 发行时间 注册额度/注册时间 备注 债券余额
（亿元） （年） （%） （亿元）
科思转债 7.2492 6 0.30 2023 年 4 月13 日 7.2492 亿元/2023 年 5 月 按年正常付息 7.1868
注：根据科思股份提供的数据整理、计算。
本次债券募集资金总额为人民币 72,491.78 万元，扣除发行费用后，将全部投资于安庆科思化学有限公司（简称
“安庆科思”）高端个人护理品及合成香料项目（一期）和年产 2,600 吨高端个人护理品项目。截至 2024 年末，
该公司累计投入募集资金投资项目金额为 59,535.72 万元，募集资金专户余额为 5,517.96 万元，用于现金管理余
额 7,500.00 万元。
安庆科思高端个人护理品及合成香料项目（一期）项目总投资为 64,474.20 万元，主要建设内容包括年产 12,800
吨氨基酸表面活性剂和年产 2,000 吨高分子增稠剂卡波姆。截至 2024 年末，年产 12,800 吨氨基酸表面活性剂项
目已建设完成，年产 2,000 吨高分子增稠剂卡波姆项目尚在建设过程中。安庆科思年产 2,600 吨高端个人护理品
项目总投资为 25,657.25 万元，建成达产后可年产 1,000 吨双-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪（P-S）和 1,600 吨 P-S
中间体 RET。截至 2024 年末该项目已建成投产，当期实现效益 6,348.12 万元。
图表 2. 截至 2024 年末科思转债所涉募投项目投资情况（单位：万元）
项目名称 项目投资总额 拟投入募集资金金额 已使用募集资金金额 未使用募集资金金额
安庆科思高端个人护理品及合成香料项目（一 64,474.20 52,590.86 42,921.81 9,669.05
期）
安庆科思年产 2,600 吨高端个人护理品项目 25,657.25 19,900.92 16,613.91 3,287.01
合计 90,131.45 72,491.78 59,535.72 12,956.06
注：根据科思股份提供的数据整理、计算。
1 公司于 2023 年 6 月 2 日向全体股东每 10 股派发现金红利人民币 10.00 元（含税），转股价格由 53.03 元/股调整为 52.03 元/股。公司于 2024
年 5 月 17 日向全体股东每 10 股派发现金红利人民币 15.00 元（含税），同时以资本公积转增股本方式向全体股东每 10 股转增 10 股，转股
价格由 52.03 元/股调整至 25.27 元/股。公司于 2024 年 7 月 17 日为符合条件的激励对象办理了第二类限制性股票归属相关事宜，总股本增
至 3.40 亿股，转股价格由 25.27 元/股调整至 25.24 元/股。公司于 2024 年 9 月 2 日向全体股东每 10 股派发现金红利人民币 6.00 元（含税），
转股价格由 25.24 元/股调整至 24.64 元/股。公司于 2025 年 6 月 4 日向全体股东每 10 股派发现金红利人民币 3.00 元（含税），同时以资本公
积转增股本方式向全体股东每 10 股转增 4 股，转股价格由 24.64 元/股调整至 17.39 元/股。
发行人信用质量跟踪分析
1. 数据基础
本评级报告评级分析所依据的数据基础系该公司提供的 2022-2024 年及 2025 年第一季度财务报表，及相关经营
数据。天衡会计师事务所（特殊普通合伙）对公司 2022-2024 年财务报表进行了审计，并出具了标准无保留意见
的审计报告。同时，由于 2023 年公司发生会计政策变更，自 2023 年 1 月 1 日起执行《企业会计准则解释第 16
号》（财会［2022］31 号），公司将累积影响数调整财务报表列报最早期间的期初留存收益及其他相关会计项目，
因此本评级报告中 2022 年（末）数据采用 2023 年上年数/期初数。
图表 3. 公司主要财务数据与指标调整前后对照表（单位：万元）
数据与指标 2022 年/末
调整前 调整后
递延所得税资产 3,472.58 3,514.53
递延所得税负债 3,048.74 3,094.17
未分配利润 91,486.16 91,482.68
所得税费用 7,320.67 7,324.16
注：根据科思股份提供的数据整理、计算。
合并范围变化方面，2024 年 5 月，该公司设立子公司安庆科思科技发展有限公司，自设立之日起纳入合并范围；
2025 年第一季度，公司合并范围未发生变化。上述合并报表范围变化情况对数据可比性影响不大。截至 2025 年
3 月末，公司纳入合并报表范围的子公司总计 10 家。
2. 业务
该公司主要从事个人护理品原料的研发、生产和销售，产品包括防晒剂等化妆品活性成分及其原料、合成香料
等，具有较强的研发实力。跟踪期内受防晒市场需求增长放缓等因素影响，公司防晒剂出货量同比减少，营业收
入有所下降。同时受原料价格下跌及市场竞争加剧影响，公司调降了部分产品价格，盈利能力随之降低。随着可
转债募投项目以及马来西亚年产 1 万吨防晒系列产品项目的推进，公司仍有一定规模的投资支出计划，未来项
目经营效益有待关注。
（1） 外部环境
宏观因素
2025 年第一季度，全球经济增长动能仍偏弱，美国发起的对等关税政策影响全球经济发展预期，供应链与贸易
格局的重构为通胀治理带来挑战。欧元区的财政扩张和货币政策宽松有利于复苏态势延续，美联储的降息行动
趋于谨慎。作为全球的制造中心和国际贸易大国，我国面临的外部环境急剧变化，外部环境成为短期内经济发
展的主要风险来源。
2025 年第一季度，我国经济增速好于目标，价格水平仍疲弱，微观主体对经济的“体感”有待提升；消费复苏
但暂未实现全面回升，制造业投资保持较快增长，基建投资提速，而房地产投资继续收缩，出口则保持韧性。转