温氏股份:温氏食品集团股份有限公司公开发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告

温氏食品集团股份有限公司
公开发行可转换公司债券
2025 年跟踪评级报告
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联合〔2025〕4833 号
联合资信评估股份有限公司通过对温氏食品集团股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持温氏食品集团股份有限公司主体长期信用等级为 AAA，维持“温氏转债”信用等级为 AAA，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年六月十九日
声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的
独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信
基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事
实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真
实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告
在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本报告系联合资信接受温氏食品集团股份有限公司（以下简称“该
公司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关
系外，联合资信与该公司签署了非评级业务协议。鉴于联合资信承做非评级
业务的部门在业务、人员、档案管理上与市场部门、信用评级业务部门隔离，
因此公司信用评级业务并未受到上述非评级业务的影响。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信
履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作
任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不
对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
四、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信
保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且
不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
六、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机
构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。
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用于其他债券或证券的发行活动。
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明条款。

温氏食品集团股份有限公司
公开发行可转换公司债券 2025 年跟踪评级报告
项 目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间
温氏食品集团股份有限公司 AAA/稳定 AAA/稳定
温氏转债 AAA/稳定 AAA/稳定 2025/06/19
评级观点 跟踪期内，猪价整体呈回升态势，黄鸡市场价格持续低迷，饲料价格下行，养殖行业企业盈利能力有所回
升。温氏食品集团股份有限公司（以下简称“公司”或“温氏股份”）作为中国养殖行业头部企业之一，行业地位
稳固，产业链完整，育种技术领先；管理信息化优势显著；经营方面，2024 年，公司肉鸡类收入受价格影响同
比小幅下降，但养殖成本下降幅度大于销售价格，养鸡业务利润同比上升；肉猪量价齐升，收入同比明显增长，
生产指标持续改善，同时饲料原料价格下降，生猪养殖业务利润同比大幅上升。财务方面，公司资产质量良好
且流动性较强，债务负担显著下降，受益于盈利大幅改善，权益规模和经营性净现金流均显著回升；偿债指标
表现极强。
个体调整：公司现金类资产规模较大，资产受限比例很低，授信储备充裕，融资渠道畅通，整体流动性较
好。
外部支持调整：公司作为中国大型农牧业企业之一，能够获得较大力度的政策扶持，外部环境良好、支持
力度大。
评级展望 未来，公司将稳健发展，推进产业链的延伸，行业地位将得以巩固；随着猪周期逐步转入合理上行区间，
公司盈利能力回升，债务负担有望进一步下降，评级展望保持稳定。
可能引致评级上调的敏感性因素：不适用。
可能引致评级下调的敏感性因素：动物疫病、农作物灾害、食品污染等问题严重影响公司产品产能或计提
大额资产减值，导致生产经营规模急剧下滑，偿债能力大幅下降，出现流动性紧张情况。
优势
 公司业务模式成熟，行业地位稳固，规模优势明显，产业链完整，育种技术领先。公司采用紧密型“公司+农户”经营模式，
实现轻资产扩张；作为农业产业化国家重点龙头企业，养殖规模位居行业第一梯队，2024 年肉鸡市场占有率稳居上市企业首位，
肉猪销售量位列上市企业第二位。公司畜禽养殖产业链覆盖畜禽育种、饲料配制、疾病防控、智能养殖等环节。作为国内少数
掌握黄羽鸡种源核心技术的企业，公司黄羽鸡实现 100%自主育种；在生猪领域，公司的种猪育种规模处于行业领先地位，拥
有国家瘦肉型猪生产技术示范基地、猪良种工程示范基地和无公害肉猪生产基地。
 公司经营获现能力强，跟踪期内盈利水平显著提升。近年来，公司经营活动产生的现金流量净额虽波动较大但持续为正。2024
年，受益于饲料原料价格下降，疾病防控有效，生产成绩提升，养殖成本下降，公司实现扭亏为盈，净利润为 96.11 亿元，经
营活动现金净流入 195.86 亿元。
 公司现金类资产规模较大，资产受限比例很低，授信储备充裕，融资渠道畅通，整体流动性较好。截至 2025 年 3 月底，公司
现金类资产为 78.65 亿元，其他流动资产以货币性投资产品为主；拆出资金系公司的全资子公司广东温氏集团财务有限公司存
放同业款项，属于非受限银行存款性质的资产；资产受限比例为 0.41%。同期末，公司获得的银行及其他金融机构授信额度为
468.67 亿元，尚未使用额度为 375.91 亿元；作为上市公司，公司具备直接融资渠道。
 公司作为中国大型农牧业企业之一，能够获得较大力度的政策扶持，外部环境良好、支持力度大。公司作为中国大型农牧业企
业之一，符合国家支持农业、扶持农业产业的政策和方针，能享受国家政策规定的对民营及农牧企业在税收减免、参与重大涉
农项目、融资等方面的政策扶持。2022－2024 年，公司其他收益分别为 2.46 亿元、2.26 亿元和 2.55 亿元，主要为计入当期损
益的政府补助。
跟踪评级报告 | 1
 养殖行业周期特征显著，行业利润波动较大。畜禽产品价格受供需关系主导，畜禽生产周期较长，产能调整滞后，致使价格波
动形成周期性特点。如果未来“鸡周期”或“猪周期”进入低谷期，产品市场价格下滑，亦或是饲料原材料受产量、自然天气、
市场情况等不可控因素的影响，价格大幅波动，则公司的经营业绩可能出现下滑甚至亏损。
 畜禽疫病风险。畜禽养殖行业一旦发生疫病，可能引发公司畜禽产品发生死亡或被迫捕杀、生产成绩下降、市场交易受限和消
费需求下降等风险，公司可能因此生产成本上升、产品积压、销售价格和销量下降等，导致公司面临经营效益下滑的风险。
本次评级使用的评级方法、模型、打分表及结果
评级方法 一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208 2024 年底公司资产构成
评级模型 一般工商企业信用评级模型（打分表） V4.0.202208
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
经营环境 宏观和区域风险 2
行业风险 3
经营风险 B 基础素质 1
自身竞争力 企业管理 2
经营分析 2
资产质量 2
现金流 盈利能力 2
财务风险 F2 现金流量 1
资本结构 1
偿债能力 3
指示评级 aa
个体调整因素：其他有利因素 +1 2022－2024 年公司主营业务收入构成
个体信用等级 aa+
外部支持调整因素：政府支持 +1
评级结果