长安汽车:重庆长安汽车股份有限公司公开发行公司债券2025年跟踪评级报告

重庆长安汽车股份有限公司
公开发行公司债券
2025 年跟踪评级报告
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联合〔2025〕4136 号
联合资信评估股份有限公司通过对重庆长安汽车股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持重庆长安汽车股份有限公司主体长期信用等级为 AAA，“22 长安 K1”的信用等级为 AAA，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年六月十日
声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的
独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信
基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事
实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真
实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告
在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本报告系联合资信接受重庆长安汽车股份有限公司（以下简称“该
公司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关
系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、
公正的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信
履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作
任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不
对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
四、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信
保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且
不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
六、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机
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重庆长安汽车股份有限公司公开发行公司债券
2025 年跟踪评级报告
项 目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间
重庆长安汽车股份有限公司 AAA/稳定 AAA/稳定
22 长安 K1 AAA/稳定 AAA/稳定 2025/06/10
评级观点 跟踪期内，重庆长安汽车股份有限公司（以下简称“公司”）作为中国汽车制造行业头部企业之一，保持
大规模研发投入，在技术水平、核心零部件保障能力、市场地位等方面具有显着的竞争优势。公司自主品牌发
展情况良好、产品新能源转型持续推进；2024 年，在新能源汽车及海外销量增长的带动下，公司营业总收入同
比有所增长，但行业竞争加剧叠加新能源汽车销量仍处于爬坡中，公司综合毛利率同比有所下降。财务方面，
公司整体资产质量较好，资本结构佳，但公司利润总额、盈利指标及经营性现金净流入规模均有所下降，受此
影响，公司部分长、短期偿债指标有所弱化，但公司债务负担轻、期末现金类资产储备充足及未使用授信规模
大，偿债指标总体表现仍极强。综合公司经营和财务风险表现，并考虑到股东支持因素，公司偿还债务的能力
仍属极强。
公司经营活动现金净流入和 EBITDA 对存续债券的偿付具有极强的保障能力，本期债券违约的概率极低。
个体调整：无。
外部支持调整：股东支持。
评级展望 未来，随着公司持续推进新能源汽车领域布局和国际化发展进程，公司整体经营情况有望保持稳定，但仍
需关注行业竞争加剧带来的市场风险。综合公司稳健的财务状况以及未来股东仍将持续给与公司的支持等因素，
其信用展望为稳定。
可能引致评级上调的敏感性因素：不适用。
可能引致评级下调的敏感性因素：因行业竞争加剧、自身未能适应行业转型中市场需求变化等，公司经营
业绩、盈利能力明显下滑，进而导致偿债能力指标大幅下滑；其他对公司经营及财务造成严重不利影响的因素。
优势
公司保持了很强的竞争力，持续推进新能源转型、加快海外布局。公司是中国汽车制造行业头部企业之一，高强度的研发投
入使公司保持了其行业竞争力，2024 年，公司整车销售（含合营、联营企业）合计 268.38 万辆，占 2024 年中国汽车销量
（3143.6 万辆）的 8.5%，公司新能源车销量同比增长 52.80%，大幅领先于同期中国新能源汽车销量增速（35.5%），此外，公
司海外销量 53.6 万辆，同比增长 49.6%。
现金类资产储备充足，债务负担轻，偿债指标总体表现极强。截至 2024 年底，公司现金类资产为 1099.18 亿元，是短期债务
的 3.14 倍；资产负债率为 62.01%，全部债务资本化比率为 31.75%。2024 年，公司 EBITDA 利息倍数为 107.32 倍，全部债务
/EBITDA 为 2.90 倍。
实际控制人实力雄厚，可给予公司大力支持。公司自主品牌汽车业务发展情况良好，在中国兵器装备集团有限公司（以下简
称“兵装集团”）的发展战略、业务布局中具有重要意义；兵装集团是国务院国资委直属重点央企，经济实力雄厚，可给予公
司有力的外部支持。
关注
行业竞争加剧。随着普及率的提高，中国汽车市场整体已进入成熟期，增速放缓，市场需求阶段性降低、行业竞争加剧，将
对公司收入和盈利水平带来不利影响；同时，随着公司国外业务收入规模增长，需关注其受汇率波动、地缘政治及国际贸易
摩擦影响。
跟踪评级报告 | 1
跟踪期内，公司利润总额、经营性现金净流入规模及盈利指标下降。2024 年，公司利润总额 67.58 亿元，同比下降 36.18%，
经营活动现金流量净额 48.49 亿元，同比下降 75.58%。同期，公司总资本收益率和净资产收益率同比分别下降 3.06 和 5.00 个
百分点。
评级方法 汽车制造企业信用评级方法 V4.0.202208
评级模型 汽车制造企业信用评级模型（打分表）V4.0.202208
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
经营环境 宏观和区域风险 2
行业风险 4
经营风险 B 基础素质 2
自身竞争力 企业管理 2
经营分析 1
资产质量 1
现金流 盈利能力 1
财务风险 F1 现金流量 2
资本结构 1
偿债能力 1 2024 年公司收入构成
指示评级 aa+
个体调整因素：-- --
个体信用等级 aa+
外部支持调整因素：股东支持 +1
评级结果 AAA
个体信用状况变动说明：公司个体调整因素和调整幅度较上次评级无变动。
外部支持变动说明：公司外部支持调整因素和调整幅度较上次评级无变动。
评级模型使用说明：评级映射关系矩阵参见联合资信最新披露评级技术文件。
主要财务数据
合并口径
项 目 2023 年 2024 年 2025 年 3 月
现金类资产（亿元） 1026.97 1099.18 981.09
资产总额（亿元） 1901.71 2081.6