齐翔腾达:淄博齐翔腾达化工股份有限公司公开发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告

淄博齐翔腾达化工股份有限公司
公开发行可转换公司债券 2025 年
跟踪评级报告
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联合〔2025〕2963 号
联合资信评估股份有限公司通过对淄博齐翔腾达化工股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持淄博齐翔腾达化工股份有限公司主体长期信用等级为 AA，并维持“齐翔转 2”的信用等级为 AA，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年六月六日
声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的
独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信
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实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真
实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告
在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本报告系联合资信接受淄博齐翔腾达化工股份有限公司（以下简称
“该公司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委
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观、公正的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信
履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作
任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不
对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
四、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信
保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且
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淄博齐翔腾达化工股份有限公司
公开发行可转换公司债券 2025 年跟踪评级报告
项 目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间
淄博齐翔腾达化工股份有限公司 AA/稳定 AA/稳定
齐翔转 2 AA/稳定 AA/稳定 2025/06/06
评级观点 跟踪期内，淄博齐翔腾达化工股份有限公司（以下简称“公司”）作为以石油化工产品的生产加工为主业
的上市企业，主营业务及基础素质未发生重大变化。经营方面，公司在顺酐、甲乙酮等主要产品领域仍保持一
定产能优势，但在整体需求不足的环境下，多数产品销售均价和产销量有所下降，化工板块业务毛利率有所下
降，但产销率仍高。公司经营风险仍为很低。财务方面，公司资产质量保持良好，但需关注应收账款规模增加
对于资金的占用；公司有息债务规模有所增加，同时分红导致所有者权益下降，但债务负担仍较轻，融资渠道
仍较为稳定。2024 年，公司收入规模同比下降，非经营性亏损大幅减少，公司实现扭亏为盈，但经营性利润规
模仍然很小；2025 年一季度公司仍小幅盈利。公司偿债指标表现仍很好。公司财务风险仍为很低。综合公司经
营和财务风险表现，其偿还债务的能力仍属很强。本报告所跟踪的“齐翔转 2”已进入转股期且多数债券已完成
转股，公司对该债券偿债保障能力很强。未来，若剩余债券转股，存续债券到期偿还压力将进一步减轻，存续
债券到期不能偿还的风险很低。
个体调整：无。
外部支持调整：无。
评级展望 考虑到国内化工产品需求恢复缓慢，叠加原油价格的下行趋势使得顺酐等主要产品价格支撑不足，预计短
期内公司盈利仍低。未来，公司有望在山东能源集团新材料有限公司（以下简称“山能新材料”）的直接支持
下，保持在碳四领域较强竞争优势，整体信用水平有望维持。
可能引致评级上调的敏感性因素：山东能源集团有限公司或山能新材料将相关资产注入公司，或在资金等
方面给予有力支持；公司定向增发股票或引入战略投资者使得公司资本实力大幅增加；下游需求快速恢复，公
司经营业绩大幅提升；公司债务规模持续大幅减少，偿债能力显著增强。
可能引致评级下调的敏感性因素：原油价格维持高位或持续上涨压缩公司盈利空间；下游需求恢复情况不
佳，公司经营业绩大幅下滑；公司债务规模持续大幅增长，偿债能力显著下降。
优势
 跟踪期内，公司非经营性亏损大幅减少，实现扭亏为盈。2024 年，公司资产减值损失、营业外支出等非经营性亏损同比大幅减
少，当期利润总额为 0.52 亿元，较上年的-5.11 亿元实现扭亏为盈。
 跟踪期内，公司债务负担保持较轻水平。截至 2024 年底，公司资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别
为 53.17%、47.72%和 20.19%。
关注
 公司在整体需求不足的环境下，跟踪期内多数产品销售均价和产销量有所下降，化工板块业务毛利率下滑。原油价格的波动以
及碳四深加工产业的上下游行业市场景气度变化均对公司的生产经营产生较大的影响，2024 年公司顺酐、MTBE、丙烯等主要
产品产销量均有所减少，化工板块业务毛利率同比下降 0.86 个百分点，2025 年一季度业务毛利率仍承压。
 跟踪期内，公司部分在建工程延期建设，需持续关注后续项目进展以及部分项目建成后的效益释放情况。跟踪期内，公司出于
对产品市场价格不及预期的考虑，仍延期 10 万吨/年 PMMA 项目等项目建设。
 公司面临安全生产风险和环保压力。公司所处的化工行业属高风险行业，且近年来化工企业安全环保压力加大，随着环保政策
趋严，公司运营成本提高。
跟踪评级报告 | 1
本次评级使用的评级方法、模型、打分表及结果 2024 年底公司资产构成
评级方法 化工企业信用评级方法 V4.0.202208
评级模型 化工企业主体信用评级模型（打分表）V4.0.202208
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
经营环境 宏观和区域风险 2
行业风险 3
经营风险 B 基础素质 2
自身竞争力 企业管理 2
经营分析 2
资产质量 1
现金流 盈利能力 5
财务风险 F2 现金流量 2
资本结构 2
偿债能力 2 2023－2024 年公司收入构成
指示评级 aa
个体调整因素： --
个体信用等级 aa
外部支持调整因素： --
评级结果 AA
个体信用状况变动说明：公司指示评级和个体调整情况较上次评级均未发生变动。
外部支持变动说明：公司外部支持情况较上次评级未发生变化。
评级模型使用说明：评级映射关系矩阵参见联合资信最新披露评级技术文件。
主要财务数据
合并口径
项 目 2023 年 2024 年 2025 年 3 月