路德环境:国投证券股份有限公司关于路德生物环保科技股份有限公司2024年年度报告的信息披露监管问询函回复的核查意见

国投证券股份有限公司
关于路德生物环保科技股份有限公司
2024 年年度报告的信息披露监管问询函回复的核查意见上海证券交易所：
路德生物环保科技股份有限公司（以下简称“公司”）收到上海证券交易所下发的《关于路德生物环保科技股份有限公司 2024 年年度报告的信息披露监管问询函》（上证科创公函[2025]0107 号）（以下简称“年报问询函”）。国投证券股份有限公司（以下简称“持续督导机构”）会同公司、大信会计师事务所（特殊普通合伙）就年报问询函提及的事项逐项进行了认真讨论、核查与落实，现就有关事项出具明确核查意见如下：
一：关于经营业绩
问题1：关于白酒糟生物发酵饲料业务。根据2024年年报，报告期内公司白酒糟生物发酵饲料业务实现销量11.26万吨，较上年同期增长20.74%；实现销售收入
21,684.67万元，同比增长10.19%；销售毛利率为22.04%，同比减少7.76个百分点。同时，白酒糟生物发酵饲料产品制造费用占成本的比例为40.96%，同比增加10.95个百分点。请公司：（1）结合公司白酒糟生物发酵饲料及竞品销售价格、原材料采购价格变化趋势、下游需求变化情况、白酒糟生物发酵饲料对其他饲料的替代情况，量化分析白酒糟生物发酵饲料业务销售毛利率明显下滑的原因，相关产品销售模式或市场竞争力是否发生变化；（2）结合白酒糟生物发酵饲料产品制造费用构成、同比变动情况，说明上述制造费用占比明显提升的合理性。
一、公司回复
（一）结合公司白酒糟生物发酵饲料及竞品销售价格、原材料采购价格变化趋势、下游需求变化情况、白酒糟生物发酵饲料对其他饲料的替代情况，量化分析白酒糟生物发酵饲料业务销售毛利率明显下滑的原因，相关产品销售模式或市场竞争力是否发生变化。
1、2024 年较 2023 年白酒糟生物发酵饲料毛利率下滑的原因
2024 年度，白酒糟生物发酵饲料业务毛利率从上年度的 29.80%下降至
22.04%，下降了 7.76 个百分点，主要是由于销售单价较上年度同比下降了 8.74%，
而单位成本同步上升了 1.36%。具体情况如下：
单位：万元、吨、元/吨、%
项目 2024 年度 2023 年度 变动值 变动比例
销售收入 21,684.67 19,679.48 2,005.20 10.19
销售成本 16,906.41 13,815.19 3,091.22 22.38
销量 112,590.95 93,251.71 19,339.24 20.74
销售单价 1,925.97 2,110.36 -184.39 -8.74
单位成本 1,501.58 1,481.49 20.09 1.36
毛利率 22.04 29.80 -7.76
单位直接材料 637.04 685.87 -48.83 -7.12
单位直接人工 86.28 80.55 5.73 7.11
单位制造费用 778.26 715.08 63.18 8.84
制造费用中：
单位运费 207.50 166.43 41.07 24.68
单位折旧摊销 183.70 155.05 28.65 18.48
单位能耗 345.07 354.42 -9.35 -2.64
单位其他制造费用 41.99 39.18 2.81 7.17
注 1：表中变动值均系与上年度同期数据进行比较计算数据；
注 2：单位价格、单位成本的变动值=（当期值/上期值）-1；毛利率变动值=当期值-上
期值；
（1）单价波动情况
2024 年度白酒糟生物发酵饲料平均销售单价为 1,925.97 元/吨，较上年同期
同比下降 8.74%。2024 年，养猪业产能持续优化调整，猪饲料产量高位回调；禽
蛋消费不振、养殖盈利水平不佳，蛋禽饲料需求小幅下降；牛奶价格、牛羊肉价
格弱势运行，养殖场户普遍亏损，反刍动物饲料产量同比下降，叠加国内大宗饲
料原料价格持续下跌等影响，公司白酒糟生物发酵饲料产品价格有所下调。
（2）成本波动情况
2024 年度和公司白酒糟生物发酵饲料的单位生产成本为 1,501.58 元/吨，同
比上年度增长 1.36%，其中：
①单位直接材料同比减少 48.83 元/吨，降幅 7.12%，主要由于酒糟采购价格
受行业影响有所下降，但降幅仍不及销售价格降幅，主要因为 2024 年产品生产
耗用的酒糟原料（尤其是酱香型酒糟）大部分是 2023 年度存储的价格较高的酒
糟，采购价格下降传导到直接材料成本同幅度下降有一定滞后性，导致产品生产
耗用的原料成本并未随产品销售单价、原料的采购价格同幅度下降。

②单位制造费用同比增加 63.18 元/吨，增幅 8.84%，其中：A、公司单吨产
品运费同比上升 41.07 元/吨，主要系公司产品销往华北、西北区域的销售占比上升导致；B、公司单吨产品折旧摊销上升 28.65 元/吨，主要系公司 2023 年只有古蔺路德和金沙路德生产，2024 年遵义路德、永乐路德、亳州路德相继建成投产，在建工程达到预定可使用状态转入固定资产，导致制造费用中的固定资产折旧摊销额相应增加；加之 2024 年亳州路德、遵义路德、永乐路德等陆续投产后，生产量相对较低，导致单吨折旧摊销等制造费用成本占比上升。
③单位直接人工同比增加 5.73 元/吨，增幅 7.11%，主要由于 2024 年新建成
的生产基地较多，生产效率以及人工熟练度和磨合度都有待提高，因此单位直接人工有所偏高。
（3）2024 年度毛利率波动原因及合理性
结合上述平均单价及平均成本变动情况，公司白酒糟生物发酵饲料平均销售单价下降 8.74%，而单位成本同步上升 1.36%，综合作用下导致 2024 年度公司白酒糟生物发酵饲料业务毛利率下降 7.76 个百分点，具有合理性。
2、销售价格变化以及与竞品、替代品的比较
（1）近三年来公司白酒糟生物发酵饲料销售收入、销售数量、销售单价的变化情况
单位：万元、吨、元/吨
年度 销售收入 销售数量 销售单价
2022 年 15,842.96 73,065.77 2,168.32
2023 年 19,679.48 93,251.71 2,110.36
2024 年 21,684.67 112,590.95 1,925.97
从上表可见，2022 年至 2024 年，公司白酒糟生物发酵饲料业务保持较快增
长速度：销售收入方面，2024 年较 2023 年增长了 10.18%，近三年的综合增长率
为 16.99%；销售数量方面，2024 年较 2023 年增长了 20.69%，近三年的综合增
长率为 24.11%。
销售单价方面，公司白酒糟生物发酵饲料产品销售单价（均价）有所下降：
2024 年销售单价较 2023 年下降 184.39 元/吨，降幅 8.74%；较 2022 年下降 242.35
元/吨，降幅 11.18%。
（2）公司白酒糟生物发酵饲料竞品销售价格情况
公司白酒糟生物发酵饲料产品目前均在国内销售，根据行业资料、客户招标
或比价过程中反馈的参与投标或比价的企业资料及其公司网站信息，暂无与公司
从事的白酒糟生物发酵饲料生产和销售业务相近的 A 股上市公司，公司通过公
开信息平台及相关渠道查询到国内以白酒糟为主要原料生产饲料产品的公司主
要有安徽东方新新生物技术有限公司（简称“东方新新”）、四川润格生物科技
有限公司（简称“四川润格”）、湖北高生生物饲料有限公司（简称“湖北高生”），
同类产品的主要技术指标比对情况如下：
水分 主要功能性技术指标
生产企业 产品大类 /% 粗蛋白/% 酸溶蛋白/% 甘露聚糖/% 总酸/% 酶水解物
能值 cal/g
企标≤ 企标≥ 实测值 企标≥ 实测值 企标≥ 实测值 企标≥ 实测值 实测值
路德环境 白酒糟生物 12 22 23.87 7 8.34 2.0 4.7 7 7.97 2,720
发酵饲料
东方新新 发酵白酒糟 12 14 14.08 3 3.42 // // // 0.66 1,645
四川润格 发酵白酒糟 12 17 17.20 5 6.03 // // // 4.54 1,423
湖北高生 发酵白酒糟 12 18 18.30 4 4.10 // // // // 2,331
注：以上同类技术产品技术指标、功能性能参照同类可比公司在“企业标准信息公共服
务平台”公开披露的产品企业标准以及路德环境对相关竞品的实际检测数据。
由于产品报价属于商业秘密，上述同行业可比公司并未公开披露相关产品的
售价，公司通过展会、客户交流等渠