运机集团:四川省自贡运输机械集团股份有限公司2025年跟踪评级报告

四川省自贡运输机械集团
股份有限公司
2025 年跟踪评级报告
www.lhratings.com

联合〔2025〕3548 号
联合资信评估股份有限公司通过对四川省自贡运输机械集团股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持四川省自贡运输机械集团股份有限公司主体长期信用等级为AA-，维持“运机转债”信用等级为 AA-，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年六月四日
声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的
独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信
基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事
实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真
实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告
在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本报告系联合资信接受四川省自贡运输机械集团股份有限公司（以
下简称“该公司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成
评级委托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独
立、客观、公正的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信
履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作
任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不
对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
四、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信
保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且
不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
六、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机
构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。
七、本报告所列示的主体评级及相关债券或证券的跟踪评级结果，不得
用于其他债券或证券的发行活动。
八、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方式
复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。
九、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声
明条款。

四川省自贡运输机械集团股份有限公司
2025 年跟踪评级报告
项 目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间
四川省自贡运输机械集团股份有限公司 AA-/稳定 AA-/稳定
运机转债 AA-/稳定 AA-/稳定 2025/06/04
评级观点 四川省自贡运输机械集团股份有限公司（以下简称“公司”）作为国内规模较大的输送机械成套设备上市
企业，经营管理较规范。跟踪期内，公司保持了其在品牌、技术研发等方面竞争优势，企业自身竞争力较强，
2024 年，公司海外收入大幅增长拉动营业总收入和利润总额双增长，盈利能力有所提升。同期，公司与华为技
术有限公司（以下简称“华为”）签订了合作协议，在云计算、大数据、智慧工厂等方面进行合作，加快智能化
转型。财务方面，随着公司经营规模扩大，资产规模有所增长，但运营所需资金增加，应收账款对流动性占用
较多；融资需求增加，债务负担加重，盈利能力较强，费用对整体利润存在侵蚀；整体偿债能力指标弱化，但
仍属非常好。综合公司经营和财务风险表现，公司偿还债务的能力仍属很强。
公司经营活动现金流净额和 EBITDA 对“运机转债”保障能力尚可；考虑到未来可能的转股因素，公司资
本实力有望逐步增强，对“运机转债”的保障能力有望增强，本期债券违约的概率很低。
个体调整：无。
外部支持调整：无。
评级展望 未来，随着公司持续拓展国际市场，以及在建项目陆续达产，公司经营业绩有望保持增长态势，评级展望
为稳定。
可能引致评级上调的敏感性因素：在现有业务稳定向好的基础上，在建项目投产后，公司收入和盈利显著
提升；公司在资本市场表现较好，通过增资扩股等方式实现资本实力显著提升；新产品上市等令公司盈利大幅
增长且具有可持续性；资产质量、偿债能力显著提升。
可能引致评级下调的敏感性因素：经营业绩大幅下滑，应收账款无法及时收回，对公司流动性造成显著不
利影响；新产品研发失败，或市场开拓不成功，产品价格超预期下行，对公司业绩造成重大不利影响；财务杠
杆大幅攀升，资本实力大幅削弱；实际控制人或高级管理人员变动对公司经营产生重大影响。
优势
 公司保持了品牌与技术研发优势。公司带式输送机产品型号丰富，能够满足电力、冶金、建材、煤炭、钢铁、矿山、港口等行
业客户的差异化需求。基于较为成熟的设计技术水平和制造工艺，“自运牌”品牌曾多次获得“四川省著名商标”“自贡市知名
商标”等称号。2024 年公司研发费用支出 0.56 亿元，同比增长 61.49%。截至 2024 年底，公司（本部）拥有有效专利 129 项，
其中发明专利 14 项，实用新型专利 115 项，形成具有自主知识产权的自有技术体系。
 公司海外业务收入大幅增长拉动营业总收入和利润总额实现双增长。2024 年，公司拓展几内亚、乌干达等地区市场，实现海外
销售收入 10.38 亿元，占营业收入的比重为 67.58%（2023 年海外收入占比 0.37%）。拉动公司营业总收入同比增长 45.80%至
15.36 亿元，利润总额同比增长 65.55%至 1.94 亿元，盈利能力有所提升。
关注
 公司应收账款规模较大且存在坏账风险。公司应收账款受行业特征及下游客户现金流状况影响，规模大且平均账期较长，对运
营资金存在占用。截至 2024 年底，公司应收账款账面价值 14.87 亿元，占总资产的 30.27%，累计计提坏账准备 2.48 亿元，存
在一定坏账风险。2024 年，公司信用减值损失 0.24 亿元。
 公司债务负担加重，融资需求增加。截至 2024 年底，公司资产负债率和全部债务资本化比率较年初分别提升 11.72 个百分点和
13.71 个百分点至 53.12%和 43.08%，债务负担加重。随着公司海外业务扩张以及在建项目资金需求，公司融资需求增加，2024
年公司经营活动现金净流入无法覆盖投资活动现金净流出。
跟踪评级报告 | 1
 公司海外单体项目收入占比高。2024 年，公司西芒杜相关项目销售收入占比高，若未来海外市场拓展不及预期，公司业绩可能
存在大幅波动。
本次评级使用的评级方法、模型、打分表及结果
评级方法 一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208 2024 年底公司资产构成
评级模型 一般工商企业主体信用评级模型（打分表） V4.0.202208
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
经营环境 宏观和区域风险 2
行业风险 3
经营风险 C 基础素质 4
自身竞争力 企业管理 3
经营分析 3
资产质量 2
现金流 盈利能力 3
财务风险 F1 现金流量 1
资本结构 3
偿债能力 1
指示评级 aa- 2024 年公司收入构成
个体调整因素：-- --
个体信用等级 aa-
外部支持调整因素：-- --
评级结果 AA-
个体信用状况变动说明：公司指示评级和个体调整情况较上次评级均未发生变动。
外部支持变动说明：公司外部支持调整因素和调整幅度较上次评级无变动。
评级模型使用说明：评级映射关系矩阵参见联合资信最新披露