京粮控股:海南京粮控股股份有限公司2025年跟踪评级报告

海南京粮控股股份有限公司
2025 年跟踪评级报告
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联合〔2025〕2872 号
联合资信评估股份有限公司通过对海南京粮控股股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持海南京粮控股股份有限公司主体长期信用等级为AA+，维持“23京粮01”信用等级为 AAA，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年五月二十九日
声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的
独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信
基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事
实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真
实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告
在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本报告系联合资信接受海南京粮控股股份有限公司（以下简称“该
公司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关
系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、
公正的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信
履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作
任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不
对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
四、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信
保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且
不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
六、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机
构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。
七、本报告所列示的主体评级及相关债券或证券的跟踪评级结果，不得
用于其他债券或证券的发行活动。
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明条款。

海南京粮控股股份有限公司
2025 年跟踪评级报告
项 目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间
海南京粮控股股份有限公司 AA+/稳定 AA+/稳定
担保方：北京首农食品集团有限公司 AAA/稳定 AAA/稳定 2025/5/29
23 京粮 01 AAA/稳定 AAA/稳定
评级观点 跟踪期内，海南京粮控股股份有限公司（以下简称“公司”）作为地方大型国有食品加工企业，在品牌知
名度和研发能力等方面仍保持竞争优势，管理制度连续。2024 年，公司油脂油料加工、油脂油料贸易及食品加
工经营格局保持稳定，受市场供大于求影响，核心业务收入规模及综合盈利水平同比均有所下降，利润总额发
生小幅亏损；主要在建项目将于 2025 年进入集中投资阶段，建成投产后或将提升公司盈利能力。财务方面，截
至 2024 年底，公司资产规模保持增长，受经营特征影响存货（以油脂油料为主）和其他应收款规模很大，需关
注跌价风险；有息债务略有增长，债务负担可控；经营活动现金流量净额波动较大且 2024 年转为净流出，经营
获现能力有所弱化；偿债指标表现有所减弱，但仍处于良好水平。
北京首农食品集团有限公司（以下简称“首农食品集团”）为“23 京粮 01”提供的担保对债券的偿付有极
强的保障，可显着提升其信用水平。
个体调整：公司重大在建项目建成投产后，可提高公司油脂加工能力，进而提升公司盈利能力及综合竞争
力。
外部支持调整：公司作为北京市国资委、首农食品集团及北京粮食集团有限责任公司下属上市公司，在业
务拓展等方面受到北京市国资委及控股股东较强的支持。
评级展望 未来，公司仍将立足现有业务，推动高质量发展，公司财务稳健，其在业内竞争力有望保持，评级展望为
稳定。
可能引致评级上调的敏感性因素：公司资本实力显着增强，经营规模扩大，盈利能力大幅提升；其他有利
于公司经营及财务状况获得显着改善的因素。
可能引致评级下调的敏感性因素：公司盈利大幅下降，公司负债率大幅上升；重大拟建项目投资失败，产
生大额亏损；公司重要性下降，股东支持明显减弱；其他对公司经营及财务造成严重不利影响的因素。
优势
股东及实控人支持。公司作为北京市国资委、首农食品集团及京粮集团的下属上市公司，在业务拓展等方面得到北京市国资
委及控股股东较强的支持，首农食品集团为“23 京粮 01”提供的担保显着提升了其信用水平。
油脂加工业务区位优势强，区域品牌影响力较高。公司主要生产基地紧邻天津港及中储粮油脂有限公司的国家储备库，有助
于保障原材料供应稳定性及开机率。公司在 2023 年世界品牌实验室“中国 500 最具价值品牌”总榜单中位列第 307 名，品牌
价值 310.62 亿元，“古船”“古币”和“绿宝”为北京老字号品牌，在京津冀地区有较高品牌影响力。
公司重大在建项目围绕主业，待项目建成投产后，可提高公司油脂加工能力，进而提升公司盈利能力及综合竞争力。公司正
在投资建设京粮海南洋浦油脂加工项目，预计将于 2026 年底进入生产期，预计年平均收入超过 40 亿元。
关注
综合盈利水平下降。跟踪期内，公司油脂板块受市场供需过剩影响，主要加工产品销量、销价同比降低，油脂加工业务利润
受到挤压；食品板块受市场竞争和传统渠道不景气影响，产品销量下降。2024 年，公司总资本收益率和净资产收益率同比分
别下降 1.78 个百分点和 2.77 个百分点，利润总额发生小幅亏损。2025 年一季度，受油脂贸易业务销量下降，部分贸易业务
采用净额法核算以及市场因素综合影响，公司油脂贸易和食品加工业务收入减少使得营业总收入及利润总额同比下降幅度较
大。
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存货和其他应收款规模大。截至 2024 年底，公司存货和其他应收款合计 28.13 亿元，占总资产的 41.98%，对公司营运资金形
成占用；公司存货主要为进口大豆原料和油料油脂商品，期末累计计提存货跌价准备 0.14 亿元，考虑到市场价格波动因素，
对于没有套期保值的存货，未来存在一定跌价风险。
本次评级使用的评级方法、模型、打分表及结果
评级方法 一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208 2024 年底公司资产构成
评级模型 一般工商企业信用评级模型（打分表） V4.0.202208
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
经营环境 宏观和区域风险 2
行业风险 3
经营风险 C 基础素质 4
自身竞争力 企业管理 2
经营分析 3
资产质量 1
现金流 盈利能力 5
财务风险 F2 现金流量 1
资本结构 3
偿债能力 2
指示评级 aa-
个体调整因素：项目投产 +1
个体信用等级 aa
外部支持调整因素：股东支持 +1
评级结果 AA+ 2024