华泰联合证券有限责任公司关于江阴华新精密科技股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市之上市保荐书(上会稿)(江阴华新精密科技股份有限公司)

华泰联合证券有限责任公司关于
江阴华新精密科技股份有限公司
首次公开发行股票并在主板上市之上市保荐书
上海证券交易所：
作为江阴华新精密科技股份有限公司（以下简称“发行人”、“公司”）首次公开发行股票并在主板上市的保荐机构，华泰联合证券有限责任公司（以下简称“华泰联合证券”）及其保荐代表人已根据《中华人民共和国公司法》（以下简称“《公司法》”）、《中华人民共和国证券法》（以下简称“《证券法》”）等法律法规和中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）及贵所的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制定的业务规则和行业自律规范出具上市保荐书，并保证所出具文件真实、准确、完整。
现将有关情况报告如下：
一、发行人基本情况
（一）发行人概况
发行人名称：江阴华新精密科技股份有限公司
注册地址：江阴市顾山镇新龚村云顾路 137 号（一照多址）
注册时间：2002 年 8 月 19 日
联系方式：0510-68972641
（二）发行人的主营业务
公司自设立以来，秉承自主创新、独立研发的精神，专注于精密冲压领域产品的研发、生产和销售。公司主要产品为各类精密冲压铁芯及与铁芯生产相关的精密冲压模具。
其中，精密冲压铁芯是公司的主要产品，可分为新能源汽车驱动电机铁芯、
微特电机铁芯、电气设备铁芯、点火线圈铁芯等多种类型，主要供应给国内外众多大型汽车零部件厂商、电机制造厂商、电气设备制造厂商、汽车整车厂等各类企业；同时，公司还会向客户提供生产铁芯产品所需的精密冲压模具。
通过多年经营，公司在精密冲压业务领域已经积累了丰富的经验和技术储备，掌握自扣铆、氩弧焊、激光焊接等各类型铁芯的核心生产工艺，具备使用 0.2mm等超薄硅钢批量生产的加工能力。在长期服务国内外一线客户的过程中，公司在铁芯产品的尺寸精度、质量稳定性以及模具开发等方面已经具备一定的经验积累和技术优势，产品已在多家国内外知名企业中实现长期批量供应。
报告期内，公司主要产品及覆盖客户情况如下：
主要产品 主要客户
法雷奥 比亚迪 台达电子
新能源汽车
驱动电机铁芯 汇川技术 巨一科技 上海电驱动
舍弗勒 宝马 采埃孚 日本电产
微特电机铁芯 博世集团 EBM/依必安派特 史丹利百得
西门子 汇川技术 诺德传动
电气设备铁芯
中策电子 昕诺飞 立德电子
点火线圈铁芯
艾尔多集团 SMP集团 金刚石电机 日本电装
其他铁芯
莱姆集团 泰科电子
为顺应新能源汽车驱动电机铁芯所使用的高性能硅钢片高强度、低铁损、轻薄化的特点，公司在铁芯冲压工艺基础上，自主开发模内点胶技术，使用该工艺生产的产品已顺利通过宝马集团、采埃孚的验证，并已取得相关产品定点并批量
生产。2023 年 5 月 5 日，华新精科与宝钢股份中央研究院硅钢研究所成立联合
工作室，规划对常规硅钢材料涂层工艺进行改良，实现铁芯点胶粘接稳定量产。
公司坚持自主研发与创新，致力于高速级进模具、金属成形技术和铁芯产品
电磁性能等领域的研究与开发，截至 2025 年 2 月 28 日，公司已经拥有授权发明
专利和实用新型专利共 76 项。公司是高新技术企业和国家级专精特新“小巨人”
企业，获得了国家工信部的工艺一条龙示范企业、江苏省质量服务信誉 AAA 级优秀企业、江苏省两化融合管理体系贯标试点企业、省级智能车间、无锡市瞪羚入库企业、江阴市重点骨干企业等荣誉。
自设立以来，公司的主营业务未发生重大变化。
（三）发行人主要经营和财务数据及指标
项目 2024 年末 2023 年末/ 2022 年末/
/2024 年度 2023 年度 2022 年度
资产总额（万元） 183,727.44 149,097.84 132,991.46
归属于母公司所有者权益（万元） 104,032.97 88,393.01 72,451.89
资产负债率（母公司） 40.67% 40.92% 45.74%
营业收入（万元） 142,052.64 118,879.88 119,192.24
净利润（万元） 14,965.34 15,581.54 11,372.60
归属于母公司所有者的净利润（万元） 15,313.96 15,581.54 11,372.60
扣除非经常性损益后归属于母公司所有 15,006.30 15,563.29 10,505.92
者的净利润（万元）
基本每股收益（元） 1.17 1.19 0.89
稀释每股收益（元） 1.17 1.19 0.89
加权平均净资产收益率 15.92% 19.37% 17.75%
经营活动产生的现金流量净额（万元） -6,338.43 45,814.23 -6,518.31
现金分红（万元） - - -
研发投入占营业收入的比例（%） 3.16 3.73 3.40
（四）发行人存在的主要风险
1、下游行业需求波动风险
公司提供的主要产品为精密冲压铁芯，主要应用在汽车（包括新能源汽车）、工业工控、家用电器、电动工具等行业。目前，公司下游行业发展态势良好。未来，如果下游市场随着产品技术迭代、更新而发生重大变化，公司无法对新的市场需求、技术趋势做出及时反应，或因宏观经济波动、政策调整等因素造成的行业景气度下行，将对公司经营业绩造成不利影响。
2、原材料价格波动风险
钢材是公司生产精密冲压铁芯的重要原材料之一，主要为硅钢。报告期内，
公司硅钢采购金额占公司整体采购金额的 90%以上。大宗物料市场价格受到供需关系、社会、经济及政治等多种外部因素的影响，价格波动存在不确定性。报告期内，硅钢价格整体波动较大。
如果未来原材料价格在一定经济周期内发生大幅度上涨且公司对客户的提价不足以覆盖原材料涨价的损失，会对公司经营业绩产生重大不利影响。
3、毛利率下降的风险
报告期各期，公司综合毛利率分别为 16.89%、21.86%及 20.43%，有所波动。公司精密冲压铁芯产品一般采取行业通行的成本加成定价模式，综合毛利率水平主要受原材料价格、细分产品结构、人工成本、市场竞争水平等因素的影响。假设其他因素不变，如原材料价格上涨，原材料成本占产品价格的比例上升，将导致公司毛利率水平下降。此外，如果出现人工成本上升、行业竞争加剧、与客户签订价格年降条款等情形，导致公司对主要客户的产品销售价格下降较快，或公司产品价格调整无法完全覆盖原材料价格、人工成本上升导致的成本上升等情形，可能导致公司毛利率出现进一步下降的风险。
报告期内，公司通过向宝马集团直接供应及通过采埃孚向宝马集团间接供应宝马新能源汽车第五代驱动电机铁芯（以下简称“宝马项目”）。宝马项目采用新型点胶技术且工艺复杂，公司取得定点时国内外掌握点胶技术并具备量产能力的铁芯供应商较少，故毛利占比及毛利率水平相对较高。若宝马下游应用车型销售不力、公司未能取得宝马集团后续代际电机铁芯项目定点使得公司来自宝马项目的收入占比下降，或竞争加剧导致公司来自宝马项目的单价或毛利率下降，均可能导致公司毛利率出现进一步下降的风险。
4、应收账款增长的风险
报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 45,239.70 万元、29,366.93 万
元及 54,766.95 万元，占同期期末流动资产的比重分别为 46.75%、29.04%及
48.58%。截至 2024 年 12 月 31 日，一年以内的应收账款余额占比 99.96%，合并
口径下应收账款余额前五名客户占比为 69.47%。如果宏观经济形势发生不利变化，对下游行业产生负面影响，或主要客户经营状况发生不利变化，均可能导致
公司不能及时收回款项，进而对公司的经营业绩造成一定影响。
5、经营活动现金流波动风险
报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-6,518.31 万元、45,814.23 万元及-6,338.43 万元，公司净利润分别为 11,372.60 万元、15,581.54
万元及 14,965.34 万元。报告期内，公司 2022 年及 2024 年经营性现金流量净额
为负，主要系公司业务规模持续扩张，经营性应收项目期末余额持续增加，预先向供应商支付的原材料货款与收到客户货款存在时间差所致。
未来，随着公司业务规模的不断增长，公司应收账款、应收票据将持续增加，如果经营性现金流量净额持续为负，或存在其他重大影响公司短期偿债能力及营运周转能力的因素，极端情况下可能导致公司产生现金流不足以偿还到期的供应商货款和银行贷款，或公司现有资金规模可能无法支撑公司经营规模快速扩张的风险。
6、产能扩张不能及时消化的风险
公司本次募集资金主要用于“新能源车用驱动电机铁芯扩建项目”。