绿色动力:绿色动力环保集团股份有限公司2025年度跟踪评级报告

绿色动力环保集团股份有限公司
2025 年度跟踪评级报告
编号：信评委函字[2025]跟踪 0228 号

声 明
本次评级为委托评级 ，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、
客观、公正的关联关系。
本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息 ，中诚信国际按照相
关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、
准确性不作任何保证。
中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托
方、评级对象和其他第三方的干预和影响。
本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任
何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。
中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对评级委托方、评级对象使用
本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。
本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将定期
或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。
根据监管要求，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。对于任何未经充分授权而使用本
报告的行为，中诚信国际不承担任何责任。
中诚信国际信用评级有限责任公司
2025 年 5 月 26 日

财务概况
绿色动力（合并口径） 2022 2023 2024 2025.3/2025.1~3
资产总计（亿元） 226.77 225.37 219.89 220.17
所有者权益合计（亿元） 78.13 82.74 85.29 87.29
负债合计（亿元） 148.64 142.63 134.60 132.88
总债务（亿元） 126.35 122.14 117.78 117.66
营业总收入（亿元） 45.67 39.56 33.99 8.28
净利润（亿元） 7.84 6.63 6.01 1.95
EBITDA（亿元） 18.08 17.23 16.69 --
经营活动产生的现金流量净额（亿元） 12.10 9.78 14.38 2.72
营业毛利率（%） 34.38 38.52 45.44 49.21
总资产收益率（%） 6.49 5.55 5.20 --
资产负债率（%） 65.55 63.29 61.21 60.35
总资本化比率（%） 61.79 59.61 58.00 57.41
总债务/EBITDA（X） 6.99 7.09 7.06 --
EBITDA 利息保障倍数（X） 3.38 3.41 3.68 --
FFO/总债务（X） 0.10 0.10 0.12 --
注：1、中诚信国际根据绿色动力提供的经普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 2022~2023 年审计报告、
经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 2024 年审计报告以及未经审计的 2025 年一季报整理，其中 2022 年、2023
年财务数据分别采用了 2023 年、2024 年审计报告期初数，2024 年财务数据采用了 2024 年审计报告期末数；2、本报告中所引用数据除特别说明
外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”表示不适用或数据不可比，特此说明；3、中诚信国际债务统计口径包含公司长期应付款中的带息债务。
同行业比较（2024 年数据）
公司名称 垃圾处理能力（万吨/ 总资产（亿 环保业务收入 净利润(亿元) 总资本化比率 总资产收益率 FFO/总债务
日） 元） （亿元） (%) （%） （X）
首创环境 2.05 208.81 33.28 2.71 60.36 3.19 0.09
绿色动力 4.03 219.89 33.61 6.01 58.00 5.20 0.12
中诚信国际认为，与同行业相比，绿色动力形成了立足于长三角、珠三角、环渤海，辐射全国的市场布局，资产收入规模及财务杠杆水平和对比企业相当，垃圾焚烧处理能力及盈利表现均高于对比企业，并处于行业中上水平。
注：“首创环境”为“首创环境控股有限公司”简称。
资料来源：公开资料及公司提供，中诚信国际整理
本次跟踪情况
债项简称 本次债项评级结果 上次债项评级 上次评级有效期 发行金额/债项余 存续期 特殊条款
结果 额（亿元）
绿动转债 AA+ AA+ 2024/5/8 至本报告 23.60/23.59876 2022/2/25~2028/2/25 有条件回售条款、
出具日 到期赎回条款
注：债券余额为 2025 年 3 月末数据。
主体简称 本次主体评级结果 上次主体评级结果 上次主体评级有效期
绿色动力 AA+/稳定 AA+/稳定 2024/5/8 至本报告出具日

评级模型打分
注：
调整项：当期状况对公司基础信用等级无显着影响。
外部支持：公司作为北京市国有资产经营有限责任公司环保产业发展的唯一平台，可在资金、项目获取等方面获得股东的大力支持，同时固废处理业务可获得相关项目补贴以及国家相关政策的有力支持，外部支持提升 2 个子级。
方法论：中诚信国际环保运营行业评级方法与模型 C160400_2024_03
宏观经济和政策环境
中诚信国际认为，2025 年一季度中国经济开局良好，供需均有结构性亮点，但同时，中国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大，为应对外部环境的不确定性，增量政策仍需发力。在创新动能不断增强、内需潜力不断释放、政策空间充足及高水平对外开放稳步扩大的支持下，中国经济有望继续保持稳中有进的发展态势。
详见《一季度经济表现超预期，为全年打下良好基础》，报告链接https://mp.weixin.qq.com/s/eLpu_W9CVC0WNLnY7FvBMw
业务风险
中诚信国际认为，固体废物处理以城市生活垃圾处理、危险废物处理和农林生物质处置为主。垃圾焚烧发电行业进入后运营时代，修炼内功提高项目运营能力，多家企业出海拓展固废新领域，2025 年仍延续该趋势。危险废物处置行业产能过剩，“价格战”仍在持续，行业回归到相对正常的状态尚需一定时间。农林生物质发电行业受政策退坡以及自身商业模式影响，经营面临困境。
详见《中国环保运营行业展望，2025 年 1 月》，报告链接 ttps://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11670type=1
中诚信国际认为，绿色动力业务覆盖地域较为广泛，有助于降低区域经营风险；跟踪期内，公司垃圾焚烧处理能力和发电装机容量持续提升，垃圾处理产能利用率处于同业适中水平；可再生能源补贴款滞后回收对公司资金周转灵活度造成一定影响，但目前公司在建项目已全部投产，拟建项目尚处于前期规划阶段，未来短期内资本支出压力较小。
2024 年以来公司产权结构无变化，两会一层人员部分发生变动1；未来公司战略将聚焦垃