冀东水泥:唐山冀东水泥股份有限公司2025年跟踪评级报告

唐山冀东水泥股份有限公司
2025 年跟踪评级报告
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联合〔2025〕2628 号
联合资信评估股份有限公司通过对唐山冀东水泥股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持唐山冀东水泥股份有限公司主体长期信用等级为 AAA，维持“21 冀东
01”“21 冀东 02”“24 冀东 01”“24 冀东 02”“22 冀东水泥
MTN001”及“22 冀东水泥 MTN002”的信用等级为 AAA，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年五月二十三日
跟踪评级报告 | 2
声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的
独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信
基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事
实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真
实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告
在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本报告系联合资信接受唐山冀东水泥股份有限公司（以下简称“该
公司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关
系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、
公正的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信
履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作
任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不
对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
四、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信
保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且
不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
六、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机
构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。
七、本报告所列示的主体评级及相关债券或证券的跟踪评级结果，不得
用于其他债券或证券的发行活动。
八、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方式
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九、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声
明条款。

唐山冀东水泥股份有限公司
2025 年跟踪评级报告
项 目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间
唐山冀东水泥股份有限公司 AAA/稳定 AAA/稳定
21 冀东 01/21 冀东 02 AAA/稳定 AAA/稳定 2025/05/23
24 冀东 01/24 冀东 02
22 冀东水泥 MTN001/22 冀东水泥 MTN002 AAA/稳定 AAA/稳定
评级观点 经营方面，跟踪期内，唐山冀东水泥股份有限公司（以下简称“公司”）在行业地位、区域竞争力等方面
仍保持优势，公司作为国有大型龙头水泥企业之一，熟料年产能位居国内行业前列；公司水泥熟料生产线主要
布局于北方等省市，在京津冀地区市场占有率及市场竞争优势仍明显；但受行业供需失衡、公司布局区域停产
周期长影响，公司水泥产能利用率处于行业较低水平，经营效率一般。财务方面，跟踪期内，公司债务负担适
中，但信用债融资占比略高，短期债务规模较大；2024 年受水泥量价齐跌影响，公司营业总收入继续下降，利
润继续亏损，但受煤炭采购价格下降影响，公司亏损规模有所收窄，整体看，公司盈利能力仍弱；公司经营性
活动现金流仍保持净流入状态，可覆盖投资活动现金需求；受短期债务滚存影响，公司仍有一定融资需求但资
金流动性压力不大，考虑到公司股东背景雄厚，融资渠道通畅，整体偿债能力很强。
个体调整：无。
外部支持调整：公司控股股东北京金隅集团股份有限公司（以下简称“金隅集团”）为公司在业务、融资
及资金方面提供了强有力的支持，公司融资渠道畅通，综合融资成本处于较低水平；截至 2024 年底，公司从金
隅集团及其北京金隅财务有限公司（以下简称“财务公司”）取得拆入资金余额为 13.30 亿元。
评级展望 国家有关部门对水泥行业延续了“去产能”的结构性调整政策，水泥行业产能过剩问题依然严峻，预计未
来水泥行业产能过剩将持续，行业竞争激烈。但考虑到公司作为大型龙头水泥企业，在华北区域竞争优势明显，
同时其控股股东金隅集团在业务、融资及资金方面可为公司提供持续强有力的支持，公司对债务的保障能力将
维持在很强水平。公司的评级展望为稳定。
可能引致评级上调的敏感性因素：不适用。
可能引致评级下调的敏感性因素：公司实际控制人发生变更或股东支持力度下降，对公司经营及融资负面
影响大；水泥行业景气度显著下降，公司业务规模明显下降，盈利能力大幅弱化。
优势
 控股股东给予公司强有力支持。金隅集团是北京国有资本运营管理有限公司控股的大型国有企业之一，资本实力雄厚。受益于
金隅集团的资信支持，2024 年，财务公司给予公司 70.00 亿元授信额度，贷款利率范围为 1.71%~2.60%。截至 2024 年底，公司
从金隅集团及财务公司取得拆入资金余额为 13.30 亿元。
 公司在华北区域内竞争优势明显。公司是国家重点支持水泥结构调整的 12 家大型水泥企业集团之一，熟料产能位列国内水泥
制造企业第 3 名，在京津冀地区市场占有率仍超过 50%，华北区域优势明显。
 公司权益稳定性较高，经营活动净现金流继续净流入，融资渠道畅通，综合融资成本较低。截至 2024 年底，公司所有者权益
中股本及资本公积规模较大，权益稳定性较高；公司未使用的银行授信额度充足，且作为上市公司直接融资渠道畅通，综合融
资成本处于较低水平。2024 年，公司经营活动净现金流继续净流入。
关注
 公司销售区域较为集中，易受区域市场经济景气度及政策影响，且水泥产能利用率仍处于较低水平。公司销售收入主要来源于
华北区域，2024 年华北区域收入占比 72%，易受当地市场经济景气度及政策影响。跟踪期内，水泥行业产能过剩问题依然严
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能增效压力进一步加大影响，行业仍处于供需失衡状态，公司水泥产能利用率同比继续下降，仍处于较低水平。
 公司盈利能力仍弱。作为周期性行业，受行业竞争加剧影响，2024 年水泥销售价格同比继续下降，仍低位运行，2024 年及
2025 年一季度，公司利润总额仍继续亏损。
本次评级使用的评级方法、模型、打分表及结果
评级方法 水泥企业信用评级方法 V4.0.202208
评级模型 水泥企业主体信用评级模型（打分表） V4.0.202208 2024 年末公司资产构成
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
经营环境 宏观和区域风险 2
行业风险 4 其他,
15.03%
经营风险 B 基础素质 1 应收账款
自身竞争力 企业管理 1 4.42%
经营分析 3 存货
资产质量 1 4.69%
现金流 盈利能力 5
财务风险 F2 现金流量 3 无形资产
资本结构 11.68%