云中马:浙江云中马股份有限公司2025年度向特定对象发行A股股票方案论证分析报告

证券简称：云中马 证券代码：603130
浙江云中马股份有限公司
2025 年度向特定对象发行 A 股股票方案
论证分析报告
二〇二五年五月

第一节 本次向特定对象发行股票的背景和目的
为满足公司业务发展的资金需求，增强公司的资本实力和盈利能力，根据《公司法》《证券法》《上市公司证券发行注册管理办法》（以下简称“《注册管理办法》”）等有关法律、行政法规、部门规章或规范性文件和《公司章程》的规定，浙江云中马股份有限公司（以下简称“公司”）编制了 2025 年度向特定对象发行 A股股票方案论证分析报告。
本论证分析报告中如无特别说明，相关用语具有与《浙江云中马股份有限公司2025 年度向特定对象发行 A股股票预案》中相同的含义。
一、本次向特定对象发行股票的背景
（一）产业发展相关利好政策
近年来，伴随着我国人造革合成革基层材料产业向高端化、功能化方向的加速升级，政府对行业的重视程度也在逐步提高。中央及各地政府先后发布了多项法律法规及政策来促进行业的发展。
2023 年，工业和信息化部、国家发展和改革委员会、商务部以及市场监督管理总局发布的《纺织工业提质升级实施方案（2023—2025 年）》旨在以技术创新为核心驱动力，通过高端化、智能化、绿色化转型，推动纺织工业升级。浙江省制造业高质量发展领导小组办公室印发《关于支持纺织行业高质量发展的若干举措》，提出优化产业布局、大力开拓市场、加强创新驱动、深化强企培育、加大要素保障、加快数智赋能、推进绿色转型、推进减负降本八项具体举措，进一步引导预期、提振信心、优化环境，推动纺织行业高质量发展。
2025 年国家发展改革委、财政部发布的《关于 2025 年加力扩围实施大规模设
备更新和消费品以旧换新政策的通知》明确加大对汽车和家具领域的以旧换新支持力度。汽车和家具行业作为革基布的重要下游终端领域，对革基布的应用尤为广泛。由于革基布在汽车以及家具行业的出色表现，因而成为现代汽车和家具制造不可或缺的重要材料。政策通过“中央统筹+地方创新”，构建“需求刺激-供给升级”双轮驱动，为人造革合成革基层材料等产业链带来结构性增长机遇。

（二）中国纺织工业稳步发展，产业用纺织品赋能多元领域
作为全球规模最大的纺织品服装生产、消费及出口经济体，中国构建了覆盖纤维原料、纺织加工、终端产品制造的全产业链体系，产品种类齐全度及产业配套完整度均居世界首位，具备从纺织大国向纺织强国跨越的深厚产业基础与显著竞争优势。纺织工业不仅是支撑国民经济发展的传统支柱产业、保障民生需求的基础民生产业，更是承载科技成果转化、引领时尚消费潮流、衔接生活与产业应用的复合型产业，在满足多元化消费需求、传承中华服饰文化、推进绿色制造转型、带动上下游产业协同、稳定就业与促进区域经济平衡等方面发挥着战略性作用。
根据应用场景，纺织品可划分为服装用、家用及产业用三大板块。其中，产业用纺织品以功能性为核心导向，区别于传统生活消费类纺织品，主要通过机织、针织、非织造技术及功能性涂层、复合加工工艺生产，具备定制化结构设计、高性能材料适配及特定场景功能属性。其应用领域覆盖工业制造、基础设施、交通运输、医疗健康、环境保护、国防军工等数十个专业领域，具有技术密集度高、应用跨度大、功能可拓展性强的显著特征。
（三）人造革、合成革加速绿色发展创新，助力行业向高附加值领域迈进
随着消费者可支配收入增加，对鞋材、箱包、家具等制品的需求从基础功能性转向环保、舒适与美观兼具的中高端产品，推动行业加速淘汰落后产能，加大对水性 PU、无溶剂革等环保材料以及超纤革等高性能材料的研发与应用。
同时，汽车内饰、高端家具、户外运动装备等领域的消费升级，催生了对耐磨、透气、轻量化合成革的旺盛需求，促使企业不断提升工艺技术，满足个性化、定制化的市场趋势。此外，收入增长带动的环保意识增强，使得低 VOC 排放、可回收等绿色产品更受青睐，推动行业向可持续发展方向转型。
此外，人均收入的提升不仅扩大了人造革合成革的市场空间，更通过消费升级倒逼产业结构优化，加速技术创新与产品迭代，助力行业向高附加值领域迈进。
（四）产业体系日趋成熟，革基布及化学纤维行业下游市场需求促进行业发展

旅游业复苏加持，中国箱包、鞋类市场需求稳步上升。根据沙利文数据统计及
预测，中国箱包行业市场规模将由 2020 年的 1,984.4 亿元增长至 2025 年的 2,816.8
亿元，中国鞋类行业市场将由 2020 年 3,983.6 亿元增长至 2025 年 5,475.2 亿元，保
持稳健增长态势。此外，根据文化和旅游部发布的数据显示，2024 年国内出游人次
56.15 亿，比上年同期增加 7.24 亿，同比增长 14.8%；2024 年国内游客出游总花费
5.75 万亿元，比上年增加 0.84 万亿元，同比增长 17.1%。总的来说，中国箱包、鞋类市场空间巨大，呈稳健增长态势，同时伴随着旅游业的火爆复苏，中国箱包市场需求将持续上升，中国箱包、鞋类用革基布市场前景持续向好。
家具、汽车内饰等终端发展提供了持续稳定的市场需求。根据沙利文数据统计及预测，受益于城镇化率上升，单位平方米装修支出的增长，旧房翻新、二次装修需求及家居装饰类产品的销售渠道多样化等因素影响，中国家居装饰及家具行业规
模将由 2020 年的 5.72 万亿元增长至 2025 年的 7.52 万亿元；人造革合成革因其成本
低、产量大、供应稳定，在经济型汽车内饰中被广泛应用，根据贝哲斯咨询数据显
示，2024 年全球汽车内饰市场规模达到 1,670 亿美元，预计到 2029 年将增至 2,060
亿美元，增长规模达到 390 亿美元，未来仍存在较为稳定的市场空间。此外，新能源内饰材料向环保化、功能化升级，以及家具补贴政策进一步激发革基布下游市场需求，为产业的健康发展带来新机遇。
服装市场发展提升对涤纶 DTY 丝市场需求。2024 年，国家一揽子政策及时出
台，推动社会信心有效提振、经济明显回升，带动纺织服装商品内需消费实现温和增长。根据国家统计局数据，2024 年，我国居民人均衣着消费支出同比增长 2.8%；限额以上服装、鞋帽、针纺织品类商品零售总额同比增长 0.3%；网上穿类商品零售额同比增长 1.5%。据欧睿国际测算，2023 年中国服装行业市场规模达到 2.16 万亿
元，预计 2028 年中国服装行业市场规模将达到 2.57 万亿元，2023-2028 年 CAGR 预
计为 3.5%，服装市场发展将有效提升 DTY 丝的市场需求。
二、本次向特定对象发行股票的目的
通过本次向特定对象发行股票，公司将筹集资金用于“年产 13.5 万吨 DTY 丝
及 12 万吨高性能革基布坯布项目”的建设。
（一）助力产业链上游拓展与产能提升
募集资金投资项目投产后经编布革基布坯布年产能将新增 10 万吨，纬编布革基布坯布年产能将新增 2 万吨，有利于解决公司的坯布产能瓶颈，减少公司对坯布供应商的依赖的同时，确保革基布原材料的品质自主可控，从而进一步巩固和提升公司在行业内的地位。
另一方面，年产 13.5 万吨 DTY 丝生产线，旨在通过向高性能革基布坯布上游
产业链拓展，将把关键原材料的供应从外部采购为主转变为部分内部生产供应，减少 DTY 丝供应商的依赖。通过向高性能革基布坯布上游产业链拓展，从 DTY 丝源头自主控制产品质量，有利于增强公司革基布坯布质量的稳定性以及确保交货期；同时降低了原材料的采购成本，提升了公司产品的附加值，进一步夯实公司产品在市场中的竞争力。
（二）改善资本结构，降低财务风险
本次募集资金到位后，能够有效降低公司的资产负债率，优化资本结构，缓解公司的现金流压力，有利于公司增强抗风险能力和持续融资能力，助力公司主营业务的持续快速增长。

第二节 本次发行证券及其品种选择的必要性
一、本次发行证券的品种
公司本次发行证券选择的品种为向特定对象发行股票，发行股票的种类为境内上市人民币普通股（A股），每股面值 1.00 元。
二、本次发行证券品种选择的必要性
（一）满足本次募集资金投资项目的资金需求
为进一步拓展公司主营业务、丰富公司产品结构、扩大公司经营规模、提升公
司内生增长动力，公司拟通过本次发行募集资金用于年产 13.5 万吨 DTY 丝及 12 万
吨高性能革基布坯布项目。
公司通过 12 万吨高性能革基布坯布项目的实施，扩大高性能革基布坯布产能，解决公司坯布产能瓶颈，满足未来业务规模扩大的需要，并依托公司现有的品牌优势及产品竞争力，进一步扩大公司的市场占有率，提升公司的竞争地位；同时年产13.5 万吨 DTY 丝的建设，将有利于公司从源头把控产品质量稳定性，提升公司产品市场竞争力。
上述募集资金投资项目所需资金规模较大，若全部以自有资金和债权融资投入，公司将面临较大的资金压力和偿债压力。故公司通过本次向特定对象发行股票募集资金，能够有效解决上述项目的资金需求，保障募集资金投资项目的顺利实施。
（二）符合公司经营发展战略
本次向特定对象发行股票募集资金符合公司战略发展方向。募集资金到位后，有助于提高公司的资本实力，增强公司风险防范能力，提高公司的综合竞争力，提升公司在行业内的地位，为公司带来新的业绩增长点。因此，本次向特定对象发行股票对公司经营发展有着积极的意义，有利于公司的可持续发展，符合公司及全体股东的利益。
（三）向特定对象发行股票是适合公司现阶段的融资方式

受益于中国纺织工业的稳步发展和公司综合竞争实力的提升，公司经营规模持续扩大，导致对流动资金的需求不断增加。尽管公司通过采取加快资金周转、从银行获取贷款融资等措施补充流动资金，预计未来仍然存在一定程度的资金缺口，可能会成为制约公司进一步发展的重要因素之一。
公司业务发展需要长期的资金支持，股权融资相比其他融资方式更具有长期性的特点，通过股权融资可以有效避免因资金期限错配问题造成的偿债压力，有利于保障项目顺利开展，保持资本结构稳定，降低经营风险和财务风险，实现公司的长期发展战略。
综上，公司本次向特定对象发行股票募集资金具有必要性。

第三节 本次发行对象的选择范围、数量和标准的适当性
一、本次发行对象选择范围的适当性
本次发行对象为不超过 35 名特定投资者，包括符合中国证监会规定条件的证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者以及其他符合法律法规规定的法人、自然人或其他机构投资者。证券投资基金管理公司、证券公司、合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者以其管理的 2 只以上产品认购的，视为一个发行对象；信托投资公司作为发行对象的，只能以自有资金认购。
最终发行对象将在本次发行申请经上交所审核通过并经中国证监会作出予以注册决定后，按照中国证监会和上交所相关规定及本次发行预案所规定的条件，根据询价结果与本次发行的主承销商协商确定。若国家法律、法规对发行对象有新的规定，公司将按新的规定进行调整。
本次发行对象的选择范围符合《注册管理办法》等法律法规的相关规定，发行对象的选择范围适当。
二、本次发行对象数量的适当性
本次发行的发行对象数量不超过 35名，发行对象的数量符合《注册管理办法》等相关法律法规的规定，发行对象数量适当。
三、本