丛麟科技:中信证券股份有限公司关于上海丛麟环保科技股份有限公司2024年度持续督导跟踪报告

中信证券股份有限公司
关于上海丛麟环保科技股份有限公司
2024 年度持续督导跟踪报告
中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”或“保荐人”）作为上海丛麟环保科技股份有限公司（以下简称“公司”或“上市公司”）首次公开发行股票并在科创板上市的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》、《上海证券交易所科创板股票上市规则》等相关规定，中信证券履行持续督导职责，并出具本持续督导年度跟踪报告。
一、持续督导工作概述
1、保荐人制定了持续督导工作制度，制定了相应的工作计划，明确了现场检查的工作要求。
2、保荐人已与公司签订保荐协议，该协议已明确了双方在持续督导期间的权利义务，并报上海证券交易所备案。
3、本持续督导期间，保荐人通过与公司的日常沟通、现场回访等方式开展
持续督导工作，并于 2025 年 5 月 21 日对公司进行了现场检查。
4、本持续督导期间，保荐人根据相关法规和规范性文件的要求履行持续督导职责，具体内容包括：
（1）查阅公司章程、三会议事规则等公司治理制度、三会会议材料；
（2）查阅公司财务管理、会计核算和内部审计等内部控制制度，查阅公司2024 年度内部控制评价报告、2024 年度内部控制审计报告等文件；
（3）查阅公司与控股股东、实际控制人及其关联方的资金往来明细及相关内部审议文件、信息披露文件，查阅会计师出具的 2024 年度审计报告、关于 2024年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的专项审核说明；

（4）查阅公司募集资金管理相关制度、募集资金使用信息披露文件和决策程序文件、募集资金专户银行对账单、募集资金使用明细账、会计师出具的 2024年度募集资金存放与使用情况鉴证报告；
（5）对公司高级管理人员进行访谈；
（6）对公司及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员进行公开信息查询；
（7）查询公司公告的各项承诺并核查承诺履行情况；
（8）通过公开网络检索、舆情监控等方式关注与发行人相关的媒体报道情况。
二、保荐人和保荐代表人发现的问题及整改情况
基于前述保荐人开展的持续督导工作，本持续督导期间，保荐人和保荐代表人未发现公司存在重大问题。
三、重大风险事项
本持续督导期间，公司主要的风险事项如下：
（一）业绩大幅下滑或亏损的风险
报告期内，公司精准锚定“开源、降本、提质、增效”四大核心任务，通过优化业务拓展策略、深挖成本控制潜力、强化内控管理体系、完善绩效考核机制等一系列扎实有力的举措，不断提升公司的运营效能与市场竞争力，并且在市场竞争十分激烈的情况下取得了比较稳健的经营业绩，净利润同比有所增长。但鉴于一是近年产能过剩问题越发凸显，导致市场竞争异常激烈，处置价格持续下滑；二是同质化竞争激烈，多数企业技术水平不高，缺乏核心竞争力，陷入价格战，使得少数优质企业也难以独善其身，多重因素叠加之下导致公司未来存在业绩下滑的风险，但公司持续经营能力不存在重大风险。
（二）核心竞争力风险
1、技术研发滞后风险
公司始终将技术创新作为公司重要发展战略之一，作为公司高质量发展的主
要驱动力和核心竞争力的关键来源。目前，公司所处的危废处理行业技术发展路径较为清晰，但随着信息技术和人工智能的快速发展以及其在行业内的迭代应用，不排除行业内出现重大技术革新，导致处理工艺流程发生重大变化的可能；也不排除出现成本更低或处理效果更好的危废处理方式，对原有方式实现重大替代。同时，公司主要服务对象为各类工业企业和科研机构，随着它们的产业升级，危废的属性、种类和处理技术可能发生重大变化。如果公司无法顺应技术趋势、产业趋势，面对变革，公司部分业务将失去市场需求，从而对公司经营产生不利影响。
2、核心技术外泄或失密风险
公司在危废无害化处置和资源化利用行业深耕多年，技术积累深厚，拥有一系列与主营业务相关的技术和专利，且在报告期内这些核心技术及相应工艺得以成功应用。在保密措施方面，公司与内部核心技术人员签订《劳动合同》和《竞业禁止协议》，对保密义务、知识产权归属以及离职后的竞业限制等方面作出严格规定，以此保护公司的合法权益；同时，与外部合作方签订合作研发合同，明确各方需遵守的保密义务。尽管公司已经采取了上述保密措施，全力防止核心技术外泄，但仍无法完全杜绝核心技术外泄或失密的风险。一旦未来发生此类情况，可能对公司的发展产生不利影响。
3、专业人才流失的风险
基于危险废物“腐蚀性、毒性、易燃性、反应性或感染性”的危险特性，以及危废来料的复杂多变性，危废处理行业存在较高技术壁垒。行业内企业需要历经多年技术积累与探索，才能构建一整套高效、节能且环保达标的危废处理技术体系；同时，业内公司需针对危废处理全流程，即收集、运输、分类、暂存、资源化利用、无害化处置等各个环节，制定针对性方案，这对公司的技术团队和管理团队的专业性均提出了较高的要求。所以，懂技术、有经验的技术和管理团队是危废处理企业的核心门槛和核心竞争力，对企业的运营和发展至关重要。因此，如果行业内潜在竞争对手以更优厚的薪酬、福利待遇吸引公司人才，或者受其他因素影响导致人员变动，公司就可能出现专业人才流失的风险。
（三）经营风险

1、安全生产及环保风险
危险废物本身带有腐蚀性、毒性、易燃性、反应性或感染性等高度危害性，且其存在来源分散、组分不稳定、成分复杂的特点，对于操作人员的技术、操作工艺流程以及安全管理措施的要求较高。
公司运营涉及危险废物收集、贮存、处置等多个环节，任一环节处理不当则可能引发火灾、爆炸、泄漏等意外事故，公司将面临财产损失、产线停工、甚至人员伤亡等风险，并可能造成环境污染，公司亦可能受到相关部门的行政处罚，对公司的生产经营产生重大不利影响。
2、未来收入可持续增长的风险
行业外部需求的波动以及竞争格局的变化对公司收入有着直接影响。当下危废处理行业竞争愈发激烈，无害化处置价格逐年下滑，且未来随着行业整合与规范的加速推进，市场份额将逐渐向头部企业聚集。在该市场趋势下，公司产能规模、市场开拓能力以及运营能力，是决定收入能否持续增长的内部关键要素。若未来行业外部需求减少、竞争格局发生不利于公司的改变，或是公司产能不能有效扩张、规模效应未能获得进一步提升，又或市场开拓进度未达预期、运营能力有所下降继而不能及时消化新增产能，均可能导致公司收入无法实现可持续增长。
（四）财务风险
1、销售价格和业绩下滑的风险
在危废行业整体产能过剩及部分区域产能错配的竞争格局下，同时叠加全球经济增长乏力的总体态势，行业内部竞争愈发激烈，公司危废处理业务的单价例如焚烧单价可能面临继续下降的压力，从而对公司收入和利润造成不利影响。未来若公司不能巩固技术和服务优势，提高经营效率，降低运营成本，则公司将可能面临经营业绩下滑的风险。
2、固定资产金额较大的风险
近三年，公司固定资产账面价值分别为106,052.99万元、107,043.76万元、
较高。同时，公司持续进行产能扩建，固定资产账面价值及占比预计将进一步提升。
由于固定资产折旧金额较大，如收入规模不能相应增长，则会对公司的经营业绩产生负面影响。同时，后续可能由于发生毁损、技术升级迭代或路线变化等原因，出现固定资产减值的情形，从而可能对公司的经营业绩产生不利影响。
3、税收优惠相关风险
根据财政部、国家税务总局和国家发展改革委下发的《环境保护、节能节水项目企业所得税优惠目录》相关文件的规定，子公司夏县众为享受三免三减半的企业所得税税收优惠；子公司上海天汉通过高新技术企业资格复审，高新企业证书编号：GR202331002620，认定有效期为2023年度-2025年度，享受15%的企业所得税优惠税率。
根据2021年12月30日财政部、国家税务总局下发的公告2021年第40号《关于完善资源综合利用增值税政策的公告》的文件规定，子公司上海天汉、山东环沃和夏县众为综合利用废矿物油、垃圾处理、污泥处理处置劳务服务符合相关增值税税收优惠政策，相应销售收入享受增值税即征即退的优惠政策。
若未来国家税收政策有所调整，或子公司上海天汉不能持续符合高新技术企业的相关标准，公司未来税后经营业绩将受到一定的影响。
（五）行业风险
1、产业政策变动风险
危废行业的发展与产业政策高度相关。近年来，随着环保监管的趋严和危废相关产业政策的出台和完善，进一步倒逼危废产生企业规范危废处置，从而进一步释放了危废处理市场需求，促进了危废处理行业的发展壮大。党的“十八大”提出了“美丽中国”的执政理念，要求把生态文明建设放在突出地位，融入经济建设中。党的“十九大”提出了“三大攻坚战”，要求坚决打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治的攻坚战。党的“二十大”强调了生态文明建设的重要性，并提出了推动绿色发展、促进人与自然和谐共生的目标。

目前，国家正在积极推动危废处理产业发展，但若未来危废环保产业政策发生重大变动，或资源化产品销售、飞灰填埋等具体业务政策发生变化，公司将可能面临市场供求关系变化、资源化产品无法对外销售、危废处理成本提高等情形，从而影响公司的经营和发展。
2、行业竞争进一步加剧的风险
在危废行业整体产能过剩及部分区域产能错配的竞争格局下，同时叠加全球经济增长乏力的总体态势，行业内部竞争愈发激烈，危废处理价格例如焚烧单价进一步下降，对公司的整体收入和利润造成不利影响。若未来仍有新的企业、新的产能释放，或者危废处理需求有所下降，将会进一步加剧行业内的竞争。
（六）宏观环境风险
公司主营业务为危险废物的资源化利用和无害化处置，致力于危险废物处理的资源循环利用。公司主要服务对象覆盖信息技术、高端装备、新材料、新能源、生物医药等领域，该等行业受宏观经济的影响可能呈周期性波动。经济繁荣时，企业产能利用率提高，产量上升，产生的危废量一般会出现增长；经济衰退时，企业产能利用率下降，产量下滑，产生的危废量相应减少。上游客户产生危废数量的波动直接影响公司的业务量及市场议价能力，进而使公司的经营业绩出现波动甚至下滑的风险。
此外，宏观经济环境的变化可能会导致原辅材料、能源、运输等成本的波动。例如，基础原材料价格波动会影响处理设备的采购和维护成本，大宗化学品如烧碱的价格波动会影响危废处理成本。这些成本的增加压缩了企业的利润空间，亦可能导致公司经营业绩出现波动。
四、重大违规事项
基于前述保荐人开展的持续督导工作，本持续督导期间，保荐人未发现公司存在重大违规事项。
五、主要财务指标的变动原因及合理性
根据公司年度报告披露内容，2024 年度公司主要财务数据及指标，以及相关变动原因情况如下：

单位：万元
主要会计数据 2024 年 2023 年 本期比上年同期增减(%)
营业收入 59,529.66 63,479.76 -6.22
归属于上市公司股东的 9,002.08 8,836.24 1.88
净利润
归属于上市公司股东的
扣除非经常性损益的净 5,423.07 4,887.57 10.96
利润
经营活动产生的现金流 21,862.93 21,836.71