华盛锂电:华泰联合证券有限责任公司关于江苏华盛锂电材料股份有限公司2024年度持续督导跟踪报告

华泰联合证券有限责任公司
关于江苏华盛锂电材料股份有限公司
2024 年度持续督导跟踪报告
保荐机构名称：华泰联合证券有限责任公 被保荐公司名称：江苏华盛锂电材料股份有限
司 公司
保荐代表人姓名：蔡福祥 联系电话：025-83387977
保荐代表人姓名：李骏 联系电话：025-83387977
根据《证券法》《证券发行上市保荐业务管理办法》和《上海证券交易所科创板股票上市规则》等有关法律、法规的规定，华泰联合证券有限责任公司（以下简称“华泰联合证券”或“保荐机构”）作为江苏华盛锂电材料股份有限公司（以下简称“华盛锂电”、“公司”或“发行人”）首次公开发行股票的保荐机构，对华盛锂电进行持续督导，并出具本持续督导跟踪报告：
一、保荐机构和保荐代表人发现的问题及整改情况
在本持续督导期间，保荐机构和保荐代表人未发现华盛锂电存在重大问题。二、重大风险事项
（一）业绩大幅下滑或亏损的风险
报告期内公司利润大幅下滑。主要原因为自2021年国内电解液材料市场出现了爆发式增长以后，锂电池产业链企业快速扩大产能导致新能源行业由上至下均处于“内卷”旋涡中，作为公司主要收入来源的锂电池电解液添加剂VC和FEC产品价格因市场整体供大于求，报告期内价格持续低迷。此外，叠加新增产能折旧费用增加、部分产线技术改造导致产能利用率不足、计提存货跌价等因素，共同导致业绩产生较大幅度下滑。
如未来行业内竞争进一步加剧，短期内公司仍存在经营业绩下滑、盈利能力
薄弱的风险。
（二）核心竞争力风险
1、技术路线替代风险
随着行业的发展以及技术的迭代，新型技术路径如氢燃料电池、固态锂电池等可能对现有的液态锂离子电池产生冲击。若未来锂离子电池的性能、技术指标和经济性被其他技术路线的动力电池超越，锂离子电池的市场份额可能被挤占甚至替代。锂电池的技术发展路线也可能发生变化，固态电解质可能会逐渐替代传统的有机液态电解液，从而导致对锂电池电解液添加剂的市场需求下降。电解液中添加剂的质量占比一般在2%-10%，成本占比约10%-30%。主流添加剂VC的添加比例在1%-3%左右，且在磷酸铁锂配方中占比会更高；FEC添加比例在2%-10%左右，如出现三元电池技术路线大幅替代磷酸铁锂电池技术路线市场份额，则可能导致公司主要产品的市场需求减少。若出现上述情况，公司作为锂电池电解液添加剂供应商，若不能顺应行业发展趋势，及时实现技术进步或转型，则收入和经营业绩将受到较大的不利影响。
2、新技术和新产品研发风险
由于锂电池相关行业技术密集型的属性，新技术与新产品研发存在一定的研发风险。如果公司未能顺应行业发展趋势、准确把握技术发展方向，未能成功研发并取得预期技术成果、技术成果不能较好实现产业化，或者出现公司所处行业的核心技术有了突破性进展而公司不能及时掌握相关技术的情形，可能对公司产品的市场竞争力、市场地位和盈利能力产生一定的影响。
（三）经营风险
1、安全生产风险
公司生产过程中使用的部分原材料具有易燃、有毒等化学性质。危险化学品在运输、储存、使用、生产过程中可能因操作不当或者设备故障，而发生火灾、爆炸、人身伤害等安全生产事故，影响公司的正常生产经营，并可能造成一定的人身和经济损失。

随着国家经济增长模式的转变和可持续发展战略的全面实施，全社会安全生产意识逐步增强，安全生产相关政策与法规要求日益完善和严格。未来，若政府对精细化工企业实行更为严格的安全生产管理标准，从而导致生产经营成本不断提高，可能在一定程度上影响公司的收益水平。
2、环保风险
公司在生产过程中会产生废水、废气、固体废弃物和噪声等污染。随着我国经济增长模式转变和可持续发展战略的全面实施，国家和社会对环境保护的日益重视，环保管理力度不断加大，相关部门可能颁布和采用更高的环保标准。若公司在环保政策发生变化时不能及时达到相应的要求，则有可能被限产、停产或面临受到环保处罚的风险。
3、被其他同类产品供应商替代的风险
各电解液厂商对公司主要产品的需求量主要根据电池厂商或其自身设计的不同类型电解液的配方决定，不同电解液配方在添加剂种类和添加比例方面存在差异。因此，若未来电解液配方发生调整或公司产品发生严重质量问题，则终端客户及产业链厂商基于自身配方需求和供应链健康、稳定的考虑，可能会要求电解液厂商选择向生产公司同类产品的供应商进行采购。
目前行业内对锂电池的性能要求在逐步提高，要求其具备更长寿命、更长续航和更安全等性能，因此，行业内研发出双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、二氟磷酸锂（LiDFP）、双氟草酸硼酸锂（LiDFOB）等新型电解液添加剂以满足上述性能需求。目前，国内一批电解液厂商已实现上述新型添加剂的产业化技术突破，并已建设投产了工业化产线。
随着新型添加剂产业化应用趋势的加深，下游电池厂商的技术路线有可能发生变化，因此，若未来公司技术更新不及时导致主要产品无法满足新型电池的性能需求，或其他供应商研发出在高压高镍等新环境下性能更好的新型添加剂，公司产品存在被其他同类产品供应商替代的风险。
（四）财务风险
1、毛利率波动风险

报告期内，公司综合毛利率为-19.41%，其中：VC产品的毛利率为-7.01%；FEC产品的毛利率为-48.39%,而上年公司综合毛利率为11.28%，下滑比较大，主要原因为受同行业产能的释放，产品供大于求、价格下降较大的影响，毛利率出现较大下降。
公司产品主要应用于新能源汽车动力电池等领域，目前主要竞争对手为山东亘元、富祥药业、瀚康化工、山东孚日和苏州华一等。随着细分市场竞争格局发生变化，如果主要竞争对手采取比较激进的价格策略导致市场竞争日趋激烈；亦或原材料价格波动较大，公司不能持续保持较好的技术研发、成本控制和客户服务能力等，公司将面临毛利率下降的风险，对经营业绩产生不利影响。
2、应收款项金额较高及发生坏账的风险
报告期末公司应收票据、应收账款、应收款项融资账面价值之和为36,325.64万元，占期末流动资产的比例为16.49%。随着公司业务规模的不断扩大，应收款项的增长将进一步加大公司的营运资金周转压力；同时，如果下游行业或主要客户的经营状况发生重大不利变化，也将加大公司坏账损失的风险，进而对公司资产质量以及财务状况产生不利影响。
3、存货安全及减值风险
报告期末公司存货账面价值为8,707.08万元，占期末流动资产的比例为3.95%。报告期内，受环保监管、上游石油化工行业波动、原材料市场供需变化等因素的影响，公司原材料及产品价格出现了一定的波动。由于公司期末存货余额较高，且化学品对存储、生产、运输等环节要求相对较高，如果未来市场环境发生变化，公司产品的价格发生非暂时性下跌，或产品发生严重滞销，或出现管理不善等情形，公司可能存在存货减值的风险。
（五）行业风险
1、主要原材料价格波动风险
报告期内，公司主营业务成本中直接材料的占比在41%左右。公司的主要原材料包括碳酸乙烯酯、碳酸二甲酯、氢氧化钾、液碱、三乙胺等，其中，碳酸乙烯酯供应价格及稳定性对公司的业务经营和盈利能力影响较大。受有关大宗商品
经济形势、行业供需格局的变化及突发性事件等可能对原材料价格产生不利影响。如果发生主要原材料供应短缺、价格大幅上升、内部采购管理制度未能有效执行等情况，将可能导致公司不能及时采购生产所需的主要原材料，或者出现原材料采购成本大幅上涨的情况，从而对公司的生产经营产生不利影响。
2、市场竞争加剧的风险
2020年9月以来，在全球各国出台一系列鼓励和扶持新能源汽车产业发展的相关政策、新能源汽车需求旺盛等多重因素影响下，电解液产业链上各类产品需求旺盛，公司的添加剂产品因产能限制导致供不应求。为了缓解供应紧张态势，下游电解液厂商在添加剂领域扩产规模逐步提升，以提高原材料自产率。下游客户的“一体化经营”战略可能导致其直接从公司处购买的添加剂产品规模下降，对公司业务收入的可持续性和双方合作的稳定性造成一定影响，公司也面临原有市场份额缩水的压力。
随着电解液添加剂市场需求的不断增加，电解液添加剂市场出现了相当数量的新进入者且扩产规模较大，同时，现有市场参与者可能加大投入力度、扩大生产规模并提升技术水平，导致公司所处行业竞争加剧。
（六）宏观环境风险
公司所处的锂电池电解液添加剂领域与下游新能源车、储能、消费电子等行业的发展状况密切相关，在国际政治、经济形势日益复杂的背景下，中美贸易摩擦走势存在不确定性，不可控事件的发生可能带来宏观环境风险，影响产业链整体供需结构，对公司出口业务和国际市场的扩展产生不良影响。
三、重大违规事项
在本持续督导期间，华盛锂电不存在重大违规事项。
四、主要财务指标的变动原因及合理性

2024 年度，公司主要财务数据及指标如下所示：
单位：万元
主要会计数据 2024 年度 2023 年度 增减幅度（%）
营业收入 50,489.94 52,503.14 -3.83
扣除与主营业务无关的业务收
入和不具备商业实质的收入后 50,466.66 52,496.32 -3.87
的营业收入
归属于上市公司股东的净利润 -17,467.48 -2,391.18 不适用
归属于上市公司股东的扣除非 -20,851.20 -6,332.96 不适用
经常性损益的净利润
经营活动产生的现金流量净额 -11,065.70 -13,489.49 不适用
主要会计数据 2024/12/31 2023/12/31 增减幅度（%）
归属于上市公司股东的净资产 346,773.35 372,887.76 -7.00
总资产 429,008.58 442,176.89 -2.98
主要财务指标 2024 年度 2023 年度 增减幅度（%）
基本每股收益（元/股） -1.10 -0.15 不适用
稀释每股收益（元/股） -1.09 -0.15 不适用
扣除非经常性损益后的基本每 -1.32 -0.40 不适用
股收益（元/股）
加权平均净资产收益率（%） -4.82 -0.63 减少 4.19 个百分点
扣除非经常性损益后的加权平 -5.76 -1.67 减少 4.09 个百分点
均净资产收益率（%）
研发投入占营业收入的比例 8.13 9.04 减少