环旭电子:环旭电子股份有限公司2025年度跟踪评级报告

环旭电子股份有限公司
2025 年度跟踪评级报告
编号：信评委函字[2025]跟踪 0182 号

声 明
本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、
客观、公正的关联关系。
本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关
性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准
确性不作任何保证。
中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托
方、评级对象和其他第三方的干预和影响。
本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任
何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。
中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对评级委托方、评级对象使用
本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。
本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将定期
或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。
根据监管要求，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。对于任何未经充分授权而使用本
报告的行为，中诚信国际不承担任何责任。
中诚信国际信用评级有限责任公司
2025 年 5 月 12 日

本次跟踪发行人及评级结果 环旭电子股份有限公司 AA+/稳定
本次跟踪债项及评级结果 “环旭转债” AA+
跟踪评级原因 根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行跟
踪评级，对其风险程度进行跟踪监测。本次评级为定期跟踪评级。
本次跟踪维持主体及债项上次评级结论，主要基于环旭电子股份有限公司（以
下简称“环旭电子”或“公司”）在电子制造服务行业继续保持领先的行业
地位，系统级封装（SiP）微小化等关键技术实力突出、产能全球化布局程度
评级观点 较高且跟踪期内产线及产品产销总量均实现增长、现金周转天数明显缩短以
及流动性储备保持充裕等方面的优势。同时中诚信国际也关注到地缘政治和
中美超预期关税政策等对公司经营层面形成挑战、部分海外子公司订单获取
及盈利能力存在改善空间、对关键供应商及客户依赖度很高等因素对其经营
和整体信用状况造成的影响。
评级展望 中诚信国际认为，环旭电子股份有限公司信用水平在未来 12~18 个月内将保
持稳定。
调级因素 可能触发评级上调因素：公司行业地位及产业链地位进一步提升，抵御外部
环境波动的能力增强，收入和利润大幅增长且稳定性提升等。
可能触发评级下调因素：受市场竞争、新技术升级等影响，公司产品竞争力
明显减弱，收入和利润大幅下降；杠杆比例快速上升，偿债指标显着弱化等。
正 面
公司继续保持领先的行业地位，系统级封装（SiP）微小化等关键技术实力突出
产能全球化布局程度较高，跟踪期内，产线及产品产销总量均实现增长，属地化服务能力进一步增强
运营及管理效率提升，2024年现金周转天数明显缩短
财务政策稳健，公司良好的获现能力使其流动性储备保持充裕
关 注
地缘政治、中美超预期关税政策等因素对公司海外业务及供应链管控等经营层面带来较大挑战
墨西哥工厂订单获取能力及盈利改善情况有待观察
公司对关键供应商及客户依赖度很高
项目负责人：贾晓奇 xqjia@ccxi.com.cn
项目组成员：王雨涵 yhwang.christine@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(027)87339288
财务概况
环旭电子（合并口径） 2022 2023 2024
资产总计（亿元） 385.74 394.04 399.98
所有者权益合计（亿元） 157.50 170.93 180.59
负债合计（亿元） 228.25 223.11 219.39
总债务（亿元） 86.91 84.77 77.46
营业总收入（亿元） 685.16 607.92 606.91
净利润（亿元） 30.60 19.50 16.44
EBIT（亿元） 36.94 24.46 20.83
EBITDA（亿元） 47.63 36.71 34.07
经营活动产生的现金流量净额（亿元） 34.35 68.23 42.10
营业毛利率（%） 10.49 9.58 9.49
总资产收益率（%） 9.58 6.27 5.25
EBIT 利润率（%） 5.39 4.02 3.43
资产负债率（%） 59.17 56.62 54.85
总资本化比率（%） 35.56 33.15 30.02
总债务/EBITDA（X） 1.82 2.31 2.27
EBITDA 利息保障倍数（X） 20.27 9.17 8.71
FFO/总债务（X） 0.45 0.39 0.33
注：1、中诚信国际根据环旭电子提供的其经德勤华永会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 2022~2024 年度审计报告整
理。其中，2022 年、2023 年财务数据分别采用了 2023 年、2024 年审计报告期初数，2024 年财务数据采用了 2024 年审计报告期末数；2、本报
告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径，特此说明。
本次跟踪债项情况
债项简称 本次债项 上次债项 上次评级 发行金额 债项余额 存续期 特殊条款
评级结果 评级结果 有效期 （亿元） （亿元）
环旭转债 AA+ AA+ 2024/4/30 至本报告 34.50 34.50 2